雖然近年來(lái)監(jiān)管部門一直大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者,，但中小投資者仍然在市場(chǎng)中占較大的比重,。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前A股中小投資者持股占比為30%左右,，交易額占比卻高達(dá)85%,，每年手續(xù)費(fèi)與印花稅中的80%亦由中小投資者貢獻(xiàn),。這從一個(gè)側(cè)面印證了中小投資者熱衷于短線炒作,。
可是，對(duì)于紅利稅差別化征收能否達(dá)到“鼓勵(lì)和引導(dǎo)長(zhǎng)期投資”的目的,，筆者表示懷疑,。
其一，由于A股上市公司有重籌資輕回報(bào)的“傳統(tǒng)”,，在無(wú)法獲取合理回報(bào)的情形下,，投資者只能依靠博取差價(jià)獲取收益。再加上A股獨(dú)特的投資文化與投資習(xí)慣,，投機(jī)的誘惑始終揮之不去,，除了深度套牢者，即使是機(jī)構(gòu)投資者,，對(duì)于長(zhǎng)期投資也缺乏足夠的熱情,。
其二，“鼓勵(lì)和引導(dǎo)長(zhǎng)期投資”最基本的要求是市場(chǎng)上存在值得長(zhǎng)期投資的上市公司,，而這正是A股的一大軟肋,。上市公司常常是各領(lǐng)風(fēng)騷三兩年，此后便歸于沉寂,。像“亞洲最賺錢公司”中石油,，早已變成了“套牢投資者公司”；當(dāng)年的藍(lán)籌股中國(guó)遠(yuǎn)洋,，今年成了“虧損王”,；還有工行、中行等國(guó)有銀行股,，均屬于“圈錢”的藍(lán)籌,，其股價(jià)亦是不斷創(chuàng)下新低。顯然,，如果對(duì)這些公司進(jìn)行長(zhǎng)期投資,，結(jié)果要么是虧損割肉，要么是遭受套牢的煎熬,。
其三,，近年來(lái)上市的新股最主要的特點(diǎn)莫過(guò)于破發(fā)與業(yè)績(jī)變臉，其原因之一就在于不少公司是通過(guò)包裝粉飾的手段躋身資本市場(chǎng)的,。而新股包裝粉飾現(xiàn)象的愈演愈烈,，已導(dǎo)致A股長(zhǎng)期投資價(jià)值下降。此外,，在股息紅利稅實(shí)施差別化征收之后,，持股時(shí)間越短，稅負(fù)越高；反之則越低,。此稅收新政對(duì)于那些無(wú)紅可分或分紅較低的上市公司投資者來(lái)說(shuō),，幾乎不能產(chǎn)生任何影響。
綜上,，欲借助紅利稅差別化征收來(lái)引導(dǎo)長(zhǎng)期投資,，無(wú)異于癡人說(shuō)夢(mèng)。必須指出的是,，紅利稅來(lái)自上市公司的稅后利潤(rùn),，存在重復(fù)征收的問(wèn)題，本身就是不公平的,。監(jiān)管部門理應(yīng)鏟除市場(chǎng)上的一切不公平,，而不是延續(xù)這種不公平。與其差別化征收紅利稅,，不如將其徹底取消,。