|
對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō),，利率市場(chǎng)化究竟是起點(diǎn)還是終點(diǎn)？
單看國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的現(xiàn)狀,，很多人或許會(huì)認(rèn)為利率市場(chǎng)化意味著商業(yè)銀行過(guò)往10年輝煌時(shí)代的終點(diǎn),。畢竟,，利率市場(chǎng)化會(huì)直接擠壓銀行的利差空間,，而這正是商業(yè)銀行以往賴(lài)以生存的法寶。
年初以來(lái),，這個(gè)問(wèn)題一直在困擾著市場(chǎng),。但是，如果橫向?qū)Ρ绕渌麌?guó)家和地區(qū)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程,，我們或許會(huì)有一些新的啟發(fā),。
以美國(guó)為例，上世紀(jì)70年代開(kāi)始,，美國(guó)開(kāi)始從大額存單利率逐步推動(dòng)利率市場(chǎng)化,，至80年代中期利率市場(chǎng)化基本完成。當(dāng)時(shí)的情況與國(guó)內(nèi)現(xiàn)狀非常相似,，在利率市場(chǎng)化的壓力下,，商業(yè)銀行的利差空間受到很大擠壓，其中大量缺乏資產(chǎn)負(fù)債管理技術(shù)的中小銀行,，即儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)出現(xiàn)倒閉,。值得注意的是，當(dāng)時(shí)美國(guó)仍然堅(jiān)持奉行1933年制定的格拉斯-斯蒂格爾法案,，實(shí)行嚴(yán)格的分業(yè)監(jiān)管,。這意味著商業(yè)銀行息差縮窄之后,，商業(yè)銀行面臨的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和當(dāng)下的中國(guó)市場(chǎng)頗為類(lèi)似。
實(shí)際上,，伴隨美國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程的另外一個(gè)趨勢(shì),，則是隨著金融工具的不斷成熟，越來(lái)越多的資金開(kāi)始脫離銀行體系涌向貨幣市場(chǎng)基金,。這是不是也與國(guó)內(nèi)當(dāng)前的市場(chǎng)情況非常相似,？的確，這正是市場(chǎng)津津樂(lè)道好幾年的存款搬家現(xiàn)象,。其中根源其實(shí)也一樣,，就是長(zhǎng)期存在的負(fù)利率。翻閱資料可知,，美國(guó)在上世紀(jì)70年代因?yàn)槭臀C(jī)走入經(jīng)濟(jì)滯脹,，這段時(shí)間里美國(guó)市場(chǎng)儲(chǔ)蓄的實(shí)際利率顯著低于同期的經(jīng)濟(jì)增速。
也就是說(shuō),，負(fù)利率導(dǎo)致社會(huì)資金脫離銀行體系,，形成銀行體系外的資金價(jià)格，這在某種程度上倒逼美國(guó)利率市場(chǎng)化的推動(dòng),。對(duì)比過(guò)往5年中國(guó)的情況,，我們不難發(fā)現(xiàn)歷史邏輯的驚人相似。但更值得參考的是,，在1986年利率市場(chǎng)化完全實(shí)現(xiàn)之后,，美國(guó)銀行業(yè)的后續(xù)發(fā)展。
在上世紀(jì)80年代開(kāi)始,，由于主業(yè)利潤(rùn)空間受到利率市場(chǎng)化擠壓,，美國(guó)的商業(yè)銀行已經(jīng)開(kāi)始反對(duì)嚴(yán)格分業(yè)的格拉斯-斯蒂格爾法案。1988年,，也即1986年美國(guó)利率市場(chǎng)化宣告完成兩年以后,，美國(guó)銀行業(yè)試圖第一次廢除分業(yè)監(jiān)管的限制，但是沒(méi)有獲得成功,。直到10年以后,，花旗和旅行者在1998年的合并，從事實(shí)上宣告分業(yè)時(shí)代的結(jié)束,。緊接著在1999年,，美國(guó)政府通過(guò)金融服務(wù)現(xiàn)代化法案，終于從法律上正式廢除了分業(yè)監(jiān)管的限制,。
利率市場(chǎng)化促使金融生態(tài)從分業(yè)走向混業(yè),，這個(gè)趨勢(shì)在很多市場(chǎng)都能夠非常明顯地看到。而究其原因,，在于利率管制放開(kāi)之后原本互相分割的市場(chǎng)空間迅速融為一體,，市場(chǎng)決定的資金價(jià)格令商業(yè)銀行的利潤(rùn)空間受到擠壓,。而為了維持合理的利潤(rùn)水平，確保整個(gè)金融體系為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的效率,，市場(chǎng)會(huì)自發(fā)形成新的金融服務(wù)模式,。從道理上來(lái)講，這與很多企業(yè)在主業(yè)利潤(rùn)率不斷下滑的情況下,，通過(guò)并購(gòu)組成產(chǎn)業(yè)集團(tuán)來(lái)確保資本利潤(rùn)率基本類(lèi)似,。
未來(lái)中國(guó)的銀行生態(tài)會(huì)否也因循這一規(guī)律最終走向混業(yè)？記者不能妄自判斷,。但是我們能夠看到的實(shí)際情況是,，近年來(lái)各種金融機(jī)構(gòu)之間的相互合作越來(lái)越多，各種新的金融產(chǎn)品也層出不窮,。在一些資產(chǎn)結(jié)構(gòu)較為合理的商業(yè)銀行身上,，我們也可以看到息差縮窄對(duì)盈利帶來(lái)的沖擊并不如想象中那么高。
唯一可以做出判斷的,，是利率市場(chǎng)化只是起點(diǎn),，但遠(yuǎn)非商業(yè)銀行發(fā)展的終點(diǎn)。
|