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發(fā)源于經(jīng)濟內(nèi)核的張力是強大的,，能在經(jīng)濟反復(fù)起伏變動中不斷積聚爆發(fā)性復(fù)蘇的正能力,，通過量變到質(zhì)變積累過程，最終體現(xiàn)為經(jīng)濟從底部向上突破的方向性選擇,，經(jīng)濟從筑底的不確定性表現(xiàn)，演化為強勁復(fù)蘇的確定性行為,，正好構(gòu)成了經(jīng)濟新周期運行的方向感,。
中國宏觀經(jīng)濟當(dāng)前既比以往任何時候都如履薄冰，又比過去任何時候都充滿希望,。風(fēng)險和擔(dān)憂之處在于,，經(jīng)濟是否已真正觸及底部？觸底之后能否展開預(yù)期回升？希望和憧憬之源在于,，中國經(jīng)濟彈性和魅力十足,，一旦真正確立經(jīng)濟復(fù)蘇，那復(fù)蘇勢頭就像海上日出幾乎就是騰空而起不給多少觀察空間,。
換句話說,，宏觀經(jīng)濟觀測數(shù)據(jù)能否首先回升，以此說明經(jīng)濟就此徹底告別下滑態(tài)勢,，能夠恢復(fù)長期性的增長活力,，重構(gòu)社會持久的樂觀預(yù)期？如何消除分歧尚在的不少爭議達成觸底共識,？不統(tǒng)一的焦點就在于經(jīng)濟復(fù)蘇的連續(xù)性如何,？投資拉動經(jīng)濟的變數(shù)怎樣？要回答這些問題,，至關(guān)重要的判斷點,，既有經(jīng)濟內(nèi)生增長動力的可持續(xù)評判，也有外部進出口環(huán)境改善的長期性評價,，還有十月各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)的深度挖掘,，尋求經(jīng)濟內(nèi)外部條件向好、支持宏觀和微觀層面改善的結(jié)論,。
這種揮之不去的對經(jīng)濟穩(wěn)定性的擔(dān)憂,，也折射到了資本市場的運行趨勢之中，其實,，股市欲漲還休的表現(xiàn),，從側(cè)面印證了宏觀經(jīng)濟欲振乏力的事實，這也就是經(jīng)濟觸底的客觀表現(xiàn),。通常,，經(jīng)濟下行的過程，一點一點傷害著經(jīng)濟活力,，不斷消磨著人們樂觀的信心,，等經(jīng)濟真正探明底部時，往往也是人們信心最低落時,。就像股市潮起潮落一樣,，每當(dāng)真正的底部到來時，恰好就是人們談底色變,，最不相信底部之時,。這不正好像當(dāng)前人們對宏觀經(jīng)濟的態(tài)度？因為底部區(qū)域的頻繁波動,，更因為弱復(fù)蘇的前景不夠光明,，人們更加謹(jǐn)小慎微,，不斷質(zhì)疑經(jīng)濟向好，有意識地支持悲觀論調(diào),，忽視經(jīng)濟好轉(zhuǎn)的明顯現(xiàn)象,，甚至拉長對經(jīng)濟的觀察期，用苛刻的標(biāo)準(zhǔn)衡量經(jīng)濟改善,，所有這些經(jīng)濟行為,，似乎都反襯出經(jīng)濟觸底的波動特征。
恰在此時,，經(jīng)濟已開始凝聚強大的卻是不能直接看得到的復(fù)蘇力,，而看得見的經(jīng)濟表象紛繁復(fù)雜，存在著像平板玻璃那樣易碎的較大變數(shù),，但這種發(fā)源于經(jīng)濟內(nèi)核的張力是強大的,，能在經(jīng)濟外弱內(nèi)剛的反復(fù)起伏變動中，不斷積聚經(jīng)濟爆發(fā)性復(fù)蘇的正能力,，通過量變到質(zhì)變不斷積累的過程，最終體現(xiàn)為經(jīng)濟從底部向上突破的方向性選擇,，經(jīng)濟從筑底的不確定性表現(xiàn),，演化為經(jīng)濟強勁復(fù)蘇的確定性行為，正好構(gòu)成了經(jīng)濟新周期運行的方向感,。
資本市場軌跡正好就是經(jīng)濟運行的縮影,。筆者以為，滬深
A股在2000點位置不斷反復(fù)震蕩,，基本上可以理解為測試或夯實底部的舉動,。宏觀經(jīng)濟底決定股市底，宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)完全支持經(jīng)濟觸底,。國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心,、中國物流與采購聯(lián)合會11月1日公布了10月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，比上個月上升0.4個百分點,，重新回到了50%的臨界點之上,，對經(jīng)濟觸底形成強有力的支持。
事實上,，一周之前發(fā)布的匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值為49.1%,，較9月初值47.8%高出1.3個百分點，也較9月終值47.9%高出1.2個百分點,，出現(xiàn)了連續(xù)三個月持續(xù)緩慢抬升勢頭,，具備了從“潛水”50%分水嶺向上出水的可能，已顯示出宏觀經(jīng)濟開始向好的明確信號,。國家統(tǒng)計局PMI數(shù)據(jù)正好表明了PMI復(fù)歸于“正�,！钡拿妊�,，過去12個月制造業(yè)萎縮的局面正在發(fā)生改觀，自去年底以來九個月的新低紀(jì)錄終結(jié)有望,。
更深度一些分規(guī)模來看國家PMI指數(shù),，可以發(fā)現(xiàn)大型企業(yè)本月制造業(yè)經(jīng)濟總體回升的主要動力，表明9月出臺的投資基建項目貢獻巨大,。其中大型企業(yè)為50.9%,，比上月上升0.7個百分點，連續(xù)兩個月位于臨界點之上,，中型企業(yè)為49.3%,，小型企業(yè)為47.2%，尚在臨界線50%之下,，好在中型企業(yè)降幅收窄到0.5%,，小型企業(yè)回升了0.5%。相對落后的中小型企業(yè),，一定程度上更需要“陽光雨露照耀”,，以便國民經(jīng)濟協(xié)調(diào)均衡地恢復(fù)活力。
10月生產(chǎn)指數(shù)為52.1%,，比上月提升0.8個百分點,，增速連續(xù)兩個月加快。新訂單指數(shù)為50.4%,，比9月份的增加優(yōu)勢明顯,，提升了0.8個百分點，新出口訂單指數(shù)和進口指數(shù)分別為49.3%和48.4%,，比上月回升0.5和0.7個百分點,，原材料庫存指數(shù)為47.3%，回升0.3個百分點,。匯豐新訂單指數(shù)為49.7%,，增長2.4個百分點為6個月以來的最好記錄。同時,，新出口訂單47.3%,，為5個月以來的高點。這是典型的宏觀經(jīng)濟改善向好的征兆,，國內(nèi)經(jīng)濟下滑的不利條件得以轉(zhuǎn)換,，反映了相對強勁的外需增長是有基礎(chǔ)的，自9月進出口數(shù)據(jù)發(fā)出明確的轉(zhuǎn)勢信號,。支持中國經(jīng)濟底部復(fù)蘇的證據(jù)鏈條,，還來自于前三季度規(guī)模以上工業(yè)的利潤。今年1至9月,，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤35240億元,，同比微幅下降1.8個百分點,。而9月當(dāng)月實現(xiàn)利潤4643億元，同比7.8%增幅比較明顯,。尤其私營企業(yè)實現(xiàn)利潤10921億元,，同比增長15.6%排名靠前；集體企業(yè)實現(xiàn)利潤555億元,，同比增長7.6%,；股份制企業(yè)實現(xiàn)利潤20509億元，同比下降0.6%,；國有及國有控股企業(yè)實現(xiàn)利潤10070億元,，同比下降11.8%。更值得一提的是,，9月工業(yè)企業(yè)利潤首度實現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正,，終止了3月以來的虧損勢頭。
無疑,，哪怕宏觀經(jīng)濟觸底之后,，全面復(fù)蘇的道路依然很漫長，并且復(fù)蘇的路徑還存在很大的不確定性,，但不斷改善,、亮點紛呈的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，傳導(dǎo)出經(jīng)濟復(fù)蘇真實的腳步聲,。雖然夯實經(jīng)濟底部需要時間，但經(jīng)濟活動中宏觀和微觀主體的信心,，正在激發(fā)中國經(jīng)濟的創(chuàng)新經(jīng)濟思維,，必將開啟中國資本市場的嶄新時代。
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