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據(jù)標(biāo)普資本智商的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，66%的中國上市公司三季度應(yīng)收賬款占銷售額的比例在增長,，其中不少公司過去一年里應(yīng)收賬款平均增加60%,，僅二季度就平均增加了近30%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同期收入的增幅,。本欄以為,，上市公司應(yīng)收賬款的大幅增加，或許會成為下一階段A股市場繼續(xù)走低的根源,，上市公司盈利能力能否復(fù)蘇,，成為未來股市能否復(fù)蘇的基礎(chǔ)。
應(yīng)該說,，上市公司應(yīng)收賬款大幅增加,，反映出很多令人擔(dān)憂的問題，三角債曾經(jīng)困擾中國經(jīng)濟(jì)相當(dāng)長時間,，現(xiàn)在雖然不再存在大量的三角債問題,，但上市公司賺報表不賺錢的現(xiàn)象也明顯存在，應(yīng)收賬款的高企,，可能會演變?yōu)槲磥淼膲馁~,，從而對股東權(quán)益產(chǎn)生重大不良影響。本欄認(rèn)為,，三季度應(yīng)收賬款增加有幾方面原因?qū)е�,，一是上市公司為了維護(hù)經(jīng)營業(yè)績，放寬客戶付款條件,，導(dǎo)致應(yīng)收賬款增加,；二是產(chǎn)品銷售困難,，上市公司將商品賒銷給經(jīng)銷商,；三是上市公司為了做亮報表，刻意增加銷售收入和利潤,，但由于沒有真金白銀入賬,，故產(chǎn)生了大量的應(yīng)收賬款。
投資者有理由相信，現(xiàn)在大量存在的應(yīng)收賬款,，在未來一定會出現(xiàn)部分收入無法兌現(xiàn)的可能,，那么三季度上市公司的真實利潤水平也要有所保留，或許并不像現(xiàn)在看到的那樣差強(qiáng)人意,，如果采用更加謹(jǐn)慎的評價,，三季度A股上市公司利潤下滑幅度可能會更大。
三季報已經(jīng)過去,，重要的是年報數(shù)據(jù)，由于三季度報告并不需要審計機(jī)構(gòu)審計,，而年報需要進(jìn)行審計,，故年報數(shù)據(jù)將會更加真實可信，投資者也可以預(yù)期,，上市公司2012年年報的數(shù)據(jù)并不會太好,，或許地雷數(shù)量還要增加，業(yè)績整體水平也會達(dá)不到投資者的預(yù)期,。
股市2000點大關(guān)已經(jīng)堅守多時,，管理層悉心呵護(hù)，但如果上市公司應(yīng)收賬款過多最終導(dǎo)致業(yè)績整體水平下降,，股指跌破2000點也就順理成章，這不是誰的責(zé)任問題,，而是投資者必須要面對的風(fēng)險,。
有分析人士認(rèn)為，未來轉(zhuǎn)融券的推出,，還會將股指打壓至1300點,，這個說法可能非常大膽,，但如果結(jié)合上市公司業(yè)績水平的下降,，或許也并非不能實現(xiàn),，而且隨著2013年首批創(chuàng)業(yè)板公司延長禁售承諾期的結(jié)束，股市還將承受更大的拋壓,，股市還需要管理層更多的呵護(hù)。
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