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本欄先后呼吁管理層差異化收取紅利稅,、大幅增加RQFII額度及給券商融資之后，三者均得到了管理層的積極響應(yīng),，股市正在由投機(jī)市向著投資市場(chǎng)轉(zhuǎn)變，未來投資者的投資習(xí)慣可能會(huì)出現(xiàn)更多改變,，例如交易頻率將會(huì)下降，更多使用融券代替賣出,，內(nèi)地資金借道RQFII規(guī)避差異稅率,，以及通過股指期貨回避股市下跌風(fēng)險(xiǎn)等。
差異化的紅利稅制度,，對(duì)于投資者來說,，肯定會(huì)改變投資習(xí)慣，征收20%紅利稅和征收不足10%的紅利稅,，兩者相差可能很大,。如果面臨大比例分紅除權(quán)之前，不能享受稅收優(yōu)惠的投資者,，很可能會(huì)賣出股票逃權(quán),，而長(zhǎng)期持有股票的投資者，也會(huì)因?yàn)楹ε率ザ愂諆?yōu)惠而不愿意通過賣出股票回避股價(jià)的下跌風(fēng)險(xiǎn),。
差異化紅利稅,，將會(huì)引起不少變相賣股操作，例如投資者認(rèn)為自己持有的股票可能會(huì)出現(xiàn)一個(gè)短期下跌,，又不愿賣出股票失去減免稅資格,，就會(huì)尋找變相賣出股票的辦法，例如通過融券交易賣出同樣的股票進(jìn)行鎖倉,，然后等待股價(jià)下跌完成后再買入股票歸還融券,，既完成了一次做空交易，又規(guī)避了股價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn),。
此外,，投資者還可以通過做空股指期貨來回避股市下跌的風(fēng)險(xiǎn)，如果投資者看空整個(gè)股市,，但卻看好手中持股不愿賣出或者因?yàn)槭袌?chǎng)流動(dòng)性不足導(dǎo)致賣出持股將產(chǎn)生較大沖擊成本,，那么投資者就可以一邊持有股票，一邊做空股指期貨,，以達(dá)到回避股市下跌的風(fēng)險(xiǎn)。
于是,，投資者就有了兩種既不需要賣出股票,，又能夠避險(xiǎn)的投資工具，這對(duì)于回避20%的紅利稅大有好處,。如果投資者能夠繞道香港RQFII渠道投資A股,，那么也能享受到RQFII的紅利稅收優(yōu)惠,，這對(duì)于一部分投資者也是可以選擇的渠道。
其實(shí),，除差異化紅利稅之外,，還應(yīng)該推行承諾制，并不需要必須持股滿一年才能享受稅收優(yōu)惠,，如果投資者承諾持股滿一年,，也應(yīng)該可以享受稅收優(yōu)惠，這對(duì)于防范除權(quán)前的逃權(quán)也很有好處,。假如交易所規(guī)定買入股票時(shí)有兩個(gè)選擇,，一是T+1，二是T+250,，那么通過T+250渠道買入的股票自動(dòng)鎖定一年,，同時(shí)享受紅利稅優(yōu)惠。同樣,，投資者只有持股滿一年后,，才可以賣出股票。
隨著A股市場(chǎng)各種制度的完善,，未來投資者的投資習(xí)慣,，將會(huì)由簡(jiǎn)單的買入賣出股票逐漸向交易金融衍生品轉(zhuǎn)移，這不僅對(duì)投資者有著切實(shí)的意義,，同時(shí)也更加接近于國(guó)際成熟市場(chǎng)的交易特點(diǎn),，這將是A股市場(chǎng)逐漸成熟的一種標(biāo)志。
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