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過去幾年信托業(yè)的飛速發(fā)展有目共睹,，全行業(yè)的信托資產(chǎn)管理規(guī)模已超過6.3萬億,，成為僅次于銀行、保險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模的第三大金融機(jī)構(gòu),。信托業(yè)在取得令人驚嘆的成績的同時(shí),，也一直飽受爭議。金融同行普遍將信托的快速發(fā)展歸功于信托牌照擁有的制度優(yōu)勢,，而對信托公司真正的資產(chǎn)管理能力認(rèn)可度并不高,。隨著證監(jiān)會(huì)相繼頒布《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》和《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》，基金,、證券等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)紛紛可以從事信托業(yè)務(wù),，信托業(yè)的制度紅利在逐步消失，未來信托業(yè)的發(fā)展道路究竟該如何選擇令人關(guān)注,。
根據(jù)前述兩個(gè)《辦法》,，基金、證券新的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)主要針對信托業(yè)的兩個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域：資金池和單一,、集合信托計(jì)劃,。新辦法允許基金、證券將資金投資范圍擴(kuò)大至期貨交易品種,、商業(yè)銀行理財(cái)計(jì)劃和集合資金信托計(jì)劃等,，這些領(lǐng)域是過去只有信托資金池才可以涉足的領(lǐng)域，新辦法直接增加了信托資金池的競爭對手,。近期又傳出監(jiān)管部門叫停資金池的新聞,，進(jìn)一步對信托資金池業(yè)務(wù)形成打擊,。從目前發(fā)展態(tài)勢看,，可以預(yù)期信托資金池業(yè)務(wù)的發(fā)展在未來會(huì)遇到競爭對手增多和政策層面的限制。
對于信托公司另外的核心業(yè)務(wù)——單一或集合類信托業(yè)務(wù),，新規(guī)同樣對基金,、證券放開�,；鸸究梢灾苯油ㄟ^成立專業(yè)子公司設(shè)立專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃的方式,，投資未通過證券交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)、債權(quán)及其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利,，其實(shí)質(zhì)相當(dāng)于涉足信托的單一或集合類信托業(yè)務(wù),；證券公司可以通過定向資產(chǎn)管理計(jì)劃，與風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的單一客戶，共同商定投資范圍,，其中涉足的領(lǐng)域多為信托的單一計(jì)劃,。這意味著過去專屬于信托的業(yè)務(wù)已全面面向于基金、證券,。信托全方位投資的財(cái)富管理時(shí)代已不再,，大資管競爭的時(shí)代將來臨。
制度紅利的消失對信托行業(yè)來說,，是否就意味著在競爭中淪陷,？答案是否定的。
首先,，信托行業(yè)的市場空間是相當(dāng)大的,。受制于國內(nèi)金融市場的不充分競爭和銀行貸款的歧視，中小企業(yè)的融資需求是與目前的融資供給現(xiàn)狀并不匹配的,，而以靈活的風(fēng)險(xiǎn)控制以及市場化利率方式提供資金的信托則可以滿足部分企業(yè)的融資需求,，這為信托業(yè)發(fā)展提供了廣闊市場空間；其次,，從未來的競爭對手來看,，基金、證券過去的競爭優(yōu)勢在于資本市場領(lǐng)域,，對非資本市場層面的掌握還不夠深入,，缺少專業(yè)的投資人員和管理人員，而信托近年則一直扎根于非資本市場層面的企業(yè)融資需求,，擁有多年的人脈積累和投資經(jīng)驗(yàn),，在以非標(biāo)準(zhǔn)化的形式提供資金的信托融資領(lǐng)域擁有先發(fā)優(yōu)勢和人才優(yōu)勢，這些是證券,、基金短期無法復(fù)制的,；再次，從制度建立角度來看,，雖然證監(jiān)會(huì)放開了基金,、證券的投資范圍，但是許多規(guī)定在實(shí)際操作過程中,，還存在很多問題,。比如，銀監(jiān)會(huì)規(guī)定信托公司的風(fēng)險(xiǎn)資本金覆蓋率要達(dá)到100%,，而基金公司目前卻沒有對即將從事的類信托業(yè)務(wù)有任何風(fēng)險(xiǎn)資本金計(jì)提的要求,，其政策背后隱含的是基金公司目前可能只涉足非上市公司股權(quán)，對企業(yè)的債權(quán)及其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利則較少涉及,；即使未來監(jiān)管口徑統(tǒng)一,，基金公司可以真正從事類信托業(yè)務(wù),，那么如何補(bǔ)充資本金，也不可能是短時(shí)間解決的,；最后,，從政策的實(shí)施角度來看，雖然目前曝出排名前10的基金公司大部分準(zhǔn)備籌建專業(yè)子公司,，證券公司開展的銀證類票據(jù)業(yè)務(wù)已達(dá)千億規(guī)模,，但是真正從事信托最核心的房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施類的產(chǎn)品并不多,，基金,、證券由于對信托業(yè)務(wù)還不熟悉，開展更多的是信托受限的PE,、票據(jù)等領(lǐng)域,，對信托業(yè)真正威脅還沒有來臨。
從上述分析不難看出,，信托業(yè)其實(shí)危與機(jī)并存,。信托公司目前最應(yīng)該做的，一是繼續(xù)發(fā)揮現(xiàn)有的先發(fā)和人才優(yōu)勢,，在與企業(yè)合作的模式上,，從過去偶然的、單一的項(xiàng)目合作模式轉(zhuǎn)變成戰(zhàn)略合作伙伴模式,，與企業(yè)的融資需求實(shí)現(xiàn)無縫對接,，通過靈活的產(chǎn)品設(shè)計(jì)滿足企業(yè)各個(gè)層面的需求，做到信托融資服務(wù)的無邊界,，最大程度發(fā)揮信托投資資本市場,、貨幣市場和實(shí)業(yè)投資的全方位優(yōu)勢；二是堅(jiān)守專業(yè)領(lǐng)域,，最大限度發(fā)揮信托本身擁有的所有權(quán)隔離制度的優(yōu)勢,，設(shè)計(jì)出更多真正發(fā)揮“受人之托，代客理財(cái)”的信托本源性的產(chǎn)品,，例如,，可以在遺產(chǎn)信托、養(yǎng)老信托等領(lǐng)域有所突破,，引入新的設(shè)計(jì)理念,，將證券,、基金不具備的財(cái)產(chǎn)權(quán)隔離優(yōu)勢發(fā)揮出來,，突出信托的專業(yè)優(yōu)勢；三是深化服務(wù)理念,，在產(chǎn)品設(shè)計(jì),、風(fēng)險(xiǎn)控制以及產(chǎn)品推廣等方面,，繼續(xù)發(fā)揮信托過去的服務(wù)優(yōu)勢，在競爭中取勝,。
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