來自銀監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，今年1-9月，共有393只城投債在銀行間債券市場(chǎng)掛牌,，籌資規(guī)模達(dá)到4686億元,。
大部分城投債為銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)持有，特別是部分城投債由于市場(chǎng)認(rèn)可度不高,，導(dǎo)致承銷銀行被動(dòng)持券,，這使得平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)仍大量留在銀行體系內(nèi)，并未得到有效分散,，銀行的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)敞口上升,。與此同時(shí)，同樣被銀監(jiān)會(huì)主席尚福林著重強(qiáng)調(diào)的還有同樣火爆的基建信托,、房地產(chǎn)信托,、資金池信托、票據(jù)貼現(xiàn)等與影子銀行風(fēng)險(xiǎn)密切關(guān)聯(lián)的話題,。同時(shí),，還有以保障房用途方式申請(qǐng)貸款、發(fā)債,，為其再建,、續(xù)建項(xiàng)目融資的現(xiàn)象,。
實(shí)質(zhì)上，這些都是地方融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)的變種變異,。在地方融資平臺(tái)貸款等老融資方式被嚴(yán)控叫停后,，地方政府通過大上項(xiàng)目、大搞基本建設(shè),、大肆拆遷等方式要GDP政績(jī)的行為并沒有改變,。這就造成其融資的強(qiáng)烈訴求沒有絲毫降低。同時(shí),，恰遇中國(guó)經(jīng)濟(jì)“寒流”,，地方政府以此為借口規(guī)劃出了宏觀的大上項(xiàng)目提振經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在沖動(dòng)。這次經(jīng)濟(jì)下行與2008年金融危機(jī)時(shí)期相比較,，中央政府沒有出臺(tái)大的刺激措施,，而地方政府卻紛紛自動(dòng)自發(fā)推出大投資計(jì)劃。在目前分稅制情況下,，地方政府所掌控的財(cái)力非常有限,，大投資、大上項(xiàng)目,、大搞城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等,，資金何處來呢？地方融資平臺(tái)是其不可或缺的工具,。
而過去那種通過地方融資平臺(tái)直接向銀行貸款籌資的方式顯然已經(jīng)不可行了,。聰明絕頂、善于變通的地方政府必將想出替代融資工具,。城投債,、基建信托、房地產(chǎn)信托,、資金池信托,、票據(jù)貼現(xiàn)等與影子銀行相關(guān)的融資方式就接踵而來了。這種以影子銀行面目出現(xiàn)的地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)比過去更大,，危害性更大,，后果更加嚴(yán)重。
過去融資平臺(tái)的融資方式主要是銀行貸款和個(gè)別地方發(fā)債,，其風(fēng)險(xiǎn)衡量非常直接,。只要貸款到期償還難，就會(huì)立即引起債權(quán)人警覺,，就會(huì)發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警,，進(jìn)而采取保全措施等。而城投債,、基建信托,、房地產(chǎn)信托,、資金池信托、票據(jù)貼現(xiàn)等是以非銀行貸款面目出現(xiàn),，卻達(dá)到了銀行貸款融資的目的,，這種影子銀行風(fēng)險(xiǎn)是間接、隱蔽,、難以鑒別和不易被快速發(fā)覺的,。而一旦風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)就將一發(fā)不可收拾,，甚至釀成金融危機(jī)等,。比如：今年1-9月，共有393只城投債在銀行間債券市場(chǎng)掛牌,，籌資規(guī)模高達(dá)4686億元,。截至2012年第三季度末，信政合作類信托余額為3903.5億元,，較今年初激增1366.7億元,。而由于市場(chǎng)對(duì)城投債風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂較大，使得許多城投債砸在了承銷銀行手中,，銀行只能自己購買,，如果到期難以歸還，最終還要轉(zhuǎn)變?yōu)橘J款,。這種“周折”就將使得風(fēng)險(xiǎn)被大大拖延,，一旦出險(xiǎn)后就將無法應(yīng)對(duì)和挽回。
筆者已經(jīng)多次強(qiáng)調(diào)過,，地方融資平臺(tái)中無論是過去的直接貸款,、發(fā)債，還是現(xiàn)在換個(gè)影子銀行馬甲,，最終有一點(diǎn)是共同的：都是有償?shù)�,，最終不僅要?dú)w還本金還要?dú)w還利息的。如果融資平臺(tái)融到的資金,，投資到一個(gè)無效項(xiàng)目上或者“失敗”工程上,，那么，怎樣的融資方式都無法避免發(fā)生風(fēng)險(xiǎn),。關(guān)鍵在于投資項(xiàng)目的可行性,、有效性，項(xiàng)目是關(guān)鍵,。因此,，不在投資項(xiàng)目這個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)上做好做足文章，而是在地方融資平臺(tái)手段工具上打轉(zhuǎn)轉(zhuǎn),，沒有找到消除地方融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)的根本,。