|
新股浙江世寶的表現(xiàn)讓各方都陷入尷尬,。對(duì)于監(jiān)管者來說,，A股IPO定價(jià)參照H股本身并沒有錯(cuò)，但首日大漲6倍讓市場(chǎng)質(zhì)疑新股發(fā)行制度改革的合理性。而投資者要付出真金白銀的代價(jià),，在浙江世寶股價(jià)的首日驚艷表現(xiàn)之后,，從上市第二天開始出現(xiàn)跌停,，首日參與其中的所有投資者恐怕要付出慘重的代價(jià)了,。
在浙江世寶之前，類似的案例已經(jīng)在市場(chǎng)上演過一次,。洛陽(yáng)鉬業(yè)以3元的發(fā)行價(jià)格上市,，首日收盤價(jià)格為9.63元,，大漲220%，之后一路下跌,，截止到11月5日,，該股價(jià)格在8元附近，首日買入的投資者已經(jīng)損失20%左右,。
從浙江世寶股票遭遇爆炒的現(xiàn)象中可以反映出,，散戶投資者心里普遍缺少給股票定價(jià)的“一桿秤”。從浙江世寶的公告看,，公司所屬A股行業(yè)平均市盈率為10.67倍,，11月2日，公司A股股票收盤價(jià)對(duì)應(yīng)的市盈率達(dá)到52.08倍,，估值水平高出行業(yè)平均水平388.10%,。11月2日，公司A股股票收盤價(jià)對(duì)應(yīng)公司預(yù)計(jì)的2012年度歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)計(jì)算的市盈率區(qū)間為62.50~66.97倍,，估值水平高出行業(yè)平均水平485.75%~527.65%,。定價(jià)的不合理，還可以從A股與H股的巨大反差中直觀地體現(xiàn)出來,，浙江世寶的A股首日收盤價(jià)格比H股當(dāng)天價(jià)格高出6倍多,。
從公布的數(shù)據(jù)看，參與浙江世寶首日交易的絕大部分是散戶,，從公布的交易數(shù)據(jù)看,，90%以上的參與者是資產(chǎn)總量在50萬元以下的散戶。從交易行為看,，以短線交易為主，浙江世寶的首日交易換手率為95%,，次日換手率為72%,，說明第一天買入的投資者第二天大多數(shù)選擇了賣出。
散戶投資者為什么會(huì)參與浙江世寶,？原因十分簡(jiǎn)單：流通股只有一千多萬股的浙江世寶屬于超級(jí)小盤股,，容易炒作。而11月份只有這一只新股上市,，注定浙江世寶要?jiǎng)?chuàng)造“奇跡”,。可見,，散戶投資者完全把這只股票當(dāng)作炒作的
“籌碼”,，幾乎忽略了它的投資價(jià)值。
從估值與定價(jià)的角度看,，我國(guó)A股市場(chǎng)的估值存在一個(gè)規(guī)律,，估值水平與流通股本呈反比,，流通股數(shù)量越少則估值水平越高。流通股本超過20億的估值水平大約在10倍市盈率的水平,，流通股本在1億~3億的估值水平,，平均為30倍左右市盈率，而流通股本在5000萬以下的,，估值水平平均在40倍左右,。因此，以小盤股為主的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)出現(xiàn)高估值就不奇怪了,。正常的估值與定價(jià)體系應(yīng)該與當(dāng)前我國(guó)A股市場(chǎng)的現(xiàn)狀相反,，大盤藍(lán)籌股的估值水平應(yīng)該顯著高于小盤股。將我國(guó)當(dāng)前A股市場(chǎng)的估值與正常的估值體系進(jìn)行比較,，就可以清醒地看到未來的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)之所在,。
投資者之所以喜歡找小盤股“投機(jī)”，主要原因是小盤股的股價(jià)容易控制,，更重要的是這些上市公司容易被重組,，這與股票市場(chǎng)退市制度的缺失直接相關(guān)。
可見,，股票定價(jià)的異常是市場(chǎng)一系列制度不完善的綜合反映,，要理順定價(jià)體系需要配套改革，充分考慮投資者的現(xiàn)實(shí)狀況,，做到因勢(shì)利導(dǎo),，切莫讓大家“投機(jī)”。
|