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如同今年的股指節(jié)節(jié)敗退一樣，今年股市的成交量也不斷走低,。年初時(shí),，滬深兩市日均成交金額大體上還在1300億元左右，如今已不到700億元了,。這樣的衰減速度是投資者難以想象的,，現(xiàn)在不少人關(guān)注的問題是：成交量是否還會(huì)繼續(xù)萎縮？
一般來說,，成交量的大小,，反映的是市場的活躍程度，也提示流動(dòng)性的寬松程度,。成交量大,，市場自然比較活躍，流動(dòng)性也相對寬裕,，這就比較有利于股市上漲,。因此，人們也把“量價(jià)齊升”視為市場表現(xiàn)良好的寫照,。反之,，成交量小，市場很沉悶,，流動(dòng)性不足,，這就是“量價(jià)齊跌”的被動(dòng)局面了,。在早期中國股市，由于各方面都不夠不成熟,，導(dǎo)致股市換手率居高不下,，大家都是奉行超短線操作的思路，快進(jìn)快出,，以至市場上充滿投機(jī)氣氛,，雖然股價(jià)是被炒高了，但也因?yàn)榕菽艽�,，因而市場本身變得缺乏投資價(jià)值,。這幾年來情況已有了很大變化，過去那種過高的換手率有了明顯下降,，逐漸趨于合理,。不過就最近兩年的情況而言，似乎又有點(diǎn)降過頭了,，在上市公司數(shù)量不斷增加,、限售股不斷解禁的背景下，正常來說應(yīng)該是股市換手率保持穩(wěn)定而交易量有所增加才對,，而現(xiàn)在則是持續(xù)單邊下滑�,，F(xiàn)在無論是換手率還是成交金額，都已處于極低位置,。成交如此萎縮,，一方面使得股市變得嚴(yán)重缺乏價(jià)格彈性，很多大盤股因此形成了“鋸齒”式走勢,，嚴(yán)重制約了其價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能,；另一方面，低迷的市道也令增量資金不愿入市,，存量資金也無從通過調(diào)整倉位來?xiàng)壢蹙蛷?qiáng),，都只能選擇觀望。這種流動(dòng)性的喪失,，現(xiàn)在還波及一級(jí)市場,，使得股票的融資與再融資遇到了前所未有的困難，資產(chǎn)重組與收購兼并也難以有效推進(jìn),。換言之,，客觀上已經(jīng)影響到了股市功能的發(fā)揮。
令人遺憾的是,，就現(xiàn)在的市場而言,，成交量衰減的格局還在進(jìn)一步延續(xù)，并沒有發(fā)生改變的動(dòng)向,。這是因?yàn)�,，第一，由于對于行情的運(yùn)行缺乏穩(wěn)定預(yù)期,，加上股指屢創(chuàng)新低,，在很大程度上打擊了投資者的信心，尤其隨著越來越多的投資者被深套,，其操作空間被嚴(yán)重壓縮,。其次，總體上現(xiàn)在全社會(huì)的資金供應(yīng)并不充分,，而就投資市場而言,，各種渠道是大大增加了，特別是近年來興起的帶有濃郁固定回報(bào)色彩的銀行理財(cái)產(chǎn)品與信托產(chǎn)品,，已經(jīng)在相當(dāng)大的程度上分流了股市資金，以第三方存管形式存在的股市資金還在不斷減少，這也使得成交量的增加沒有了基礎(chǔ),。再次,，現(xiàn)在的一些政策，相對來說還是鼓勵(lì)長期投資,，譬如最近出臺(tái)的紅利稅差別化征收的方案,，還對短線投資者增加了稅負(fù)。盡管這樣做有其合理性,，但是客觀上也會(huì)導(dǎo)致股市交易活躍度的下降,。最后，盡管一直有媒體報(bào)道說海外資金看好中國股市,，QFII額度被爭搶,，RQFII正在大量入市，但是這些都沒有在成交量的相應(yīng)增加上得到應(yīng)有的體現(xiàn),。如此一來,，很容易令投資者對于市場的資金格局產(chǎn)生更大擔(dān)憂。
如果成交量真的進(jìn)一步萎縮——比如兩市單日的成交金額減少到600億元以下,，那么根據(jù)量為價(jià)先的規(guī)律,，股指的確還是要下臺(tái)階的，而這也意味著2000點(diǎn)將會(huì)被有效擊破,。反過來,，這也啟發(fā)人們，要維護(hù)市場的穩(wěn)定,，恐怕先要從提升市場的活力做起,，因此必須要考慮想方設(shè)法搞活股市，讓成交量恢復(fù)到一個(gè)正常的水平,。正在推進(jìn)的金融創(chuàng)新,，無疑也應(yīng)該為這樣一個(gè)目標(biāo)服務(wù),。畢竟，只有量放出來了,，股市企穩(wěn)乃至反彈才有最基本的條件,。
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