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隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展以及創(chuàng)業(yè)板市場開啟所帶來的高投資回報率,，大量的社會資金涌入VC(風(fēng)險投資)/PE(私募基金)行業(yè),，VC,、PE機(jī)構(gòu)數(shù)量和資金規(guī)模均呈現(xiàn)快速增長的態(tài)勢,，行業(yè)進(jìn)入迅猛發(fā)展階段,。然而,，經(jīng)過過度膨脹和非理性發(fā)展之后,，當(dāng)前我國VC/PE行業(yè)的發(fā)展已進(jìn)入調(diào)整期。
VC/PE行業(yè)深度調(diào)整的背后有著深刻的原因,，就是VC,、PE功能異化,，行業(yè)行為投機(jī)化和發(fā)展泡沫化傾向明顯。具體而言,，當(dāng)前VC/PE行業(yè)的發(fā)展存在“四重四輕”行為,。一是“重投機(jī)，輕發(fā)展”的盲目跟風(fēng)行為,，突出表現(xiàn)為一哄而起的非理性行為,。二是“重短期見效，輕長遠(yuǎn)戰(zhàn)略”的短視和短期行為,。大多數(shù)投資者都選擇短期投資,，預(yù)期在短時間內(nèi)獲得豐厚回報，并以此規(guī)避風(fēng)險,。統(tǒng)計顯示,，目前國內(nèi)VC/PE平均投資周期僅有2至4年。三是“重晚期,，輕早期”的急功近利行為,。不重視早期的企業(yè)發(fā)現(xiàn),、篩選,、培育，只重視晚期摘“成熟的桃子”,，投資階段明顯偏向擴(kuò)張期和成熟期,，造成后端投資過度“擁擠”，而前端投資則出現(xiàn)嚴(yán)重的“貧血”,。四是“重規(guī)模,，輕服務(wù)”的貪大求快行為。VC/PE規(guī)模膨脹與人才匱乏之間的矛盾不斷加劇,，投資機(jī)構(gòu)普遍缺乏投后管理和增值服務(wù)的能力,。
因此，VC/PE行業(yè)須通過自身調(diào)節(jié)實現(xiàn)專業(yè)化理性發(fā)展,。第一,，VC/PE機(jī)構(gòu)要依據(jù)自身專業(yè)特點，投資熟悉,、擅長的行業(yè)或領(lǐng)域,，充分發(fā)揮專業(yè)特長，提高決策水平,，從而降低風(fēng)險,。投資策略要獨特，逐步探索形成自己的投資風(fēng)格,。投資地域要多樣,，實現(xiàn)區(qū)域間差異化發(fā)展,，推動投資地域向中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移，挖掘欠發(fā)達(dá)地區(qū)具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)和項目,。
第二,，去“投機(jī)化”，回歸VC“本色”,，投資鏈條前移,。當(dāng)前我國VC的“PE化”傾向嚴(yán)重，投機(jī)色彩較濃,，企業(yè)培育的原有功能缺失,。隨著二級市場市盈率逐漸下降，傳統(tǒng)Pre-IPO套利空間不斷壓縮,，投資機(jī)構(gòu)從中后期投資向中早期轉(zhuǎn)移,、回歸真正的價值投資領(lǐng)域成為必然趨勢。為此,，要從整體著眼,，合理引導(dǎo)VC回歸本位，積極推動投資鏈條前移,，鼓勵投資機(jī)構(gòu)專注有潛力的高技術(shù)和高附加值產(chǎn)業(yè),，讓其真正成為我國企業(yè)發(fā)展的“孵化器”。
第三,、規(guī)模的擴(kuò)張要與人才隊伍的建設(shè)同步,。股權(quán)投資行業(yè)是人才密集型行業(yè)，股權(quán)投資人才通常要求具有較高的綜合素質(zhì),，而目前我國股權(quán)投資從業(yè)人員大多專業(yè)知識不夠,，嚴(yán)重制約VC/PE機(jī)構(gòu)自身發(fā)展乃至整個行業(yè)的健康發(fā)展。因此,，VC/PE機(jī)構(gòu)在引進(jìn)國外投資專家,、吸收海外先進(jìn)投資管理經(jīng)驗的同時，更要著重加強(qiáng)本土VC/PE專業(yè)人才隊伍建設(shè),。要優(yōu)化人才隊伍建設(shè)的“硬環(huán)境”和“軟環(huán)境”,，搭建“產(chǎn)、學(xué),、研”互動合作平臺,，構(gòu)建起適合本土專業(yè)人才成長的培養(yǎng)機(jī)制，實現(xiàn)專業(yè)人才和產(chǎn)業(yè)的雙向流動,。
第四,、要抓住海外投資機(jī)遇，推動我國企業(yè)國際化,。當(dāng)前企業(yè)海外投資并購趨熱,，“走出去”成為企業(yè)成長壯大的重要途徑之一,。企業(yè)在海外并購時，遇到的難題主要是資金短缺,，由于銀行融資條件苛刻,，企業(yè)“走出去”的同時亟須拓寬融資渠道。而PE能幫助企業(yè)“走出去”,，實現(xiàn)海外拓展,。為此，我國企業(yè)“走出去”亟須資金實力較強(qiáng)和專業(yè)水平較高的PE機(jī)構(gòu)作為后盾,。PE機(jī)構(gòu)要抓住機(jī)遇,，通過參與企業(yè)海外并購，發(fā)掘自身投資價值,，實現(xiàn)企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)“雙贏”發(fā)展,。
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