國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，10月全國居民消費(fèi)價格總水平（CPI）同比上漲1.7%,，創(chuàng)33個月新低,。10月份全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）同比下降2.8%，環(huán)比上漲0.2%,，環(huán)比六個月來首次轉(zhuǎn)正,，基本上確立經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢。目前核心CPI中樞已上移,，未來物價漲幅下行的彈性與空間均有限,。
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經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢基本確立 |
分析10月份CPI數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，食品價格環(huán)比下降,，非食品價格漲幅縮小,。2012年10月份食品價格環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)，下降0.8%,，非食品價格環(huán)比漲幅略有回落至0.3%,，加之10月份翹尾因素小幅下降，使得CPI同比上漲1.7%,，漲幅較上月回落0.2個百分點,。其中，豬肉價格環(huán)比僅略漲0.2%,，同比跌幅繼續(xù)收窄,；鮮菜價格跌幅擴(kuò)大，同比較上月回落約10個百分點,；居住類價格連續(xù)4個月上漲,；服務(wù)價格同比漲幅維持高位2.3%。近3個月CPI同比處于筑底階段,，預(yù)計未來兩個月將突破而上行,。
與此同時，PPI環(huán)比轉(zhuǎn)正,，同比止跌回升,。2012年10月份PPI環(huán)比6個月以來首次轉(zhuǎn)正，上漲0.2%,，同比止跌回升至-2.8%,；其中，生產(chǎn)資料出廠價格環(huán)比上漲0.2%,，生活資料出廠價格環(huán)比上漲0.1%,。工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格指數(shù)環(huán)比繼續(xù)上漲,，同比突破底部上行，較上月上升0.8個百分點,。近期國際環(huán)境中,，CRB現(xiàn)貨綜合指數(shù)震蕩回落，國際油價持續(xù)下行,，國內(nèi)生產(chǎn)性價格卻表現(xiàn)突出,。PMI購進(jìn)價格指數(shù)連續(xù)三個月大幅回升，10月份已達(dá)54.3%,。加之生產(chǎn)成本持續(xù)回升向下游傳導(dǎo)基本通暢,，本月PPI與購進(jìn)價格指數(shù)也顯現(xiàn)同步上行的態(tài)勢。生產(chǎn)性價格回升主要源于生產(chǎn)性需求的緩慢復(fù)蘇,、企業(yè)補(bǔ)庫存意愿增強(qiáng),。10月份國內(nèi)制造業(yè)PMI指數(shù)、PMI新訂單指數(shù)以及PMI采購量指數(shù)均已突破臨界值,，原材料庫存PMI略有上升,，加之9月份宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，基本可以確立經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象,，從而PPI也進(jìn)入回升通道,。
本輪CPI運(yùn)行周期中，以今年10月為低點的下降時長持續(xù)了15個月,，基本接近歷史平均下降時長17個月,，符合物價運(yùn)行的周期規(guī)律。今年8-10月三個月的CPI表現(xiàn)基本屬于周期筑底階段,，11月份翹尾因素反彈與雨雪天氣因素或?qū)е率称穬r格走高,，將結(jié)束CPI的本輪筑底，但其中表現(xiàn)出的與歷次底部不同的特征值得特別關(guān)注,。
一方面,，本輪周期CPI同比漲幅的底部在1.7%-1.9%，而此前三輪的底部均低于此,，其中兩次為負(fù)漲幅,，一次正漲幅也僅有0.8%-0.9%。盡管今年通脹壓力較去年大大減緩,，但相比于歷年低位而言仍屬較高,。另一方面，就波動形態(tài)而言,，食品價格尤其是豬肉價格的同比漲跌決定了CPI的走勢乃至波峰與波谷,。然而，比對2006年初物價低位時期，當(dāng)前扣除食品和能源的核心CPI已較之高出1.3個百分點左右,，這表明核心CPI中樞已上移,，包括衣著、家庭設(shè)備,、醫(yī)療保健及個人用品等對CPI的拉動作用增強(qiáng),，未來物價漲幅下行的彈性與空間均有限。
在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)恢復(fù),、國際流動性適度寬松的影響下，PPI周期筑底也已完成,，小幅回升的態(tài)勢將在年末兩個月中持續(xù),，但由負(fù)轉(zhuǎn)正的時間節(jié)點可能至明年二季度才出現(xiàn)。
因此,，三季度末,、四季度初為全年物價低點已基本符合市場預(yù)期，預(yù)計今年最后兩個月CPI平均漲幅約為2.5%,，CPI全年漲幅2.7%左右,，PPI全年漲幅-1.8%左右。根據(jù)物價運(yùn)行規(guī)律,，初步預(yù)計明年CPI同比漲幅約為3.5%,，形成新的一輪上升周期，并將繼續(xù)呈現(xiàn)核心通脹走高的特征,，但不排除若受大規(guī)模貨幣沖擊或輸入型因素的影響,，明年通脹壓力將比預(yù)期要大。