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近日關(guān)于中國未來通脹問題討論非常熱烈,。一個由頭是中國日趨老齡化，勞動力成本具有長期上升趨勢,。另外一個由頭是央行行長周小川即將卸任前的演講,，他的一個重要觀點(diǎn)是“央行必須要對扭曲價(jià)格的改革作出反應(yīng)，也就是說,，央行必須要容忍一定程度的通脹”,。
坦率地說，這兩種觀點(diǎn)都是值得商榷的,。老齡化,，或者說出現(xiàn)劉易斯拐點(diǎn)，是否將導(dǎo)致長期通脹,？這已經(jīng)是一種流行的見解,，勞動力紅利下降，過去無限的勞動力供應(yīng)消失,，那么工資就要提高,，工資提高就會促使所有商品的成本升高，于是商品價(jià)格上升,，于是通脹的長期基礎(chǔ)就出現(xiàn)了,。
流行的見解為什么經(jīng)常是錯誤的？因?yàn)樗?jīng)常將一些直覺式的,、單調(diào)的,、線性的、呆板的東西塞在里面,，而缺乏動態(tài)的,、曲折的、面向本質(zhì)的思考,。我們認(rèn)為,，商品的生產(chǎn)函數(shù)可以簡化為資本、勞動和技術(shù)（索羅模型）,，這是三者作用,。如果勞動的供應(yīng)變得緊俏，導(dǎo)致勞動成本上升,，但此時資本變得充裕,，技術(shù)開始升級，那么將會出現(xiàn)“替代效應(yīng)”,，即便宜的資本和技術(shù)在要素組合中越來越多,，部分地取代不斷昂貴的勞動,，那么商品的價(jià)格會變得更加昂貴嗎？不見得,，因?yàn)樯蠞q的勞動被“平衡”掉了,。
那么中國在勞動力紅利消失之后，資本是不是變得充裕,？技術(shù)會不會提升,？我們認(rèn)為，這是非常明顯的現(xiàn)象,。跟30年前相比,，中國的資本充裕程度已經(jīng)大規(guī)模提高，中國人的學(xué)習(xí)能力非常強(qiáng)悍,，技術(shù)擴(kuò)散效應(yīng)非常明顯,。所以，用所謂勞動力紅利消失,，劉易斯拐點(diǎn)來證明中國存在長期的通脹趨勢,，這是智力上的偷懶，它沒有細(xì)致地刻畫商品價(jià)格在不同要素組合中的動態(tài)圖景,。
周行長說,，“央行必須要對扭曲價(jià)格的改革作出反應(yīng)”，我們可以這樣理解：假設(shè)經(jīng)濟(jì)體中有商品A,、B,。A的價(jià)格是正常的，不扭曲的,。而B的價(jià)格是扭曲的，是需要補(bǔ)貼來支撐的——有如電,、煤氣或者水,，那么A和B之間的比價(jià)關(guān)系正常是1:4，但現(xiàn)在卻是1:2,這意味著B需要提價(jià),。那么央行為了鼓勵B的價(jià)格改革,，就用寬松的貨幣政策來支持B提價(jià)，讓B到達(dá)4的位置,，但是這個邏輯鏈條有一個致命的疑問：可不可以在嚴(yán)謹(jǐn)?shù)呢泿耪呦�,，通過市場化的改革讓A自動滑落到0.5的水平，最終還是完成1:4的關(guān)系,？也就是說,，不能總通過通脹來理順價(jià)格關(guān)系，能不能通過局部通縮來理順價(jià)格關(guān)系,？后者的好處是,，改革不會帶來價(jià)格總水平的過度上升,，擁有低通脹環(huán)境。
很多異議者就會說,，非漲價(jià)的比價(jià)關(guān)系調(diào)整是不對的,，因?yàn)檫@會打擊A的生產(chǎn)。但是按照我們的貨幣觀念來看,，這沒有說服力,。除非貨幣發(fā)生大規(guī)模的收縮，人為制造所有商品都下跌的狀態(tài),，使得人們都像葛朗臺一樣存錢,，因?yàn)殄X會自動升值。否則在中性的貨幣增長下,，不會存在這種情況,。假設(shè)貨幣整體上不是收縮的，而是輕微膨脹的,，在這個基礎(chǔ)上的價(jià)格改革,，A的下滑會帶來B在原價(jià)格下的產(chǎn)能擴(kuò)張，從而健康地消除了B在價(jià)格扭曲下的供應(yīng)瓶頸,。
實(shí)際上這個觀念被經(jīng)濟(jì)史的諸多事件所證明,，比如1887年—1894年美國的經(jīng)濟(jì)情況。相反,，中國1980年代后期的“價(jià)格闖關(guān)”恰恰是用通脹來運(yùn)作的,，失敗的。而1994年則依靠嚴(yán)謹(jǐn)?shù)呢泿耪咄瓿闪撕芏鄡r(jià)格管制的解除,。所以,，在嚴(yán)謹(jǐn)?shù)摹⒎羌みM(jìn)的貨幣政策下,，照樣可以完成價(jià)格改革,，只要價(jià)格改革的微觀運(yùn)行機(jī)制（例如產(chǎn)權(quán)改革）構(gòu)建得不錯，即使宏觀政策是緊縮的,，照樣可以完成價(jià)格改革,。而周小川的陳舊觀念同1987年的那幫人沒什么差別。
綜合起來,，我們的觀點(diǎn)很簡單直接：中國未來通脹的可能因素只有一個,，就是央行。勞動力紅利消失不是,，因?yàn)橐靥娲梢酝瓿缮唐穬r(jià)格的穩(wěn)定,。價(jià)格改革不是，因?yàn)閮r(jià)格改革也可以在嚴(yán)謹(jǐn)?shù)呢泿耪呦峦瓿伞?STRONG>只有央行是未來制造通脹的唯一可能，他們可能覺得人口紅利消失后的整體經(jīng)濟(jì)增長率不給力,，于是不斷增加貨幣供應(yīng)來刺激經(jīng)濟(jì),，央行是唯一可以產(chǎn)生成本—工資螺旋式上升的通脹風(fēng)險(xiǎn)的因素。所以,，不要談中國通脹的內(nèi)生原因,，而是關(guān)注中國通脹的官僚成因。
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