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人民幣交易迎來(lái)連續(xù)十三個(gè)交易日的漲停,，但官方中間價(jià)仍停留在6.30附近,；港元近日也逼近了聯(lián)系匯率上限的7.75,，引來(lái)香港金管局十度進(jìn)場(chǎng)干預(yù),。
該怎么解讀人民幣的未來(lái)動(dòng)向?
據(jù)筆者的觀察,，近期人民幣升值主要是兩個(gè)原因,，一是中國(guó)9,、10月的出口形勢(shì)向好,，經(jīng)濟(jì)可能走出低谷,，四季度和明年一季度可能會(huì)較三季度反彈增長(zhǎng),。隨著十八大的召開(kāi)，中國(guó)新一屆的領(lǐng)導(dǎo)層走馬上任,，市場(chǎng)各方充滿了新期盼,。二是美國(guó)的QE3造成了美元的弱勢(shì)。
中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)正在顯露見(jiàn)底的跡象,，9,、10月是傳統(tǒng)出口旺季。採(cǎi)購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)回升至50以上,，固定投資與工業(yè)生道產(chǎn)增速上揚(yáng),，央行逆回購(gòu)金額屢創(chuàng)新高，市場(chǎng)流動(dòng)性大增,。值得一提的是,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)力度加強(qiáng)，三季度GDP初值達(dá)2.0%,，在一定程度上拉動(dòng)了中國(guó)的出口業(yè),，但是否僅止于季節(jié)性效應(yīng)，仍需持續(xù)觀察,。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力道有限,，歐元區(qū)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題難解，2013年全球經(jīng)濟(jì)只能說(shuō)“尚好”，談不上驚喜,。中國(guó)經(jīng)濟(jì)雖有企穩(wěn)信號(hào),，但需要遏制走回傳統(tǒng)投資拉動(dòng)的老路子的態(tài)勢(shì)。而從人民幣遠(yuǎn)期外匯價(jià)格看,，目前12個(gè)月NDF位于6.36附近,，體現(xiàn)出市場(chǎng)對(duì)于人民幣一年后的走勢(shì)還是持有很強(qiáng)的貶值預(yù)期。
自美聯(lián)儲(chǔ)在9月14日開(kāi)啟QE3后,，人民幣匯率延續(xù)了七個(gè)月以來(lái)市場(chǎng)對(duì)QE3產(chǎn)生預(yù)期引發(fā)的漲勢(shì),，持續(xù)走高，美元走勢(shì)卻呈現(xiàn)與美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面背道而馳的情形,，失業(yè)率下降到8%以下,，道指走勢(shì)、消費(fèi)者信心指數(shù)相繼創(chuàng)下五年來(lái)的新高,，再加上房屋市場(chǎng)的持續(xù)復(fù)蘇,，筆者估計(jì)美元指數(shù)80以下實(shí)屬市場(chǎng)錯(cuò)殺，時(shí)間不會(huì)太長(zhǎng),，一旦美元開(kāi)始轉(zhuǎn)強(qiáng),，人民幣可能將由升轉(zhuǎn)貶。
今年4月,，人民幣第二度放寬波動(dòng)浮動(dòng)區(qū)間至正負(fù)1%,，意味著人民幣趨近均衡價(jià)格，過(guò)去單邊升值時(shí)代結(jié)束,。在人民幣匯率正式回歸基本面后,，觀察人民幣最重要也是最簡(jiǎn)單的兩個(gè)指標(biāo)，便是GDP與CPI,，GDP高CPI高時(shí),，代表經(jīng)濟(jì)過(guò)熱可能引發(fā)通脹，人民幣升值正可抵消部分通脹壓力,，化解經(jīng)濟(jì)過(guò)熱,；而當(dāng)GDP與CPI同屬低點(diǎn)時(shí)，經(jīng)濟(jì)下行,、通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)加大,，人民幣此時(shí)升值實(shí)屬不智。觀察目前的中國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況,，GDP增長(zhǎng)正由以往10%的高速減緩至目前的7.5%,。筆者認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷30年的高速增長(zhǎng)后,，適度放緩擴(kuò)張步伐,，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),，乃是為下一個(gè)30年的穩(wěn)健增長(zhǎng)作準(zhǔn)備，此時(shí)若還一味求快求大,，那很容易引來(lái)經(jīng)濟(jì)與資產(chǎn)泡沫,。CPI同比已連續(xù)兩個(gè)月低于2%，在經(jīng)濟(jì)增速放緩,、CPI維持低檔的背景下,，人民幣近來(lái)的升值顯然建立在虛幻的基礎(chǔ)之上。
那到底該采用什么樣的投資策略應(yīng)對(duì)近期人民幣超漲的市場(chǎng)行情呢?
投資者個(gè)人安排,，可將未來(lái)的外幣需求先行實(shí)現(xiàn)兌換,，無(wú)論是旅游、留學(xué),，甚至小額進(jìn)行外匯市場(chǎng)操作,，以目前看來(lái)，歐債根本問(wèn)題在于經(jīng)濟(jì)不見(jiàn)增長(zhǎng),，貨幣自然沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力,，估計(jì)歐元未來(lái)還有低點(diǎn)，但作為國(guó)際資金替代美元的第一選擇,，歐元有其存在價(jià)值；日本即將在12月重新舉行大選,，前首相安倍晉三復(fù)出的可能性較大,，其無(wú)限制量化寬松貨幣的政策將使日元趨貶，甚至讓全球央行競(jìng)相擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表,，如此一來(lái)全球未來(lái)通脹壓力可能大增,；日本近來(lái)政治局勢(shì)詭異，太陽(yáng)黨,、維新會(huì)等極右派的第三勢(shì)力興起可能對(duì)全球政治再埋下一顆地雷,，日元短線貶值趨勢(shì)明顯，長(zhǎng)線也不見(jiàn)樂(lè)觀,。如此盤算下了,，近來(lái)投資較好標(biāo)的應(yīng)以買進(jìn)美元或未來(lái)持續(xù)看好的澳元、新西蘭元等具備基本國(guó)際資金流動(dòng)性,，政府負(fù)債低于發(fā)達(dá)國(guó)家平均數(shù),，長(zhǎng)線表現(xiàn)可望優(yōu)于目前的主流貨幣。在企業(yè)方面,，進(jìn)口商也可利用眼下的匯率高點(diǎn)鎖定低廉的進(jìn)口成本,，出口廠商手上握有的美元可暫緩賣出，轉(zhuǎn)往貨幣市場(chǎng)上短期的美元理財(cái)產(chǎn)品,，等到離岸人民幣價(jià)格回落到6.30以下再賣出,。
在股市投資上，通常人民幣升值利好于航空、造紙等外幣負(fù)債較高企業(yè),，匯率升值帶來(lái)民眾購(gòu)買力的上揚(yáng),，也有利于零售類股；中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可望止跌回升,，將拉動(dòng)對(duì)原材料需求,，一旦人民幣轉(zhuǎn)升為貶，則相關(guān)出口及周期性類股可望受惠,，建議抓緊可逢低布局,。銀行理財(cái)產(chǎn)品部分，在經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)的預(yù)期下,，未來(lái)降息,、降準(zhǔn)的幾率已大為降低，但全球央行人為刻意的低利率政策也讓固定收益產(chǎn)品收益率無(wú)法提高,，不妨透過(guò)看跌遠(yuǎn)期人民幣產(chǎn)品拉高產(chǎn)品收益,。
由于人民幣短期升值可能直接壓低黃金進(jìn)口價(jià)格，人民幣與印度盧比對(duì)美元的匯價(jià)在過(guò)去一個(gè)月一漲一跌,，升值的人民幣帶來(lái)了對(duì)黃金更高的需求,，中國(guó)已超越印度成為全球最大的黃金消費(fèi)國(guó)，隨著傳統(tǒng)的購(gòu)金季節(jié)的來(lái)臨,，消費(fèi)或投資避險(xiǎn)的買盤將進(jìn)一步推升國(guó)際金價(jià),，投資人不妨也留意黃金相關(guān)投資。
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