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本欄先后呼吁管理層差異化收取紅利稅,、大幅增加RQFII額度及給券商融資之后,，三者均得到了管理層的積極響應(yīng)，股市正在由投機(jī)市向著投資市場轉(zhuǎn)變,，未來投資者的投資習(xí)慣可能會出現(xiàn)更多改變，例如交易頻率將會下降,，更多使用融券代替賣出,，內(nèi)地資金借道RQFII規(guī)避差異稅率，以及通過股指期貨回避股市下跌風(fēng)險等,。
差異化的紅利稅制度,，對于投資者來說，肯定會改變投資習(xí)慣,，征收20%紅利稅和征收不足10%的紅利稅,，兩者相差可能很大。如果面臨大比例分紅除權(quán)之前,，不能享受稅收優(yōu)惠的投資者,，很可能會賣出股票逃權(quán)，而長期持有股票的投資者,，也會因為害怕失去稅收優(yōu)惠而不愿意通過賣出股票回避股價的下跌風(fēng)險,。
差異化紅利稅，將會引起不少變相賣股操作,，例如投資者認(rèn)為自己持有的股票可能會出現(xiàn)一個短期下跌,，又不愿賣出股票失去減免稅資格，就會尋找變相賣出股票的辦法,，例如通過融券交易賣出同樣的股票進(jìn)行鎖倉,，然后等待股價下跌完成后再買入股票歸還融券，既完成了一次做空交易,，又規(guī)避了股價下跌的風(fēng)險,。
此外，投資者還可以通過做空股指期貨來回避股市下跌的風(fēng)險,，如果投資者看空整個股市,，但卻看好手中持股不愿賣出或者因為市場流動性不足導(dǎo)致賣出持股將產(chǎn)生較大沖擊成本，那么投資者就可以一邊持有股票,，一邊做空股指期貨,，以達(dá)到回避股市下跌的風(fēng)險。
于是,，投資者就有了兩種既不需要賣出股票,，又能夠避險的投資工具，這對于回避20%的紅利稅大有好處,。如果投資者能夠繞道香港RQFII渠道投資A股,，那么也能享受到RQFII的紅利稅收優(yōu)惠,，這對于一部分投資者也是可以選擇的渠道。
其實,，除差異化紅利稅之外,，還應(yīng)該推行承諾制，并不需要必須持股滿一年才能享受稅收優(yōu)惠,，如果投資者承諾持股滿一年,，也應(yīng)該可以享受稅收優(yōu)惠，這對于防范除權(quán)前的逃權(quán)也很有好處,。假如交易所規(guī)定買入股票時有兩個選擇,，一是T+1，二是T+250,，那么通過T+250渠道買入的股票自動鎖定一年,，同時享受紅利稅優(yōu)惠。同樣,，投資者只有持股滿一年后,，才可以賣出股票。
隨著A股市場各種制度的完善,，未來投資者的投資習(xí)慣,，將會由簡單的買入賣出股票逐漸向交易金融衍生品轉(zhuǎn)移，這不僅對投資者有著切實的意義,，同時也更加接近于國際成熟市場的交易特點(diǎn),，這將是A股市場逐漸成熟的一種標(biāo)志。
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