國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,，10月全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平（CPI）同比上漲1.7%,，創(chuàng)33個(gè)月新低。10月份全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比下降2.8%,，環(huán)比上漲0.2%,，環(huán)比六個(gè)月來首次轉(zhuǎn)正，基本上確立經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì),。目前核心CPI中樞已上移,，未來物價(jià)漲幅下行的彈性與空間均有限,。
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經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)基本確立 |
分析10月份CPI數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，食品價(jià)格環(huán)比下降,，非食品價(jià)格漲幅縮小,。2012年10月份食品價(jià)格環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)，下降0.8%,，非食品價(jià)格環(huán)比漲幅略有回落至0.3%,，加之10月份翹尾因素小幅下降，使得CPI同比上漲1.7%,，漲幅較上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn),。其中，豬肉價(jià)格環(huán)比僅略漲0.2%,，同比跌幅繼續(xù)收窄,；鮮菜價(jià)格跌幅擴(kuò)大，同比較上月回落約10個(gè)百分點(diǎn),；居住類價(jià)格連續(xù)4個(gè)月上漲,；服務(wù)價(jià)格同比漲幅維持高位2.3%。近3個(gè)月CPI同比處于筑底階段,，預(yù)計(jì)未來兩個(gè)月將突破而上行,。
與此同時(shí)，PPI環(huán)比轉(zhuǎn)正,，同比止跌回升,。2012年10月份PPI環(huán)比6個(gè)月以來首次轉(zhuǎn)正，上漲0.2%,，同比止跌回升至-2.8%,；其中，生產(chǎn)資料出廠價(jià)格環(huán)比上漲0.2%,，生活資料出廠價(jià)格環(huán)比上漲0.1%,。工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格指數(shù)環(huán)比繼續(xù)上漲，同比突破底部上行,，較上月上升0.8個(gè)百分點(diǎn),。近期國際環(huán)境中，CRB現(xiàn)貨綜合指數(shù)震蕩回落,，國際油價(jià)持續(xù)下行,，國內(nèi)生產(chǎn)性價(jià)格卻表現(xiàn)突出。PMI購進(jìn)價(jià)格指數(shù)連續(xù)三個(gè)月大幅回升,，10月份已達(dá)54.3%,。加之生產(chǎn)成本持續(xù)回升向下游傳導(dǎo)基本通暢，本月PPI與購進(jìn)價(jià)格指數(shù)也顯現(xiàn)同步上行的態(tài)勢(shì),。生產(chǎn)性價(jià)格回升主要源于生產(chǎn)性需求的緩慢復(fù)蘇,、企業(yè)補(bǔ)庫存意愿增強(qiáng),。10月份國內(nèi)制造業(yè)PMI指數(shù)、PMI新訂單指數(shù)以及PMI采購量指數(shù)均已突破臨界值,，原材料庫存PMI略有上升,，加之9月份宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，基本可以確立經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象,，從而PPI也進(jìn)入回升通道,。
本輪CPI運(yùn)行周期中，以今年10月為低點(diǎn)的下降時(shí)長持續(xù)了15個(gè)月,，基本接近歷史平均下降時(shí)長17個(gè)月，符合物價(jià)運(yùn)行的周期規(guī)律,。今年8-10月三個(gè)月的CPI表現(xiàn)基本屬于周期筑底階段,，11月份翹尾因素反彈與雨雪天氣因素或?qū)е率称穬r(jià)格走高，將結(jié)束CPI的本輪筑底,，但其中表現(xiàn)出的與歷次底部不同的特征值得特別關(guān)注,。
一方面，本輪周期CPI同比漲幅的底部在1.7%-1.9%,，而此前三輪的底部均低于此,，其中兩次為負(fù)漲幅，一次正漲幅也僅有0.8%-0.9%,。盡管今年通脹壓力較去年大大減緩,，但相比于歷年低位而言仍屬較高。另一方面,，就波動(dòng)形態(tài)而言,，食品價(jià)格尤其是豬肉價(jià)格的同比漲跌決定了CPI的走勢(shì)乃至波峰與波谷。然而,，比對(duì)2006年初物價(jià)低位時(shí)期,，當(dāng)前扣除食品和能源的核心CPI已較之高出1.3個(gè)百分點(diǎn)左右，這表明核心CPI中樞已上移,，包括衣著,、家庭設(shè)備、醫(yī)療保健及個(gè)人用品等對(duì)CPI的拉動(dòng)作用增強(qiáng),，未來物價(jià)漲幅下行的彈性與空間均有限,。
在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)恢復(fù)、國際流動(dòng)性適度寬松的影響下,，PPI周期筑底也已完成,，小幅回升的態(tài)勢(shì)將在年末兩個(gè)月中持續(xù)，但由負(fù)轉(zhuǎn)正的時(shí)間節(jié)點(diǎn)可能至明年二季度才出現(xiàn),。
因此,，三季度末,、四季度初為全年物價(jià)低點(diǎn)已基本符合市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)今年最后兩個(gè)月CPI平均漲幅約為2.5%,，CPI全年漲幅2.7%左右,，PPI全年漲幅-1.8%左右。根據(jù)物價(jià)運(yùn)行規(guī)律,，初步預(yù)計(jì)明年CPI同比漲幅約為3.5%,，形成新的一輪上升周期，并將繼續(xù)呈現(xiàn)核心通脹走高的特征,，但不排除若受大規(guī)模貨幣沖擊或輸入型因素的影響,，明年通脹壓力將比預(yù)期要大。