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近日召開的國務(wù)院常務(wù)會議指出，四季度要堅持實施穩(wěn)健的貨幣政策,，前瞻性地調(diào)節(jié)社會融資總規(guī)模,，保持合理的市場流動性和新增貸款規(guī)模。這意味著社會融資規(guī)模將成為貨幣政策制定過程中一項更加重要的參考指標,。
近年來,，我國社會融資結(jié)構(gòu)已發(fā)生顯著變化，新增人民幣貸款已不能準確反映實體經(jīng)濟的融資規(guī)模,。這主要是因為直接融資快速發(fā)展,，非銀行金融機構(gòu)的作用明顯增強，商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù)大量增加,。因此,，只有將直接融資、非銀行金融機構(gòu)提供的資金和商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)都納入統(tǒng)計范圍,，才能完整,、全面地監(jiān)測和分析整體社會融資狀況。
2010年12月召開的中央經(jīng)濟工作會議首次提出社會融資總規(guī)模概念,，央行也從2011年起正式統(tǒng)計和公布社會融資規(guī)模數(shù)據(jù),。自此，我國金融宏觀調(diào)控逐步嘗試以社會融資規(guī)模作為貨幣政策的中間目標,。這是一種探索和創(chuàng)新,，適應(yīng)了我國融資結(jié)構(gòu)的一系列新變化，也符合金融宏觀調(diào)控的市場化方向,。
社會融資規(guī)模的變化趨勢,，更加準確地反映了金融對實體經(jīng)濟的支持狀況。當前，通過金融體系向?qū)嶓w經(jīng)濟提供融資支持的不僅有人民幣貸款,，還有債券,、股票、委托貸款,、信托貸款,、銀行承兌匯票等多種方式。社會融資規(guī)模能夠多角度地反映各類融資支持實體經(jīng)濟的狀況,，反映金融服務(wù)和支持實體經(jīng)濟的本質(zhì)要求,。
與信貸規(guī)模相比，社會融資規(guī)模還能更加準確,、全面地反映全社會的流動性水平,。隨著金融市場快速發(fā)展，對實際經(jīng)濟運行產(chǎn)生重大影響的金融變量不僅包括傳統(tǒng)意義上的貨幣和信貸,，也包括信托,、理財、債券和股票等其他金融資產(chǎn),。因此,，前瞻性調(diào)節(jié)社會融資規(guī)模，不僅有利于促進直接融資發(fā)展,，改善企業(yè)融資結(jié)構(gòu),，還有利于增強金融宏觀調(diào)控的針對性和有效性。
同時,，社會融資規(guī)模不僅能從總量上反映金融系統(tǒng)性風(fēng)險,，還能反映金融風(fēng)險在不同金融機構(gòu)、不同金融市場之間的傳導(dǎo),，從而有利于強化對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu),、市場和工具的監(jiān)管，達到防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險的目的,。
當前來看,，前瞻性地調(diào)節(jié)社會融資總規(guī)模，不僅要保持社會融資規(guī)模合理適度增長,，而且要大力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu),，在把握好信貸投放重點和力度的同時，減少信貸占比,，提高直接融資比重,，發(fā)揮好股票、債券,、產(chǎn)業(yè)基金等融資工具的作用,，更好地滿足多樣化的投融資需求,，切實提升對實體經(jīng)濟的金融服務(wù)水平。
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