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據(jù)媒體報(bào)道，分管發(fā)行和創(chuàng)業(yè)板的證監(jiān)會(huì)副主席姚剛
,，正就“800新股發(fā)行如何去庫(kù)存”的問題,，向10家券商近二十余名總裁級(jí)高管問計(jì)。
公開資料顯示,，目前排隊(duì)在會(huì)審核企業(yè)有780余家,，加上即將申報(bào)的，排隊(duì)發(fā)行的企業(yè)共800余家,，其中包括已過會(huì)待發(fā)企業(yè)40余家,，如陜煤股份、EMS等融資上百億的巨無霸,，以及遵義鈦業(yè)等苦候批文近五年的中小型IPO,。但自10月底浙江世寶發(fā)行后,，迄今IPO市場(chǎng)寂靜無聲，新股積壓“庫(kù)存”越來越多,。
“這些新股還是要發(fā)的,，問題的關(guān)鍵是如何發(fā)�,！币傁騾�(huì)的眾券商高管發(fā)問,。怎么發(fā)？現(xiàn)在可以說是高不成,、低不就,，批量不成、偶發(fā)不行,、暫停更無可能,。高不成者，三高圈錢已成眾矢之的,；低不就者,，如有券商提出，可考慮引入低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制,，市盈率越低,，發(fā)行越快，且不說發(fā)行市盈率12倍的百隆東方
,，因業(yè)績(jī)變臉被證監(jiān)會(huì)警示，這種“市盈率越低發(fā)行越快”的競(jìng)爭(zhēng)手段,，怎么看都像以低傭金搶奪客戶的惡性競(jìng)爭(zhēng),。批量發(fā)行集中圈錢，對(duì)本已羸弱不堪的二級(jí)市場(chǎng)無疑雪上加霜,；偶爾發(fā)一兩單,，又難免會(huì)引發(fā)浙江世寶、洛陽(yáng)鉬業(yè)般的爆炒,；至于明確宣布暫停新股,，那是“逆市場(chǎng)化發(fā)行”走回頭路，誰(shuí)也擔(dān)不起這個(gè)責(zé),。還有諸如存量發(fā)行,、新股預(yù)備板之類，恐怕都是說說而已,，無操作性,。
而在筆者看來，所謂“新股去庫(kù)存”本身就是個(gè)偽命題,。去庫(kù)存者,，產(chǎn)能過剩或產(chǎn)品供過于求之謂也，例如,，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中,，鋼鐵、煤炭,，包括房地產(chǎn),，都要去庫(kù)存。去庫(kù)存的辦法無非是：少進(jìn)或不進(jìn)原材料,，先把產(chǎn)品賣出去,，如房地產(chǎn)開發(fā)商，不批地,、少批地,，先把存量房空置房適當(dāng)降價(jià)賣出去，實(shí)行以量補(bǔ)價(jià),；老舊設(shè)備和產(chǎn)能報(bào)廢,，實(shí)行產(chǎn)能升級(jí)，如寶鋼股份以及不少鋼鐵企業(yè)所做的那樣,，等等,。很明顯，實(shí)體經(jīng)濟(jì)去庫(kù)存去的是存量,，而不是新股這樣的增量,。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)之所以需要去庫(kù)存，主要原因在于,，在當(dāng)年4萬(wàn)億天量投資下,，許多傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)能急劇擴(kuò)張，出現(xiàn)了重復(fù)基建,，產(chǎn)品供過于求等問題,。同樣，我們的股票市場(chǎng)也要去庫(kù)存,，原因也是自2007年開始的發(fā)股大躍進(jìn),，“股能”過剩，股票嚴(yán)重供過于求,，而且相當(dāng)一部分股票質(zhì)次價(jià)高,，而非物有所值。所以,，股市去庫(kù)存首先是二級(jí)市場(chǎng)的存量去庫(kù)存,，加快垃圾股退市
，大股東回購(gòu),，私有化等措施,，而不是增量即新股去庫(kù)存,。
是的，股市需要新鮮血液,，但在整個(gè)市場(chǎng)(包括一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng))股票嚴(yán)重過剩,，魚龍混雜消化不良的情況下，我們要做的首先是清潔股市,，清潔投資環(huán)境,，為股市減負(fù)減壓，而不是在“新股去庫(kù)存”的借口下為股市增負(fù)加壓,。中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)要轉(zhuǎn)型,，過剩產(chǎn)能產(chǎn)業(yè)一定要去庫(kù)存，庫(kù)存不去,，轉(zhuǎn)型難轉(zhuǎn),，可以說，去庫(kù)存是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的題中應(yīng)有之義,。但對(duì)中國(guó)股市來說,，800家新股去不去“庫(kù)存”，對(duì)資本市場(chǎng)乃至整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型,，并非至關(guān)重要,。試問，這800家新股三年,、兩年不發(fā),，中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)出什么大問題嗎？不會(huì),，決不會(huì),！吐故納新，非吐故不足以納新,。
有人說，近一兩月新股發(fā)行已基本暫停,，二級(jí)市場(chǎng)照樣跌跌不休,，這說明發(fā)新股并非市場(chǎng)大跌的主因，于是得出維穩(wěn)行情結(jié)束后,，新股應(yīng)盡快啟動(dòng)盡快去庫(kù)存的結(jié)論,，此言差矣。中國(guó)股市的問題就出在前幾年發(fā)行的新股次新股太多太次價(jià)格太高,，可以毫不夸張地說,，近三年熊冠全球的二級(jí)市場(chǎng)，就是在為前三年雄冠全球的一級(jí)市場(chǎng)買單,。
最近,，證監(jiān)會(huì)主席郭樹清坦率承認(rèn),，證監(jiān)會(huì)應(yīng)對(duì)股市下跌負(fù)一定的責(zé)任，但不是全部和絕大部分責(zé)任,。當(dāng)然,，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎,，任何人因股市下跌虧錢,，主要責(zé)任都在自己。那么管理層該承擔(dān)什么責(zé)任呢,？最重要的是,，中國(guó)資本市場(chǎng)應(yīng)該真正確立起把投資作為第一要?jiǎng)?wù)的指導(dǎo)思想，而不是將融資作為第一甚至是唯一的功能,。從這個(gè)意義上說,，就新股發(fā)行制度改革，姚剛要向投行老總問計(jì),，更應(yīng)該向普通投資者問計(jì),。
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