國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示,，10月全國居民消費價格總水平（CPI）同比上漲1.7%,，創(chuàng)33個月新低,。10月份全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）同比下降2.8%,，環(huán)比上漲0.2%，環(huán)比六個月來首次轉(zhuǎn)正,，基本上確立經(jīng)濟復(fù)蘇的趨勢,。目前核心CPI中樞已上移，未來物價漲幅下行的彈性與空間均有限。
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經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢基本確立 |
分析10月份CPI數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn),，食品價格環(huán)比下降,，非食品價格漲幅縮小。2012年10月份食品價格環(huán)比轉(zhuǎn)負,，下降0.8%,，非食品價格環(huán)比漲幅略有回落至0.3%，加之10月份翹尾因素小幅下降,，使得CPI同比上漲1.7%,，漲幅較上月回落0.2個百分點。其中,，豬肉價格環(huán)比僅略漲0.2%,，同比跌幅繼續(xù)收窄；鮮菜價格跌幅擴大,，同比較上月回落約10個百分點,；居住類價格連續(xù)4個月上漲；服務(wù)價格同比漲幅維持高位2.3%,。近3個月CPI同比處于筑底階段,，預(yù)計未來兩個月將突破而上行。
與此同時,，PPI環(huán)比轉(zhuǎn)正,，同比止跌回升。2012年10月份PPI環(huán)比6個月以來首次轉(zhuǎn)正,，上漲0.2%,，同比止跌回升至-2.8%；其中,，生產(chǎn)資料出廠價格環(huán)比上漲0.2%,，生活資料出廠價格環(huán)比上漲0.1%。工業(yè)生產(chǎn)者購進價格指數(shù)環(huán)比繼續(xù)上漲,，同比突破底部上行,，較上月上升0.8個百分點。近期國際環(huán)境中,，CRB現(xiàn)貨綜合指數(shù)震蕩回落,，國際油價持續(xù)下行,，國內(nèi)生產(chǎn)性價格卻表現(xiàn)突出,。PMI購進價格指數(shù)連續(xù)三個月大幅回升，10月份已達54.3%,。加之生產(chǎn)成本持續(xù)回升向下游傳導(dǎo)基本通暢,，本月PPI與購進價格指數(shù)也顯現(xiàn)同步上行的態(tài)勢。生產(chǎn)性價格回升主要源于生產(chǎn)性需求的緩慢復(fù)蘇、企業(yè)補庫存意愿增強,。10月份國內(nèi)制造業(yè)PMI指數(shù),、PMI新訂單指數(shù)以及PMI采購量指數(shù)均已突破臨界值，原材料庫存PMI略有上升,，加之9月份宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好,，基本可以確立經(jīng)濟復(fù)蘇跡象，從而PPI也進入回升通道,。
本輪CPI運行周期中,，以今年10月為低點的下降時長持續(xù)了15個月，基本接近歷史平均下降時長17個月,，符合物價運行的周期規(guī)律,。今年8-10月三個月的CPI表現(xiàn)基本屬于周期筑底階段，11月份翹尾因素反彈與雨雪天氣因素或?qū)е率称穬r格走高,，將結(jié)束CPI的本輪筑底,，但其中表現(xiàn)出的與歷次底部不同的特征值得特別關(guān)注。
一方面,，本輪周期CPI同比漲幅的底部在1.7%-1.9%,，而此前三輪的底部均低于此，其中兩次為負漲幅,，一次正漲幅也僅有0.8%-0.9%,。盡管今年通脹壓力較去年大大減緩，但相比于歷年低位而言仍屬較高,。另一方面,，就波動形態(tài)而言，食品價格尤其是豬肉價格的同比漲跌決定了CPI的走勢乃至波峰與波谷,。然而,，比對2006年初物價低位時期，當(dāng)前扣除食品和能源的核心CPI已較之高出1.3個百分點左右,，這表明核心CPI中樞已上移,，包括衣著、家庭設(shè)備,、醫(yī)療保健及個人用品等對CPI的拉動作用增強,，未來物價漲幅下行的彈性與空間均有限。
在國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)恢復(fù),、國際流動性適度寬松的影響下,，PPI周期筑底也已完成，小幅回升的態(tài)勢將在年末兩個月中持續(xù),，但由負轉(zhuǎn)正的時間節(jié)點可能至明年二季度才出現(xiàn),。
因此，三季度末、四季度初為全年物價低點已基本符合市場預(yù)期,，預(yù)計今年最后兩個月CPI平均漲幅約為2.5%,，CPI全年漲幅2.7%左右，PPI全年漲幅-1.8%左右,。根據(jù)物價運行規(guī)律,，初步預(yù)計明年CPI同比漲幅約為3.5%，形成新的一輪上升周期,，并將繼續(xù)呈現(xiàn)核心通脹走高的特征,，但不排除若受大規(guī)模貨幣沖擊或輸入型因素的影響，明年通脹壓力將比預(yù)期要大,。