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推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)已成為我國今后相當(dāng)長一段時(shí)間的重點(diǎn)工作,，這必然需要大量的資金投入,，如何有效籌措資金，成為我國新型城鎮(zhèn)化建設(shè)中的一個(gè)關(guān)鍵問題,。筆者認(rèn)為,，需要重點(diǎn)從以下兩方面入手——根據(jù)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)屬性和現(xiàn)金流特征,，靈活采用企業(yè)和政府兩種融資主體并充分發(fā)揮私人企業(yè)作用；通過分析資金供求雙方的自身特征和所能接受的投融資方式,，根據(jù)實(shí)際需要進(jìn)行搭配組合,，從而不斷創(chuàng)新完善融資渠道和融資方式。
新型城鎮(zhèn)化建設(shè)資金需求的根源,，在于未來我國因城鎮(zhèn)化建設(shè)所產(chǎn)生的4-5億農(nóng)民在就業(yè),、住房、社會(huì)保障,、生活等方面全面實(shí)現(xiàn)市民化帶來的各種投資需求,。以人均10萬元的農(nóng)民工市民化成本進(jìn)行推算，這至少需要40-50萬億元的資金投入,。為了解決這些內(nèi)涵多樣,、規(guī)模巨大的投資需求，需要根據(jù)投資內(nèi)容的經(jīng)濟(jì)屬性和現(xiàn)金流特征,，有針對性地采用企業(yè)和政府兩種融資主體并充分發(fā)揮私人企業(yè)的作用,。
對于存在明顯外部性的投資領(lǐng)域，如公路橋梁,、基礎(chǔ)設(shè)施,、教育等，由于其直接經(jīng)濟(jì)效益不明顯,，難以據(jù)此獲取穩(wěn)定持續(xù)的收入現(xiàn)金流,，應(yīng)當(dāng)由政府來承擔(dān)起融資主體責(zé)任，保證公共領(lǐng)域能夠獲得足夠的資金投入,。對于外部性不強(qiáng),、有望獲取穩(wěn)定持續(xù)且收入現(xiàn)金流足以覆蓋融資償付要求的投資領(lǐng)域，如保障性住房建設(shè)等,，應(yīng)更多地采用企業(yè)作為融資主體,，通過企業(yè)化運(yùn)作降低交易成本，強(qiáng)化資金效益約束機(jī)制,。對于具有一定外部性,、收入現(xiàn)金流雖然較穩(wěn)定持續(xù)但仍不足以滿足融資償付要求的投資領(lǐng)域，如污水處理,、醫(yī)療,、養(yǎng)老等，應(yīng)更多地以企業(yè)作為融資主體并通過政府補(bǔ)貼等方式補(bǔ)足其收入現(xiàn)金流,，通過企業(yè)經(jīng)營機(jī)制來提高資金使用效率,。換言之,，只要外部性處于可接受的范圍，在政府提供補(bǔ)貼的條件下,、收入現(xiàn)金流有望保持穩(wěn)定持續(xù),、滿足償付能力要求的投資領(lǐng)域，都應(yīng)盡可能以企業(yè)作為融資主體,，以便提高資金效益,，增進(jìn)社會(huì)整體福利水平。
值得注意的是,，相對于國有企業(yè),，私人企業(yè)存在更強(qiáng)的盈利動(dòng)機(jī)，當(dāng)在利潤水平受到政府限制,、產(chǎn)品服務(wù)水平受到政府監(jiān)管的條件下,，私人企業(yè)為了獲取更多的盈利通常會(huì)致力于快速擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，從而在客觀上加速相關(guān)投資建設(shè)進(jìn)程和提高投資效率,。這在保障性住房的承建和民辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)的快速發(fā)展上,，可以找到明顯例證。為此,，需要在城鎮(zhèn)化投資領(lǐng)域積極落實(shí)“非禁即入”政策,，凡國家法律法規(guī)未明確禁止準(zhǔn)入的領(lǐng)域，一律向民間資本開放,，以便充分發(fā)揮私人企業(yè)的作用,，減輕政府投資負(fù)擔(dān)和提高投資效率。
新型城鎮(zhèn)化建設(shè)資金供給的根本來源,，由當(dāng)前存在資金富余（通常以存款方式體現(xiàn)）的國民經(jīng)濟(jì)各部門提供,。結(jié)合當(dāng)前國民經(jīng)濟(jì)狀況分析，主要包括國內(nèi)城鄉(xiāng)居民存款,、非金融企業(yè)存款,、保險(xiǎn)企業(yè)總資產(chǎn)和政府所控制的各類基金，這些資金的總額構(gòu)成了當(dāng)前城鎮(zhèn)化建設(shè)資金供給的理論上限,。資金供求雙方應(yīng)根據(jù)自身特征和所能接受的投融資方式，在兼顧雙方各自需要并求得共贏的基礎(chǔ)上,，根據(jù)實(shí)際需要進(jìn)行搭配組合,，不斷創(chuàng)新完善融資渠道和融資方式。
具體而言,，資金供給方可以采用權(quán)益性投資和債權(quán)性投資兩種基本投資方式,。其中在權(quán)益性投資方式下，包括直接權(quán)益性投資（如投資上市普通股,、優(yōu)先股,、有限公司股東權(quán)益等）和間接權(quán)益性投資（如投資股權(quán)投資基金等）,；在債權(quán)性投資方式下，包括直接債權(quán)性投資（如購買各種債券等）和間接債權(quán)性投資（如進(jìn)行委托貸款,、信托貸款等）,；此外，還存在介于債權(quán)性投資和權(quán)益性投資之間的投資方式（如可轉(zhuǎn)為權(quán)益的債權(quán)性投資）,。而就不同類型的融資主體而言,，政府融資主體可以采用的融資方式主要是負(fù)債融資（具體方式主要包括政府借款、政府租賃和發(fā)行各級政府債券等）,，在此基礎(chǔ)上還可以通過資產(chǎn)證券化提高融資周轉(zhuǎn)率,；企業(yè)融資主體可以采用的融資方式除了負(fù)債融資（具體方式主要有銀行借款、商業(yè)信用,、租賃和發(fā)行各種期限的企業(yè)債券等）外,，還包括權(quán)益融資（如吸收新投資者、發(fā)行新股,、追加投資等）,，以及通過資產(chǎn)證券化提升融資能力；此外,，還存在不同類型的融資主體之間進(jìn)行轉(zhuǎn)換的復(fù)合融資方式,。
將上述資金供求雙方可以接受的投融資方式根據(jù)需要進(jìn)行搭配組合，可以不斷創(chuàng)新完善融資渠道和融資方式,。例如地方政府融資平臺,，其實(shí)質(zhì)就是以國有企業(yè)作為融資主體，通過發(fā)行債券可以獲得直接債權(quán)性投資,，通過負(fù)債融資又可從銀行獲得貸款的融資渠道,；又例如BOT（建設(shè)—運(yùn)營—轉(zhuǎn)讓）、TOT（轉(zhuǎn)讓—運(yùn)營—轉(zhuǎn)讓）等,，其實(shí)質(zhì)都是先采用私人企業(yè)作為融資主體,，然后再適時(shí)變更融資主體的融資方式。
特別值得強(qiáng)調(diào)的是,，在當(dāng)前主要由中央政府代發(fā)地方政府債券,，而地方政府作為新型城鎮(zhèn)化建設(shè)的具體落實(shí)者，普遍面臨融資效率偏低,、融資規(guī)模存在明顯瓶頸的狀況下,，適時(shí)加快推進(jìn)地方政府自行發(fā)債試點(diǎn)工作，增強(qiáng)地方融資能力,，充分發(fā)揮資產(chǎn)證券化對融資規(guī)模的擴(kuò)張作用,，已成為融資支持工作中的內(nèi)在要求。
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