|
過(guò)去幾年信托業(yè)的飛速發(fā)展有目共睹,，全行業(yè)的信托資產(chǎn)管理規(guī)模已超過(guò)6.3萬(wàn)億,，成為僅次于銀行,、保險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模的第三大金融機(jī)構(gòu),。信托業(yè)在取得令人驚嘆的成績(jī)的同時(shí),，也一直飽受爭(zhēng)議,。金融同行普遍將信托的快速發(fā)展歸功于信托牌照擁有的制度優(yōu)勢(shì),，而對(duì)信托公司真正的資產(chǎn)管理能力認(rèn)可度并不高,。隨著證監(jiān)會(huì)相繼頒布《基金管理公司特定客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》和《證券公司客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》,，基金,、證券等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)紛紛可以從事信托業(yè)務(wù)，信托業(yè)的制度紅利在逐步消失,，未來(lái)信托業(yè)的發(fā)展道路究竟該如何選擇令人關(guān)注,。
根據(jù)前述兩個(gè)《辦法》，基金,、證券新的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)主要針對(duì)信托業(yè)的兩個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域：資金池和單一,、集合信托計(jì)劃。新辦法允許基金,、證券將資金投資范圍擴(kuò)大至期貨交易品種,、商業(yè)銀行理財(cái)計(jì)劃和集合資金信托計(jì)劃等，這些領(lǐng)域是過(guò)去只有信托資金池才可以涉足的領(lǐng)域,，新辦法直接增加了信托資金池的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,。近期又傳出監(jiān)管部門(mén)叫停資金池的新聞，進(jìn)一步對(duì)信托資金池業(yè)務(wù)形成打擊,。從目前發(fā)展態(tài)勢(shì)看,，可以預(yù)期信托資金池業(yè)務(wù)的發(fā)展在未來(lái)會(huì)遇到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手增多和政策層面的限制。
對(duì)于信托公司另外的核心業(yè)務(wù)——單一或集合類(lèi)信托業(yè)務(wù),，新規(guī)同樣對(duì)基金,、證券放開(kāi),。基金公司可以直接通過(guò)成立專(zhuān)業(yè)子公司設(shè)立專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃的方式,，投資未通過(guò)證券交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán),、債權(quán)及其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利，其實(shí)質(zhì)相當(dāng)于涉足信托的單一或集合類(lèi)信托業(yè)務(wù),；證券公司可以通過(guò)定向資產(chǎn)管理計(jì)劃,，與風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的單一客戶(hù)，共同商定投資范圍,，其中涉足的領(lǐng)域多為信托的單一計(jì)劃,。這意味著過(guò)去專(zhuān)屬于信托的業(yè)務(wù)已全面面向于基金、證券,。信托全方位投資的財(cái)富管理時(shí)代已不再,，大資管競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)代將來(lái)臨。
制度紅利的消失對(duì)信托行業(yè)來(lái)說(shuō),，是否就意味著在競(jìng)爭(zhēng)中淪陷,？答案是否定的。
首先,，信托行業(yè)的市場(chǎng)空間是相當(dāng)大的,。受制于國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的不充分競(jìng)爭(zhēng)和銀行貸款的歧視，中小企業(yè)的融資需求是與目前的融資供給現(xiàn)狀并不匹配的,，而以靈活的風(fēng)險(xiǎn)控制以及市場(chǎng)化利率方式提供資金的信托則可以滿(mǎn)足部分企業(yè)的融資需求,，這為信托業(yè)發(fā)展提供了廣闊市場(chǎng)空間；其次,，從未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手來(lái)看,，基金、證券過(guò)去的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于資本市場(chǎng)領(lǐng)域,，對(duì)非資本市場(chǎng)層面的掌握還不夠深入,，缺少專(zhuān)業(yè)的投資人員和管理人員，而信托近年則一直扎根于非資本市場(chǎng)層面的企業(yè)融資需求,，擁有多年的人脈積累和投資經(jīng)驗(yàn),，在以非標(biāo)準(zhǔn)化的形式提供資金的信托融資領(lǐng)域擁有先發(fā)優(yōu)勢(shì)和人才優(yōu)勢(shì)，這些是證券,、基金短期無(wú)法復(fù)制的,；再次，從制度建立角度來(lái)看,，雖然證監(jiān)會(huì)放開(kāi)了基金、證券的投資范圍,，但是許多規(guī)定在實(shí)際操作過(guò)程中,，還存在很多問(wèn)題,。比如，銀監(jiān)會(huì)規(guī)定信托公司的風(fēng)險(xiǎn)資本金覆蓋率要達(dá)到100%,，而基金公司目前卻沒(méi)有對(duì)即將從事的類(lèi)信托業(yè)務(wù)有任何風(fēng)險(xiǎn)資本金計(jì)提的要求,，其政策背后隱含的是基金公司目前可能只涉足非上市公司股權(quán)，對(duì)企業(yè)的債權(quán)及其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利則較少涉及,；即使未來(lái)監(jiān)管口徑統(tǒng)一,，基金公司可以真正從事類(lèi)信托業(yè)務(wù)，那么如何補(bǔ)充資本金,，也不可能是短時(shí)間解決的,；最后，從政策的實(shí)施角度來(lái)看,，雖然目前曝出排名前10的基金公司大部分準(zhǔn)備籌建專(zhuān)業(yè)子公司,，證券公司開(kāi)展的銀證類(lèi)票據(jù)業(yè)務(wù)已達(dá)千億規(guī)模，但是真正從事信托最核心的房地產(chǎn),、基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)的產(chǎn)品并不多,，基金、證券由于對(duì)信托業(yè)務(wù)還不熟悉,，開(kāi)展更多的是信托受限的PE,、票據(jù)等領(lǐng)域，對(duì)信托業(yè)真正威脅還沒(méi)有來(lái)臨,。
從上述分析不難看出,，信托業(yè)其實(shí)危與機(jī)并存。信托公司目前最應(yīng)該做的,，一是繼續(xù)發(fā)揮現(xiàn)有的先發(fā)和人才優(yōu)勢(shì),，在與企業(yè)合作的模式上，從過(guò)去偶然的,、單一的項(xiàng)目合作模式轉(zhuǎn)變成戰(zhàn)略合作伙伴模式,，與企業(yè)的融資需求實(shí)現(xiàn)無(wú)縫對(duì)接，通過(guò)靈活的產(chǎn)品設(shè)計(jì)滿(mǎn)足企業(yè)各個(gè)層面的需求,，做到信托融資服務(wù)的無(wú)邊界,，最大程度發(fā)揮信托投資資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和實(shí)業(yè)投資的全方位優(yōu)勢(shì),；二是堅(jiān)守專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域,，最大限度發(fā)揮信托本身?yè)碛械乃袡?quán)隔離制度的優(yōu)勢(shì)，設(shè)計(jì)出更多真正發(fā)揮“受人之托,，代客理財(cái)”的信托本源性的產(chǎn)品,，例如，可以在遺產(chǎn)信托、養(yǎng)老信托等領(lǐng)域有所突破,，引入新的設(shè)計(jì)理念,，將證券、基金不具備的財(cái)產(chǎn)權(quán)隔離優(yōu)勢(shì)發(fā)揮出來(lái),，突出信托的專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì),；三是深化服務(wù)理念，在產(chǎn)品設(shè)計(jì),、風(fēng)險(xiǎn)控制以及產(chǎn)品推廣等方面,，繼續(xù)發(fā)揮信托過(guò)去的服務(wù)優(yōu)勢(shì)，在競(jìng)爭(zhēng)中取勝,。
|