進(jìn)入11月以來,，面對(duì)人民幣升值勢(shì)頭,，勞動(dòng)密集型的制造業(yè)為主的出口廠商感覺到了巨大的壓力，伴隨著中國(guó)人工成本的不斷攀升和國(guó)外需求的萎縮,，出口廠商的日子越來越不好過,。與此同時(shí)，人民幣匯率的升值也減少了國(guó)外直接投資,，這對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展也有一定的不利影響,。
影響人民幣升值的原因錯(cuò)綜復(fù)雜，從國(guó)內(nèi)角度來看,，我國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)轉(zhuǎn)好,，對(duì)外貿(mào)易順差回升顯著，在第二季度中央提出“穩(wěn)增長(zhǎng)”的發(fā)展目標(biāo)之后,，三季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也表明我國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的預(yù)期有所上升,，從國(guó)際收支的層面上解釋了人民幣匯率升值的現(xiàn)象。為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和匯率穩(wěn)定,，人民銀行一直在完善人民幣匯率形成機(jī)制,，深化外匯管理體制改革，今年人民銀行將人民幣匯率波動(dòng)范圍從0.5%調(diào)整到1%,，人民幣匯率彈性大幅度提高,，同時(shí)，央行副行長(zhǎng)易綱表示,，央行已經(jīng)“大幅度減少”對(duì)人民幣外匯市場(chǎng)的干預(yù),，人民幣接近基于市場(chǎng)供需關(guān)系的均衡水平，這也是人民幣在加大波動(dòng)區(qū)間之后連續(xù)觸及漲停的原因之一,。
國(guó)外錯(cuò)綜復(fù)雜的政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)我國(guó)人民幣匯率走勢(shì)也有不可忽視的影響,。自9月美聯(lián)儲(chǔ)推出第三輪量化寬松政策（QE3）后，美元發(fā)行量的再次擴(kuò)張使得美元對(duì)世界上很多主要貨幣的匯率均處于下行通道,。此外,，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬在11月7日的美國(guó)大選中成功連任,，符合國(guó)內(nèi)外對(duì)美國(guó)大選結(jié)果的預(yù)期，奧巴馬政府一直主張的刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和再就業(yè)的手段就是通過再工業(yè)化,，加大美國(guó)的對(duì)外貿(mào)易出口,，再加上美國(guó)日益嚴(yán)重的財(cái)政赤字問題，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)實(shí)行寬松的貨幣政策以繼續(xù)提振美國(guó)經(jīng)濟(jì)是可以預(yù)期的,，在此基礎(chǔ)上,，我國(guó)實(shí)行的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定政策效果初顯，綜合各方原因,，人民幣兌美元匯率觸及漲停并不僅僅是投機(jī)原因。
人民幣匯率的波動(dòng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響并不僅僅只體現(xiàn)在某些領(lǐng)域或者某些行業(yè),。從有利的方面來說,，首先，人民幣匯率的升值無疑會(huì)讓人民幣在國(guó)際市場(chǎng)的購(gòu)買力增加,，從而刺激我國(guó)的進(jìn)口增加,，在現(xiàn)今世界各個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家聚焦于如何避免經(jīng)濟(jì)零增長(zhǎng)、負(fù)增長(zhǎng),，發(fā)展中國(guó)家如何保增長(zhǎng),、穩(wěn)增長(zhǎng)的情況下，人民幣匯率升值帶來的進(jìn)口需求上升在一定程度上給發(fā)達(dá)國(guó)家一直以來對(duì)我國(guó)實(shí)行的限制出口政策壁壘施加壓力,。其次,，人民幣匯率的上升會(huì)改善我國(guó)吸引外資的大環(huán)境，在我國(guó)已有直接投資的外企所得利潤(rùn)在人民幣升值下會(huì)有所增加,，變相吸引外企對(duì)我國(guó)的再投資,。再次，人民幣匯率升值將會(huì)在出口企業(yè)中淘汰一些產(chǎn)能低,、成本高的企業(yè),，對(duì)提高我國(guó)出口行業(yè)的產(chǎn)能效率，加快出口行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和結(jié)構(gòu)優(yōu)化有促進(jìn)作用,。最后,，人民幣匯率的升值無疑會(huì)減少我國(guó)對(duì)外負(fù)債的利息支出，在一定程度上緩解了對(duì)外負(fù)債的利息壓力,。
但是,，人民幣升值也給我過實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來一定的負(fù)面影響。第一,，抑制我國(guó)的出口增長(zhǎng),，在2008年金融危機(jī)之后，我國(guó)人民幣匯率一直處于上升通道,，根據(jù)統(tǒng)計(jì)我國(guó)的對(duì)外貿(mào)易出口額在前幾年有所下降,，甚至一度出現(xiàn)月度貿(mào)易赤字的情況,，從十月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)剛剛有企穩(wěn)征兆,，對(duì)外出口貿(mào)易額增幅凸顯,，在此情況下人民幣的連續(xù)漲停無疑是對(duì)外貿(mào)廠商的巨大打擊，出口商要想維持原有利潤(rùn)而提高價(jià)格無疑會(huì)削弱自己的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力,，市場(chǎng)占有率下降,。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年內(nèi),，在41家紡織服裝上市公司中,，25家公司的對(duì)外匯兌收入出現(xiàn)負(fù)數(shù)，有些公司甚至報(bào)虧百萬元,。出口行業(yè)的不景氣也會(huì)減少國(guó)內(nèi)就業(yè)機(jī)會(huì),，增加就業(yè)壓力。第二,，人民幣匯率的不斷升值,，對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定產(chǎn)生影響，在國(guó)際市場(chǎng)上活躍度最高的國(guó)際游資在人民幣出現(xiàn)不斷升值的情況下可能會(huì)大量進(jìn)入人民幣外匯市場(chǎng),，不斷推高人民幣匯率牟取暴利,，這會(huì)使得人民幣匯率大幅偏離實(shí)際均衡水平，造成市場(chǎng)供需扭曲,，這種極端情況會(huì)對(duì)金融監(jiān)管體制仍不完善,、金融市場(chǎng)體制仍不健全的國(guó)內(nèi)金融體系造成沖擊，破壞我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的良好勢(shì)頭,。第三,，貨幣政策的靈活性和有效性降低，雖然今年人民銀行副行長(zhǎng)易綱表示人民銀行已經(jīng)大幅減少對(duì)人民幣匯率的干預(yù),，但是我國(guó)現(xiàn)階段仍是實(shí)行參考一籃子貨幣的有管理的浮動(dòng)匯率制度,，1%的匯率波動(dòng)區(qū)間相較于西方國(guó)家仍顯緊窄，人民幣不斷升值必然會(huì)促使人民銀行在施行貨幣政策時(shí)重點(diǎn)關(guān)注對(duì)人民幣匯率的影響,，在貨幣政策的時(shí)效性上就要打折扣,。此外，為了維持匯率穩(wěn)定,，人民銀行在外匯市場(chǎng)上大量買進(jìn)外匯的舉措將增加以外匯占款形式發(fā)放的基礎(chǔ)貨幣,，但是這些基礎(chǔ)貨幣并沒有在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上發(fā)揮作用，相應(yīng)的國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性供給結(jié)構(gòu)也會(huì)被其影響,，央行采取的貨幣政策的有效性降低,。
人民幣匯率如果長(zhǎng)期處于升值漲停通道對(duì)我國(guó)現(xiàn)在的國(guó)情來說并不是一件好事，盡管奧巴馬的連任被認(rèn)為會(huì)給人民幣匯率升值帶來不小的壓力,，但是人民幣近年來長(zhǎng)期處于升值通道中,，一直被熱議的人民幣幣值低估問題在現(xiàn)今看來可能已經(jīng)有了答案,，人民幣匯率的長(zhǎng)期升值已經(jīng)使得人民幣的實(shí)際有效匯率已經(jīng)接近或達(dá)到市場(chǎng)的均衡狀態(tài)，從這點(diǎn)出發(fā),，人民幣匯率在將來保持長(zhǎng)期升值的趨勢(shì)會(huì)被有效遏制,。
為了維持匯率穩(wěn)定以確保我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，我國(guó)央行應(yīng)該逐步增加人民幣匯率彈性,，擴(kuò)大人民幣匯率波動(dòng)范圍,，完善防跨境資金流動(dòng)沖擊的體制機(jī)制，在必要時(shí)干預(yù)外匯市場(chǎng),，防止因投機(jī)而導(dǎo)致的匯率大幅波動(dòng),。在加快金融市場(chǎng)體制改革的同時(shí)，完善金融市場(chǎng)的監(jiān)管體系,，加強(qiáng)金融市場(chǎng)的宏觀審慎監(jiān)管,，防止金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的發(fā)生。
在外匯方面,，優(yōu)化外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，降低美元在外匯儲(chǔ)備中的占有率,，防止因美元走弱帶來的外匯儲(chǔ)備損失,，并在適當(dāng)?shù)臅r(shí)間開放資本與經(jīng)融項(xiàng)目下的人民幣自由兌換，逐步推行人民幣結(jié)算制度,，提升人民幣的國(guó)際影響力,，穩(wěn)步加快人民幣國(guó)際化進(jìn)程。最后,，央行應(yīng)該在運(yùn)用傳統(tǒng)的三大貨幣政策工具的前提下,，豐富自己的貨幣政策工具以應(yīng)對(duì)更加復(fù)雜的國(guó)內(nèi)國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境，維持貨幣政策的有效性和前瞻性,，為我國(guó)成功轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式,，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)保駕護(hù)航。(第一作者系江西財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授)