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近一年來，短線外資在中國進進出出,，人民幣兌美元匯率經歷了“連續(xù)跌�,！迸c“連續(xù)漲停”的“天翻地覆”,；另一方面,，中長線外資FDI進入中國增長逐步減少。對此,，我們有必要予以密切關注,。
近期人民幣兌美元匯率不斷上行與美元指數走勢相關性不大，是值得關注的“異動”,。雖然美元指數不是影響人民幣匯率的唯一因素,，但無論從美元與人民幣的關系、還是人民幣匯率中美元的權重來看,，美元指數對人民幣匯率都具有極其重要的影響。
自美聯(lián)儲推出QE3以來,，市場期待的美元大幅貶值并沒有發(fā)生。相反,，人民幣卻重回升值通道。尤其是9月以來,，人民幣兌美元匯率勢如破竹連續(xù)觸及日浮動區(qū)間上限，10月29日人民幣對美元匯率中間價報6.2992,，突破6.3水平，創(chuàng)5月11日以來新高,，人民幣匯率升值幅度約1.4%左右,。同期美元指數并沒有出現(xiàn)大波動,。顯然,，如果人民幣匯率與美元指數脫鉤而不斷上漲，其對中國的不利影響較大,。
對于人民幣匯率而言，人民幣無本金交割遠期（NDF）常用于衡量海外市場對人民幣升值的預期,。一直以來,，人民幣兌美元匯率“漲漲跌跌”似乎與人民幣NDF“若即若離”，指向并不十分明確,。但是,，這一次兩者似乎很相關,。今年9月底至10月底，人民幣兌美元匯率大幅度升值近1%,，而人民幣NDF也一改近一年來不斷走低的態(tài)勢,，轉身向上,。1年期人民幣無本金交割遠期合約買價從9月29日的6.4090升至11月1日的6.3498,，幅度幾乎達到1%。顯然,，如果短期人民幣匯率不斷上升更多屬于短期跨境資本異動,，短期“賭”人民幣升值賺取市場差價；那么中長期看好人民幣升值預期,，就可能形成跨境資本持續(xù)流入。這不僅對人民幣匯率穩(wěn)定不利,，而且跨境資本流動異動也可能引起金融市場的動蕩。
但應看到,，作為中長期外商直接投資（FDI）的流向與短期外資流向“相異”,。2012年以來,，除5月FDI小幅微增0.05%外，其他月份均呈現(xiàn)負增長,。而繼8月份同比降幅落至1.43%后，9月份FDI同比降幅再次擴大到6.8%,。2012年1-9月，實際使用外資金額834.2億美元,，同比下降3.8%。
分析FDI下降的因素,，國內因素是FDI在房地產等領域的投資下降,，撇開房地產因素,，F(xiàn)DI服務業(yè)實際使用外資同比增長1.6%,。而從國際因素看，主要是歐,、美等發(fā)達國家對華投資總體下降,，其中,，歐盟27國對華投資實際投入外資金額43.3億美元,，同比下降6.3%,。但是,，我們如果對數據進行更深入的剖析,，長線外資的動向值得關注。
中國原有的成本優(yōu)勢正在削弱，F(xiàn)DI進入中國的直接動力減少,，而且在全球經濟再平衡的背景下有向境外轉移的趨勢已顯露苗頭,。聯(lián)合國貿易和發(fā)展組織（UNTAD）發(fā)布《2012年世界投資報告》數據顯示：2011年流入發(fā)展中經濟體的FDI,，仍然達全球FDI流入總量的45%,，同比增長11%,，達到創(chuàng)紀錄的6840億美元,。其中,，流入東盟的FDI達到1170億美元,，增長了26%,，增長速度遠高于東亞的9%。隨著東南亞國家經商環(huán)境的逐步改善,，越來越多的外資企業(yè)考慮轉移部分產能到東南亞等地區(qū)國家,。
此外，F(xiàn)DI流向的區(qū)域分布變化,，直接反映長線外資流入下降。雖然今年1-9月中部地區(qū)FDI保持較快增長，同比增長16.5%，但是FDI的主要投向是中國東部地區(qū),，占全國總額的比重達到84.2%,，而前9個月東部地區(qū)實際使用外資同比下降達5.6%,。未來很長一段時期,，東部在中國經濟中的重要地位很難根本改變,。如果不改變FDI流入東部地區(qū)減少的狀況,，最終中國對長線外資的吸引力將下降。
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