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全球經(jīng)濟(jì)和國際金融,，貌似亂象紛呈，實(shí)則有跡可循,，因?yàn)闅v史總是在不停重復(fù),，形勢演化大多遵循邏輯推演的軌跡。今年6月,，筆者曾率先提示了全球?qū)捤韶泿臯2.0時(shí)代的即將來臨,，而在做出這一預(yù)判的同時(shí)，更進(jìn)一步的局勢演化也已暗藏于心,，那就是當(dāng)下全球?qū)捤韶泿爬顺睒I(yè)已成型之后,，貨幣戰(zhàn)的硝煙再起。從最新形勢演化看,，貨幣戰(zhàn)V2.0正初現(xiàn)端倪,。
筆者無意將經(jīng)濟(jì)金融形勢解析導(dǎo)入某種膾炙人口的“陰謀論”路數(shù)，這里所指的貨幣戰(zhàn),，可簡單但不失嚴(yán)謹(jǐn)?shù)乇硎鰹椤吧疃葏R率博弈”,，即在不確定性大幅上升的背景下，國際外匯市場由于政府或市場多國別,、多方向,、多維度、多目標(biāo)的施力,，而呈現(xiàn)出復(fù)雜,、多變且影響深遠(yuǎn)的匯率變化。從這種簡明的定義出發(fā),，貨幣戰(zhàn)有六種表象：一是匯率水平大起大落,，特別是美元、歐元和人民幣有效匯率呈現(xiàn)出超出平常的波動(dòng)性,；二是趨勢走向模棱兩可,，多重力量的反復(fù)角力使得主要匯率的中期趨勢難以判斷；三是貶值欲望全面泛濫，競爭性貶值現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生,；四是政府頻繁干預(yù),，非市場之力對市場變量的走勢施加非凡影響；五是投機(jī)因素大幅放大,，投機(jī)性資本時(shí)常借助異常波動(dòng)人為放大匯率波幅,，甚至通過沖擊某種匯率制度大幅牟利；六是口水之爭絡(luò)繹不絕,，各國政要屢屢對他國匯率變化口頭施壓,。
對照當(dāng)下國際金融現(xiàn)狀，狹義貨幣戰(zhàn)的六種表象雖未全部顯形,，但在不同維度皆有不同程度的初步顯現(xiàn),。例如，美元指數(shù)近日幾度轉(zhuǎn)變短期走向,，80點(diǎn)大關(guān)得而復(fù)失,、失又復(fù)得；歐元匯率則在歐債危機(jī),、希臘退歐,、歐元存亡等一系列短期問題和長期桎梏相互作用下大幅震蕩，難言未來趨向,；人民幣兌美元匯率則一改5至7月間的階段性貶值態(tài)勢,，以連創(chuàng)歷史紀(jì)錄的方式再入升值通道，甚至出現(xiàn)少見的漲停,；中國香港特區(qū)當(dāng)局則在港元兌美元匯率不斷升值壓力下,，兩周內(nèi)六次進(jìn)場干預(yù)；其他新興市場經(jīng)濟(jì)體大多也在匯率階段性升值背景下表現(xiàn)出競爭性貶值的潛在傾向,；國際資本流動(dòng)的種種異象也表明,，國際投資勢力正在悄然蓄力、蠢蠢欲動(dòng),。
山雨欲來風(fēng)滿樓,，貨幣戰(zhàn)已然端倪初現(xiàn)。說到貨幣戰(zhàn),，很多人將其稱為“沒有硝煙的戰(zhàn)爭”,，雖然筆者的定義就已表明，這只是一場博弈,，而非一場戰(zhàn)爭。但這種博弈和戰(zhàn)爭卻有著些許類似之處,。從邏輯推演看,，戰(zhàn)爭的必然在于民族個(gè)體利益沖突的不斷放大和不可調(diào)和，而與此相似，貨幣戰(zhàn)的成因也與全球經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的利益分配和權(quán)利博弈密切相關(guān),。就目前而言,，導(dǎo)致當(dāng)下貨幣戰(zhàn)一觸即發(fā)的原因不一而足：
原因之一是全球經(jīng)濟(jì)探底V2.0導(dǎo)致復(fù)蘇利益爭奪更趨激烈。如果說2009年全球經(jīng)濟(jì)衰退0.57%,，是次貸危機(jī)沖擊下新世紀(jì)以來全球經(jīng)濟(jì)的首次探底,，那么今年全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期增長3.28%，則是歐債危機(jī)沖擊下全球經(jīng)濟(jì)的二次探底,。二次探底一方面縮小了可供全球各國分配的整體利益,，另一方面則加大了全球各國的復(fù)蘇差異性，進(jìn)而導(dǎo)致各國對復(fù)蘇利益的爭奪更趨激烈,。利益的國別爭奪主要通過宏觀政策得以實(shí)現(xiàn),，而今年全球各國的政策菜單卻并不豐富，財(cái)政政策受制于債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高企,，貨幣政策則受制于有限的政策空間,，匯率政策在利益爭奪中的重要性更加凸顯。此外,，值得強(qiáng)調(diào)的是,，今年的二次探底與首次探底最大的不同，是新興市場增長獨(dú)立性缺失,，而新興市場恰恰又是匯率波動(dòng)幅度最大,、匯率制度相對更不完善的區(qū)域，這為全球貨幣戰(zhàn)可能性大增又多加了一個(gè)砝碼,。
原因之二是全球?qū)捤韶泿臯2.0導(dǎo)致競爭性貶值趨勢加劇,。以8月末杰克遜霍爾央行行長會(huì)議為標(biāo)志，全球?qū)捤韶泿耪遃2.0時(shí)代正式到來,，歐洲央行推行OMT量化寬松政策,，美聯(lián)儲(chǔ)高調(diào)啟動(dòng)QE3，日本央行隨之啟動(dòng)QE9,，中國央行進(jìn)行超常規(guī)逆回購操作,，印度央行下調(diào)存準(zhǔn)率，全球各國貨幣當(dāng)局先后放松銀根,、定調(diào)貨幣寬松,。寬松貨幣政策大潮從兩個(gè)方向助推貨幣戰(zhàn)：一是通過美元貶值效應(yīng)引發(fā)全球各國被動(dòng)應(yīng)對，QE3導(dǎo)致美元貶值,，而美元貶值則同步增加了大部分貨幣,，特別是新興市場國家貨幣的被動(dòng)升值壓力，進(jìn)而引發(fā)一系列應(yīng)對式的匯率干預(yù),；二是通過保護(hù)主義效應(yīng)引發(fā)競爭性貶值,，全球?qū)捤韶泿臯2.0導(dǎo)致全球政策環(huán)境更趨嚴(yán)峻,，在全球通脹壓力上升、國際貿(mào)易增速放緩背景下,，保護(hù)主義傾向日趨嚴(yán)重,，各國競爭性貶值的欲望不斷增強(qiáng)。
原因之三是全球資本逐利的次優(yōu)選擇導(dǎo)致投機(jī)勢力聚力匯市,。資本天然就有逐利性,，而結(jié)合當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)和金融市場現(xiàn)狀：美國股市業(yè)已收復(fù)2008年金融危機(jī)爆發(fā)以來的全部失地，財(cái)政懸崖將至背景下未來增長空間有限,；歐洲股市雖較年初有所上漲,，就連希臘股市也有階段性反彈，但歐債危機(jī)可能并未全然見底,；新興市場股市,，特別是滬深股市始終未見起色；國際大宗商品市場受制于羸弱的實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求,，也難有表現(xiàn)空間,；在全球通脹壓力因?qū)捤韶泿哦俣燃哟蟮谋尘跋拢欢然鸨膫幸矟u趨黯淡,；而全球樓市處于蕭條期,。遍觀全球大宗商品市場、股市,、債市和房市,，中期趨勢均不明朗，相比之下,，在全球匯市中,，政府干預(yù)頻繁、匯率波幅加大,、競爭性貶值趨勢十分醒目,，投機(jī)勢力借機(jī)放大波幅、牟取投機(jī)收益的可能性相對較大,。投機(jī)勢力的可能參與,，也為貨幣戰(zhàn)的一觸即發(fā)埋下了伏筆。
當(dāng)然,，多處躥起的火苗,，并不意味著貨幣戰(zhàn)必然爆發(fā)。國際范圍內(nèi)的多邊溝通,、政策協(xié)作的努力還是能起到抑制集體非理性的重要作用,。但考慮到當(dāng)前幾個(gè)主要國家均處于政治周期輪轉(zhuǎn)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，且寬松貨幣政策剛剛推出,，政策時(shí)滯還有3到6月,，因此,，未來一段時(shí)期，特別是明年上半年全球貨幣戰(zhàn)可能真正進(jìn)入最危險(xiǎn)的時(shí)期,。對此保有高度警惕，未雨綢繆,，才是防微杜漸的理性選擇,。
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