|
11月6日,，正在墨西哥召開的20國集團（G20）財長及央行行長會議閉幕。從各國聯(lián)合發(fā)布的聲明來看,，歐債危機仍然沒有好消息,。歐元區(qū)的復(fù)蘇之路仍遙遙無期,，雖然歐洲穩(wěn)定機制（ESM）落實了5000億歐元的永久性救助資金,，短期對于歐元來說是一針強心劑,。但從長期來說，歐元區(qū)依然危機四伏,。
首先從內(nèi)部情況來看,，雖然西班牙的銀行業(yè)壓力測試顯示結(jié)果略好于市場預(yù)期，因此西班牙申請援助的時間延后,，市場的風(fēng)險偏好情緒有所升溫，因此也對歐元有所提振,。但根據(jù)實際情況來看,，西班牙銀行壓力測試審計報告顯示，在承壓情景下的銀行系統(tǒng)資本缺口為593億歐元（與市場此前預(yù)計的600億大致相仿）,，西班牙銀行表示,，可以通過自身融資的方式獲取資金,，另外也可以通過賣出資產(chǎn)，將所持壞賬轉(zhuǎn)移至“壞銀行”持有,。這就意味著西班牙銀行業(yè)對于歐盟的資金需求將小于資本缺口,，大概為400億歐元。
然而,，截至目前,，西班牙2012年已經(jīng)削減了超過130億歐元的支出。這些被削減的支出包括公務(wù)員的薪酬,，提高增值稅并削減醫(yī)療以及教育的支出,，這使得政府繼續(xù)減支的空間已經(jīng)變得捉襟見肘了。因此,，如果再度削減政府開支將極有可能引發(fā)更大規(guī)模的騷亂,，甚至是全社會的動蕩。就目前的態(tài)勢而言,，貢獻了西班牙全國近20%經(jīng)濟總量,，且素來有分離傾向的加泰羅尼亞州已經(jīng)宣布，在要求中央政府予以更大的財政自主權(quán)未果后,，政治不確定性更加突出,。
而通過此前西班牙拍賣的2次國債的結(jié)果來看也不盡如人意。在今年4月4日西班牙拍賣的總計25.89億歐元的國債,，將接近目標區(qū)間的低端,，且債券的收益率升至5.669%，令投資者感到失望,。
2012年6月7日,，西班牙財政部成功拍賣中長期國債20.74億歐元，雖然小幅超過了預(yù)期的目標,，但10年期的平均收益率達到了6.044%,，超過了4月的5.743%。
值得注意的是,，10年期國債的收益率超過了6%關(guān)口,，該水平被認為是債務(wù)難以為繼的臨界水平。糟糕的信譽與高企的收益率使得西班牙債務(wù)違約的風(fēng)險大大地提升,，令投資者望而卻步,，加上9月份以來，10年期國債的收益率再次飆升至6%以上,，對于市場的再融資,，這幾乎成為一個不可能完成的任務(wù)。
其次，從歐盟的外部條件來看,，既然西班牙國內(nèi)面臨著如此大的資金缺口,，那為什么西班牙甘愿冒著國內(nèi)的重重壓力，遲遲不向歐央行申請援助,？原因有二：第一,，規(guī)避可能發(fā)生的政治風(fēng)險或者將其限制在可控范圍內(nèi)；希臘作為歐債的焦點,，西班牙也在觀察希臘接受援助后,，希臘民眾對于財政緊縮政策的反抗情緒，方便其不斷評估申請援助后會對國內(nèi)可能產(chǎn)生政治動蕩的劇烈程度,，是否在其可控的范圍之內(nèi),。第二，西班牙為了爭取更多的談判籌碼,；在當前歐債此起彼伏的情況下,，希臘問題已經(jīng)使得德國焦頭爛額，西班牙此時再橫插一腳,，其結(jié)果很可能是更嚴厲的財政緊縮條件,，為了爭取更多的談判主動權(quán)，西班牙是在苦苦支撐,。
因此從兩方面的綜合結(jié)果來看,，面對銀行業(yè)的400億歐元的資金缺口，既然其中超過50%無法通過自身獲得填補,，那么,，尋求援助只是一個時間問題而已。
|