浙江省政府上周末出臺的溫州金融綜合改革試點細則,，目標(biāo)很清楚：通過金融綜合改革化解溫州經(jīng)濟金融發(fā)展中的“中小企業(yè)多但融資難”,、“民間資金多但投資難”的“兩多兩難”問題。
解決辦法主要是：一是讓民間融資陽光化,，并設(shè)立民間融資的溫州利率指數(shù),；二是打造“中小企業(yè)金融服務(wù)中心”和“民間財富管理中心”；三是希望通過金融市場,、金融機構(gòu),、金融產(chǎn)品等全方位的擴張把金融業(yè)打造成當(dāng)?shù)氐闹еa(chǎn)業(yè)；四是允許個人對外投資的試點等等,。
不能不說,，以上的概括僅是地方政府及媒體從表象上來看問題。中小企業(yè)融資困難,，不僅溫州有,，中國其他地方也有，甚至發(fā)達的市場經(jīng)濟國家亦然,。同時,，無論在成熟的金融市場,，還是在不成熟金融市場，投資難永遠是一個欲壑難填的問題,。因為,，投資者對盈利水平欲望不同，再發(fā)達的金融市場再多的投資渠道,，也無法來滿足這種個別人的投資欲望,。
在筆者看來，溫州金融綜合改革試點的主要目標(biāo),，是讓瘋狂的溫州地下金融陽光化,。溫州地下金融的瘋狂已到了無可復(fù)加的地步。在這個開放度較高,、以外向型帶動當(dāng)?shù)亟?jīng)濟發(fā)展的城市,，資金與財富的積累很快就領(lǐng)先全國各地，而中小型的民營企業(yè)又占全市工業(yè)企業(yè)96%,。由此,，溫州的民間借貸市場得到高速發(fā)展。有調(diào)查顯示,，在溫州有九成家庭和六成的企業(yè)都參與民間融資,。有調(diào)查研究估計，在十年以前,，這些民間融資主要針對的是實體經(jīng)濟（占比達90%）,。但近十年來，隨著房地產(chǎn)投機凸顯的財富效應(yīng),，有近70%資金流向各種資產(chǎn)的炒作特別是房地產(chǎn)及黑市借貸,。民間市場借貸利率也由官方貸款利率幾倍上升到超過100倍。這也使得大量的民間資金都流入這種瘋狂的炒錢瘋狂中,，溫州的資產(chǎn)泡沫吹得巨大,。當(dāng)2010年以來外需全面收縮及國內(nèi)金融條件發(fā)生巨大變化之后，溫州的地下借貸的泡沫最終破滅,。
也就是說,，溫州地下借貸市場的瘋狂不僅導(dǎo)致地下金融市場泡沫的破滅，嚴重沖擊著溫州的實體經(jīng)濟,，更為嚴重的是溫州地下金融市場危機已開始傳導(dǎo)到了正規(guī)的金融體系,。如果這種地下金融危機向正規(guī)金融體系的傳導(dǎo)向全國蔓延，將嚴重威脅金融市場而誘發(fā)中國金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險,。因此,，中央政府對溫州金融改革的目標(biāo)，就是要讓溫州的地下金融從地下走到地上,，也就是民間資金的陽光化,，讓溫州民間借貸公司注冊成為政府認可的私營借貸機構(gòu),，進而使地下的民間金融進入政府可掌控的范圍，讓這些政府認可民間借貸公司來化解當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)融資難問題,。
不過,，要讓這些民間資金進入政府認可的借貸機構(gòu)，至少有兩個前提選擇,。一是這些民間資金須如正規(guī)商業(yè)銀行那樣愿意接受更多的政府管制,，就民間資金看來，當(dāng)前的銀行業(yè)是利潤較好,、最為安全的行業(yè),，政府只允許民間資金以股權(quán)進入商業(yè)，而不允許民間資金成立私人銀行,。二是民間借貸公司注冊政府認可的借貸機構(gòu)既要承擔(dān)過高的借貸風(fēng)險,，也要有相應(yīng)的風(fēng)險定價權(quán)，但實際上民間借貸公司注冊政府認可的借貸機構(gòu)在風(fēng)險承擔(dān)與權(quán)益獲得上存在嚴重的不對稱,，遂使多數(shù)民間資金不愿意進入這個市場,。
比如，溫州金融綜合改革的試點從今年3月推出至今,，實際進展很有限,。地方政府希望通過民間金融的陽光化的改革，讓更多的民間金融的資金進入可監(jiān)管的范圍內(nèi)成立更多的小額貸款公司,，在2013年底之前成立100家小額貸款公司,，可實際上到今年6月底只有28家。由于民間借貸陽光化在風(fēng)險承擔(dān)與權(quán)益獲得上的嚴重不對稱,，民間資金并不愿意進入政府認可的民間信貸市場。這不僅使得大量民間資金仍然逗留在政府金融監(jiān)管可能范圍外,，也使得政府貨幣政策鞭長莫及,。
還有溫州金融改革也希望建立更多的金融市場、金融機構(gòu),、金融產(chǎn)品來為大量地下資金提高更多的投資渠道,。但鑒于全國統(tǒng)一的金融市場以及當(dāng)前網(wǎng)絡(luò)金融如此發(fā)達，這種地方性的金融市場,、金融機構(gòu),、金融產(chǎn)品的擴張，根本就無法滿足民間資金對投資多元化的要求,。即使在溫州改革細則中最亮點的“開展個人境外直接投資試點”,，對于一個封閉沒有開放的市場與環(huán)境來說，可能會有些吸引力,，但在金融全球化的今天,，溫州不少居民到海外投資早就不是什么稀罕事了,。
市場各方對溫州綜合金融改革試點的期望很高，但就現(xiàn)有的制度安排來看,，由于民間資金進入這種制度安排所面臨的風(fēng)險承擔(dān)與收益不對稱,，民間資金對此意愿不高，而地方政府希望通過金融市場,、金融組織,、金融產(chǎn)品的擴張來促成民間資金對投資的多元化，如果政府監(jiān)管不到位,，可能產(chǎn)生的問題會更多,。所以，有必要從更開放角度來思考溫州綜合金融改革試點的目標(biāo)與可能的成果,。