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美元指數(shù)自10月17日以來(lái)已連續(xù)兩周小幅回升。美國(guó)大選之后,，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)將轉(zhuǎn)向“財(cái)政懸崖”,，如果屆時(shí)避險(xiǎn)情緒上升引發(fā)美元持續(xù)走強(qiáng)，前期人民幣持續(xù)升值預(yù)期將逆轉(zhuǎn),。分析人士認(rèn)為,，應(yīng)盡快擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間，避免資本大規(guī)模流出對(duì)經(jīng)濟(jì)造成損害,。
奧巴馬當(dāng)選連任美國(guó)總統(tǒng)消息宣布后,，美元指數(shù)出現(xiàn)快速下跌。這與市場(chǎng)預(yù)期超低利率政策將會(huì)在奧巴馬的第二個(gè)任期內(nèi)持續(xù),、美聯(lián)儲(chǔ)或延續(xù)創(chuàng)新性的貨幣操作有關(guān),。然而，隨后美元指數(shù)開始止跌反彈,。這或許意味著,，“財(cái)政懸崖”引發(fā)的避險(xiǎn)情緒升溫,，才是下階段左右美元走勢(shì)的關(guān)鍵因素,。
2013年初美國(guó)將迎來(lái)“財(cái)政懸崖”,，即2001年以來(lái),，美國(guó)多項(xiàng)減稅和刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)政策將在2012年底集中到期，而2011年國(guó)會(huì)超級(jí)委員會(huì)達(dá)成的“自動(dòng)支出削減機(jī)制”將于2013年1月開始啟動(dòng),。屆時(shí),，美國(guó)政府的財(cái)政開支將被迫突然減少，支出曲線狀如懸崖,。一增一減,，等同于“財(cái)政緊縮”,，勢(shì)必傷及美國(guó)經(jīng)濟(jì),。
短期而言,，“財(cái)政懸崖”引發(fā)二次衰退的擔(dān)憂，可能會(huì)引發(fā)避險(xiǎn)情緒升溫,，推動(dòng)美元指數(shù)走強(qiáng),。從稍微長(zhǎng)的時(shí)間觀察，減赤無(wú)疑是奧巴馬的主要經(jīng)濟(jì)主張之一,。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇好于預(yù)期能夠接受或部分接受“財(cái)政懸崖”,，那將意味著財(cái)赤顯著下降，2013年美國(guó)國(guó)債會(huì)出現(xiàn)供不應(yīng)求,。美聯(lián)儲(chǔ)或不需要費(fèi)太大的氣力，就能保持中長(zhǎng)端利率的低水平,。美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策可能進(jìn)入正�,；瘯r(shí)間窗口,，這將驅(qū)動(dòng)美元走強(qiáng)。
從經(jīng)濟(jì)面而言,，美元指數(shù)的走勢(shì)，還取決于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程,。目前,，美國(guó)樓市出現(xiàn)見底跡象，就業(yè)強(qiáng)勁反彈,，制造業(yè)回流美國(guó)，能源獨(dú)立戰(zhàn)略開始發(fā)力,，都對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供良好條件。相較而言,，歐債危機(jī)短期內(nèi)難以得到實(shí)質(zhì)性解決,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)中樞下移，都預(yù)示資本回流美國(guó),、美元走強(qiáng)將成為大概率事件。
一旦美元走強(qiáng),，人民幣升值預(yù)期將迅速改變,。近期即期市場(chǎng)人民幣面臨一定升值壓力。由于人民幣彈性不足,，升值壓力一定程度上轉(zhuǎn)化為人民幣升值預(yù)期,。在這一預(yù)期的作用之下，近期無(wú)論追求投資收益的長(zhǎng)期資本還是追逐套利機(jī)會(huì)的短期資本都大量涌入香港,，令港幣和香港樓市承壓,，這部分資金也對(duì)內(nèi)地虎視眈眈,。
但對(duì)央行而言，對(duì)貶值的容忍度顯然比升值要低很多,。因?yàn)橐坏┟涝笖?shù)走強(qiáng),，人民幣貶值預(yù)期將再度復(fù)燃并自我強(qiáng)化。在這種情況之下,，如果不進(jìn)一步增強(qiáng)人民幣匯率彈性,，無(wú)論是經(jīng)常項(xiàng)目順差和資本項(xiàng)目順差都可能會(huì)因?yàn)闆]有匯率這一價(jià)格工具的調(diào)整，而繼續(xù)大幅縮減直至出現(xiàn)大幅逆差,，資產(chǎn)價(jià)格大幅下跌又會(huì)造成資本短時(shí)期的大量集中外流,，致使外匯占款增量大幅下降甚至負(fù)增長(zhǎng)。1998年?yáng)|南亞危機(jī),、2008年國(guó)際金融危機(jī)時(shí)期和2011年歐債危機(jī)惡化期間都出現(xiàn)過(guò)同樣的情形,。熱錢“一夜之間”逆轉(zhuǎn)流向并大量出逃，引發(fā)金融市場(chǎng)
動(dòng)蕩,。
目前“熱錢”對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的影響還有限,，但隨著未來(lái)資本項(xiàng)目開放，其影響力可能增強(qiáng),，需要提前準(zhǔn)備好應(yīng)對(duì)措施,。
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