|
人民幣交易迎來連續(xù)十三個交易日的漲停,，但官方中間價仍停留在6.30附近；港元近日也逼近了聯(lián)系匯率上限的7.75,，引來香港金管局十度進場干預(yù),。
該怎么解讀人民幣的未來動向?
據(jù)筆者的觀察，近期人民幣升值主要是兩個原因,，一是中國9,、10月的出口形勢向好,，經(jīng)濟可能走出低谷，四季度和明年一季度可能會較三季度反彈增長,。隨著十八大的召開,，中國新一屆的領(lǐng)導(dǎo)層走馬上任，市場各方充滿了新期盼,。二是美國的QE3造成了美元的弱勢,。
中國宏觀經(jīng)濟正在顯露見底的跡象，9,、10月是傳統(tǒng)出口旺季,。採購經(jīng)理人指數(shù)回升至50以上，固定投資與工業(yè)生道產(chǎn)增速上揚,，央行逆回購金額屢創(chuàng)新高,，市場流動性大增。值得一提的是,，美國經(jīng)濟恢復(fù)力度加強,，三季度GDP初值達2.0%，在一定程度上拉動了中國的出口業(yè),，但是否僅止于季節(jié)性效應(yīng)，仍需持續(xù)觀察,。全球經(jīng)濟復(fù)蘇力道有限,，歐元區(qū)結(jié)構(gòu)性問題難解，2013年全球經(jīng)濟只能說“尚好”,，談不上驚喜,。中國經(jīng)濟雖有企穩(wěn)信號，但需要遏制走回傳統(tǒng)投資拉動的老路子的態(tài)勢,。而從人民幣遠期外匯價格看,，目前12個月NDF位于6.36附近，體現(xiàn)出市場對于人民幣一年后的走勢還是持有很強的貶值預(yù)期,。
自美聯(lián)儲在9月14日開啟QE3后,，人民幣匯率延續(xù)了七個月以來市場對QE3產(chǎn)生預(yù)期引發(fā)的漲勢，持續(xù)走高,，美元走勢卻呈現(xiàn)與美國經(jīng)濟基本面背道而馳的情形,，失業(yè)率下降到8%以下，道指走勢,、消費者信心指數(shù)相繼創(chuàng)下五年來的新高,，再加上房屋市場的持續(xù)復(fù)蘇，筆者估計美元指數(shù)80以下實屬市場錯殺,，時間不會太長,，一旦美元開始轉(zhuǎn)強,，人民幣可能將由升轉(zhuǎn)貶。
今年4月,，人民幣第二度放寬波動浮動區(qū)間至正負1%,，意味著人民幣趨近均衡價格，過去單邊升值時代結(jié)束,。在人民幣匯率正式回歸基本面后,，觀察人民幣最重要也是最簡單的兩個指標，便是GDP與CPI,，GDP高CPI高時,，代表經(jīng)濟過熱可能引發(fā)通脹，人民幣升值正可抵消部分通脹壓力,，化解經(jīng)濟過熱,；而當GDP與CPI同屬低點時，經(jīng)濟下行,、通貨緊縮風險加大,，人民幣此時升值實屬不智。觀察目前的中國經(jīng)濟狀況,，GDP增長正由以往10%的高速減緩至目前的7.5%,。筆者認為，中國經(jīng)濟在經(jīng)歷30年的高速增長后,，適度放緩擴張步伐,，調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，乃是為下一個30年的穩(wěn)健增長作準備,，此時若還一味求快求大,，那很容易引來經(jīng)濟與資產(chǎn)泡沫。CPI同比已連續(xù)兩個月低于2%,，在經(jīng)濟增速放緩,、CPI維持低檔的背景下，人民幣近來的升值顯然建立在虛幻的基礎(chǔ)之上,。
那到底該采用什么樣的投資策略應(yīng)對近期人民幣超漲的市場行情呢?
投資者個人安排,，可將未來的外幣需求先行實現(xiàn)兌換，無論是旅游,、留學(xué),，甚至小額進行外匯市場操作，以目前看來,，歐債根本問題在于經(jīng)濟不見增長,，貨幣自然沒有競爭力，估計歐元未來還有低點，但作為國際資金替代美元的第一選擇,，歐元有其存在價值,；日本即將在12月重新舉行大選，前首相安倍晉三復(fù)出的可能性較大,，其無限制量化寬松貨幣的政策將使日元趨貶,，甚至讓全球央行競相擴大資產(chǎn)負債表，如此一來全球未來通脹壓力可能大增,；日本近來政治局勢詭異,，太陽黨、維新會等極右派的第三勢力興起可能對全球政治再埋下一顆地雷,，日元短線貶值趨勢明顯,，長線也不見樂觀。如此盤算下了,，近來投資較好標的應(yīng)以買進美元或未來持續(xù)看好的澳元,、新西蘭元等具備基本國際資金流動性，政府負債低于發(fā)達國家平均數(shù),，長線表現(xiàn)可望優(yōu)于目前的主流貨幣,。在企業(yè)方面，進口商也可利用眼下的匯率高點鎖定低廉的進口成本,，出口廠商手上握有的美元可暫緩賣出,，轉(zhuǎn)往貨幣市場上短期的美元理財產(chǎn)品，等到離岸人民幣價格回落到6.30以下再賣出,。
在股市投資上,，通常人民幣升值利好于航空、造紙等外幣負債較高企業(yè),，匯率升值帶來民眾購買力的上揚，也有利于零售類股,；中國經(jīng)濟增長可望止跌回升,，將拉動對原材料需求，一旦人民幣轉(zhuǎn)升為貶,，則相關(guān)出口及周期性類股可望受惠,，建議抓緊可逢低布局。銀行理財產(chǎn)品部分,，在經(jīng)濟回穩(wěn)的預(yù)期下,，未來降息、降準的幾率已大為降低,，但全球央行人為刻意的低利率政策也讓固定收益產(chǎn)品收益率無法提高,，不妨透過看跌遠期人民幣產(chǎn)品拉高產(chǎn)品收益。
由于人民幣短期升值可能直接壓低黃金進口價格,，人民幣與印度盧比對美元的匯價在過去一個月一漲一跌,，升值的人民幣帶來了對黃金更高的需求,，中國已超越印度成為全球最大的黃金消費國，隨著傳統(tǒng)的購金季節(jié)的來臨,，消費或投資避險的買盤將進一步推升國際金價,，投資人不妨也留意黃金相關(guān)投資。
|