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盡管近期美國一些宏觀經(jīng)濟指標有所改善,，住房和汽車行業(yè)正在從病中恢復,，但出于對財政懸崖問題的擔憂，我們預測經(jīng)濟不會出現(xiàn)持續(xù)的加速,。我們對財政政策的三種可能分別進行情景分析,。
第一種是我們預測的基準情形：不太好。我們的基準判斷是財政懸崖問題會在年底前得到解決,。最大的可能是出現(xiàn)下述情況：2001年和2003年減稅得到臨時性延續(xù),、失業(yè)緊急補償（EUC）逐步退出、“支出自動縮減計劃”臨時延遲執(zhí)行,。同時,，1200億社保稅減稅年底到期，可負擔醫(yī)保法案（ACA）部分內(nèi)容如期實施帶來新的加稅,。在這種情景下,，2013年上半年實際GDP會因財政政策因素而削去1.5個百分點，相比之下,，2012年受到的影響是0.75個百分點,。
第二種情形是財政立法暫時陷入僵局，部分稅收優(yōu)惠被短暫地終止,，即出現(xiàn)一個空檔期,，12月31日減稅已到期,，但國會要到明年初某個時候才能正式通過減稅優(yōu)惠延續(xù)的法律。這是糟糕的情形,。具體情況是,，立法機構(gòu)終止2001年和2003年減稅法案中針對年收入25萬美元以上高收入人士的減稅，并且終止EUC,。這比基準情形下增加了更多的緊縮,。
國會可能在年底前就開始對高收入人士減稅是延續(xù)還是終止問題進行單獨投票，但更大的可能是因兩黨在這一問題上分歧過大而拖延到年后再表決,。奧巴馬已經(jīng)在多個場合表示,，他將否決延長高收入人士減稅的提議，而國會共和黨人已表示不同意將高收入人士減稅問題單獨抽出來進行討論,。但國會與白宮之間也可能進行妥協(xié),，只增加年收入百萬以上人士的稅率，但在年底前達成這方面的協(xié)議看上去仍然還是充滿挑戰(zhàn),。
我們判斷,，即使對高收入人士減稅如期終止而沒有得到延期，它所造成的實際影響也不會如幾年前那么大,，但是相比我們的基準假設,，仍然會對經(jīng)濟增長造成額外的拖累。這會導致2013年的增長率低于我們此前的預測,，特別是2013年上半年更加明顯,。如果減稅到期和EUC結(jié)束同時發(fā)揮作用的話，拖累就更加明顯,。
但是,，相比我們預測的第三種情形（即最糟糕），第二種情形下有三大因素緩和了經(jīng)濟受到的打擊：第一,，減稅優(yōu)惠出現(xiàn)較短的空檔期后很快得到國會正式延續(xù),。如果國會在年底前未能成功達成協(xié)議，那么議員們會在明年1月份從休假中返回并迅速達成一個協(xié)議,。根據(jù)我們的預測,，國會提高債務上限的工作不會晚于明年3月初，如果在公眾壓力之下仍然沒有達成一個協(xié)議的話,，3月初將是對財政懸崖采取行動的最后期限,。如果在1月份就達成了協(xié)議，我們推測,，法律將會追溯性地恢復大多數(shù)減稅政策,，這意味著在第一季度結(jié)束前，前面提到的各種緊張狀況會得到扭轉(zhuǎn)。
第二,，政府在實施增稅和開支削減方面擁有一定的彈性。在國會迅速扭轉(zhuǎn)立法僵局之外,，還存在一種可能性,，即財政部和其他聯(lián)邦機構(gòu)可以拖延某些計劃中的財政緊縮,。如果它們預測到這種立法僵局是臨時性因而稅收上升也是暫時性的話，它們有可能動用行政權(quán)力緩沖這種短期的不利沖擊,。在稅收方面,，財政部在扣繳稅款執(zhí)行過程中有一定彈性。如果國會明年初作出延長減稅的決定時,，對1月1日至法律通過前的這段時間的減稅實行追認,，那么財政部可能將納稅人的繳款維持在不變的水平，即在法律正式通過前這兩個月提高稅率,。1992年財政部就在國會立法尚未正式通過時,，在稅收繳款政策方面給予了納稅人以通融。
第三,，消費者和商家對臨時性加稅會采取何種反應是不確定的,。如果大家普遍預期到了，短期增稅會在國會正式立法時進行追溯性地調(diào)整,，使得原有的減稅得以延續(xù),，很可能一些消費者會看透問題的實質(zhì),，知道這種加稅只是臨時性地導致自己的稅后收入下降,。這就是說，我們懷疑:如果因政治爭拗國會在年底前達不成解決財政懸崖的爭端,，至少也會產(chǎn)生短期性的不確實的效果,。
我們預測的第三種情形非常糟糕，即國會解決不了財政懸崖問題,。從最近的政策辯論看,，人們不能完全排除這樣一種可能。白宮與國會在一些爭議較小的問題上達成協(xié)議,，但在爭議最大的稅收和支出項目持續(xù)無法彌合分歧,，這種可能并不能完全排除。我們把這種情況當作小概率事件,，不僅因為國會議員最終仍然也想避免出現(xiàn)經(jīng)濟衰退,，而且來自公眾、企業(yè)和金融市場的持續(xù)壓力也將對他們構(gòu)成一種壓力,。
我們針對上述三種情景下經(jīng)濟增長可能受到的影響分別進行了測算,。在第一種情景（即基準情景）下，財政沖擊將在2003年上半年削掉將近1.5個百分點的增長率,。在這種情景下,，國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長率將大約為1.5%,。在第二種情景（即糟糕情景）下，財政沖擊對2003年上半年經(jīng)濟增長的拖累將達到兩個百分點,，這一打擊連同立法僵局造成的不確定性,，將會使GDP增長率下降到1%，甚至更低,。
最后,，如果國會始終無法就稅收優(yōu)惠延期達成協(xié)議，無法避免經(jīng)濟掉下財政懸崖,，經(jīng)濟將會出現(xiàn)一個大的尾部風險,。“開支自動削減”計劃和增稅將會啟動,，會對經(jīng)濟造成巨大打擊,。雖然這種失敗對消費者信心和金融市場的影響很難量化，但其直接影響是2013年上半年GDP會受到大約4個百分點的打擊,，美國經(jīng)濟將出現(xiàn)一次衰退,。（高盛公司經(jīng)濟學家，王貞偉譯）
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