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歐盟統(tǒng)計(jì)局最新公布了歐元區(qū)十分糟糕的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之后,，歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉再也坐不住了。在月初的最新貨幣政策發(fā)布會(huì)上,，德拉吉明確表示,，歐洲央行已做好啟動(dòng)債券采購(gòu)項(xiàng)目的準(zhǔn)備，只待成員國(guó)政府達(dá)成必要的先決條件即可施以援手,。地球人都知道，德拉吉所言的“援手”不再是以前那樣小打小鬧,，而是要?jiǎng)盼杵鹭泿耪叩哪д取苯迂泿沤灰?OMT),，即在二級(jí)市場(chǎng)不限量采購(gòu)主權(quán)國(guó)家債券。
的確,，從歐盟委員會(huì)手中接過(guò)OMT“倚天劍”已經(jīng)多月,，但一直伺機(jī)而動(dòng)的歐洲央行至今才強(qiáng)烈感到似乎沒(méi)有什么時(shí)候要比現(xiàn)在更需要出手了。據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù),，10月歐元區(qū)17國(guó)的經(jīng)濟(jì)信心已跌至三年來(lái)的最低點(diǎn),，歐委會(huì)預(yù)計(jì)今年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將萎縮0.4%。令人十分不安的是,，危機(jī)已開(kāi)始傷及歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)核心國(guó)德國(guó),。最新數(shù)據(jù)表明，德國(guó)9月制造業(yè)訂單較8月下滑了3.3%,，工業(yè)產(chǎn)值較上月下滑了1.8%,，與此同時(shí)，德國(guó)
IFO商業(yè)景氣（Business Climate
Index）降至近三年來(lái)最低水平,。在歐洲央行看來(lái),，如果再不趕緊控制這種趨勢(shì)，歐洲危機(jī)將會(huì)滑向無(wú)底深淵,。
然而,，歐洲央行準(zhǔn)備拋出的OMT卻首遭西班牙的回拒。由于正處于三年來(lái)的第二次衰退之中,，截至今年三季度西班牙經(jīng)濟(jì)已連續(xù)五個(gè)季度收縮,，國(guó)內(nèi)失業(yè)率低至25%的歷史新記錄，國(guó)際社會(huì)和歐委會(huì)一直要求馬德里政府利用歐洲央行的OMT,，但前提是向歐盟申請(qǐng)歐洲救助基金的財(cái)政援助,。然而,，馬德里政府卻并不想因?yàn)樯暾?qǐng)救助而接受歐盟過(guò)于苛刻的財(cái)政緊縮要求，首相拉霍伊甚至放出強(qiáng)硬口風(fēng)稱(chēng),，他必須知道歐洲央行到底能將西班牙國(guó)債收益率壓低多少,，他的政府才會(huì)申請(qǐng)?jiān)⒑炇鹫J(rèn)可援助所附加的條件。對(duì)此,，德拉吉也及時(shí)回應(yīng)說(shuō),，歐洲央行不可能事先做出任何保證，而且歐洲央行理事會(huì)將完全獨(dú)立決策,。如此看來(lái),，只要?dú)W盟不讓步，固執(zhí)的“斗牛士”就會(huì)咬緊牙關(guān)不松口,，歐洲央行的OMT只能英雄氣短,。
拋開(kāi)OMT身陷“熱臉遭遇冷屁股”的尷尬不論，歐洲央行無(wú)限量采購(gòu)危機(jī)國(guó)家債券計(jì)劃從落地之日起就一直承受著各種道德的譴責(zé)和批判,。歐洲央行屬于歐元區(qū)政策性銀行,，一旦持有其轄下的歐元區(qū)國(guó)家的大量國(guó)債，就會(huì)搖身一變?yōu)檫@些國(guó)家的債權(quán)人,；相應(yīng)的,，歐洲央行就會(huì)由先前的裁判員演變成身兼裁判和運(yùn)動(dòng)員的雙重身份，各項(xiàng)決策時(shí)難免不會(huì)為自身利益打打“小算盤(pán)”,，中立性也就不能不受質(zhì)疑,。其實(shí)，從拿到OMT這張令牌起,，歐洲央行就已被推入遭人誤讀甚至毀譽(yù)的境地,。
更敏感的問(wèn)題在于，歐洲央行購(gòu)買(mǎi)歐元區(qū)國(guó)家債券,，就是將歐元區(qū)的財(cái)富在不同主權(quán)國(guó)家之間轉(zhuǎn)移,，貢獻(xiàn)資金的國(guó)家沒(méi)有得到相應(yīng)的好處，受益國(guó)又不愿承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任和義務(wù),，權(quán)責(zé)失衡必然產(chǎn)生諸多齟齬,。作為歐元區(qū)老大，德國(guó)是歐洲央行最大的股東,，目前承擔(dān)歐洲央行購(gòu)買(mǎi)國(guó)債計(jì)劃的四分之一,，達(dá)570億歐元。因此,，憑什么讓歐洲央行拿德國(guó)納稅人的錢(qián)去拯救像希臘和葡萄牙這樣的國(guó)家一直是德國(guó)民眾心中解不開(kāi)的疙瘩,。很自然，對(duì)于歐洲央行的OMT，德國(guó)政界和百姓也是滿腹牢騷,。盡管眼下由于解決歐債危機(jī)迫在眉睫,，大家對(duì)此避而不談,可危機(jī)一旦過(guò)去，相關(guān)問(wèn)題就會(huì)浮出水面,。
將通脹率控制在2%之內(nèi),，是歐盟對(duì)歐洲央行確立的最高神圣使命。然而,，由于歐洲穩(wěn)定機(jī)制（ESM）目前最多只有6200億歐元的資金規(guī)模,，顯然無(wú)法與歐洲央行的“不限量采購(gòu)”計(jì)劃相匹配。在這種情況下,，歐洲央行購(gòu)債所需要的增量資金從何而來(lái)就成為最具壓力的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題,。由于歷來(lái)在向歐洲央行注資方面歐元區(qū)各國(guó)爭(zhēng)吵不休，而且許多國(guó)家債務(wù)纏身急需用錢(qián),，歐洲央行向成員國(guó)的融資之門(mén)已經(jīng)封死,。因此，歐洲央行只能走上依靠印刷歐元來(lái)購(gòu)買(mǎi)歐元區(qū)國(guó)家國(guó)債的量化寬松之路,。而一旦歐元區(qū)國(guó)家政府發(fā)現(xiàn)歐洲央行開(kāi)動(dòng)了“印鈔機(jī)”,，自然就覺(jué)得不愁沒(méi)錢(qián)花，這些政府就會(huì)發(fā)債上癮,，并希望歐洲央行不斷印鈔。紙幣越印越多,，通脹就會(huì)隨之而來(lái),，到時(shí)歐洲央行就被推入到千夫所指的境地。
回到西班牙對(duì)歐洲央行OMT漫不經(jīng)心的事態(tài)上去,，拉霍伊政府的擔(dān)憂其實(shí)并不是完全沒(méi)有道理,。就像歐盟通過(guò)歐洲金融穩(wěn)定基金不斷地向債務(wù)危機(jī)國(guó)“輸血”一樣，從向危機(jī)國(guó)家的銀行注資到分批采購(gòu)危機(jī)國(guó)的國(guó)債,，歐洲央行為拯救危機(jī)使出渾身解數(shù),。然而令人遺憾的是，那些受援國(guó)并沒(méi)有出現(xiàn)復(fù)原跡象,，相反像希臘,、西班牙等國(guó)卻是險(xiǎn)象環(huán)生。導(dǎo)致這種結(jié)果的重要原因在于,，歐盟和歐洲央行前期的政策設(shè)計(jì)側(cè)重于對(duì)救援國(guó)的財(cái)政硬性約束,，而忽視了刺激相關(guān)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。危機(jī)國(guó)的各項(xiàng)緊縮財(cái)政政策在一定程度上緩解了債務(wù)危機(jī),，卻進(jìn)一步打壓了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的希望,，而這恐怕也是如今歐洲央行在操作OMT的過(guò)程中最為擔(dān)心和糾結(jié)的問(wèn)題。
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