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近期,，關(guān)于“熱錢”的話題又被炒熱,。據(jù)報道,，受美國第三輪量化寬松貨幣政策影響,，“熱錢”已經(jīng)在東南亞以及香港活躍近一個月,。目前，包括中國香港金管局,、韓國,、泰國等相關(guān)機構(gòu)已經(jīng)開始采取措施，防止熱錢的大舉涌入進一步推升資產(chǎn)泡沫,。為應(yīng)對熱錢對香港房地產(chǎn)市場帶來的沖擊,，香港最近出臺高額印花稅遏制炒樓。
而花旗的每周資本流向跟蹤報告也顯示,，美國第三輪量化寬松也就是QE3推出之后,，全球資本市場資本開始從發(fā)達國家大舉流向新興市場，以香港地區(qū)為代表,，中國開始吸引大量外來資本,。持續(xù)資本流出地則以北美為主，北美占到全球資本流出總量的90%以上,，而自9月下旬到10月,，包括港澳臺地區(qū)在內(nèi)，中國吸引了其中80%以上的資金,，這顯示出,，人民幣資產(chǎn)是本輪熱錢最重要的流向。
市場擔(dān)憂,，“熱錢”通常以香港為跳板進入內(nèi)地,，因此當(dāng)香港市場囤積大量“熱錢”的時候，下一個目標(biāo)也許就是中國內(nèi)地,。
一直以來,，每當(dāng)有“熱錢”流入內(nèi)地的時候，市場就充斥擔(dān)憂,，甚至是懼怕的情緒,。實際上，從近年來的表現(xiàn)看,，這種擔(dān)憂有點“杞人憂天”,。而從“熱錢”的實質(zhì)看，這種擔(dān)憂就更沒必要,，而應(yīng)該積極采取措施,，讓“熱錢”為我所用。
首先,，應(yīng)該看到,，我國目前對資本項目仍實行管制，國際短期資本并不能自由進出中國,。自2003年國際上出現(xiàn)人民幣升值論以來,，確實國際上有些“熱錢”性質(zhì)的資本進入到中國。專家表示,，通過調(diào)研,、觀察發(fā)現(xiàn)，這些資金主要是通過貿(mào)易,、個人匯款,、FDI以及相關(guān)的外債等方式或渠道混入中國,。無論哪一種方式或渠道進入內(nèi)地,，都不是一朝一夕在短時間內(nèi)能實現(xiàn)的,。因此,，不會有大量“熱錢”在短時間內(nèi)沖擊市場的局面出現(xiàn)。
其次,，熱錢的本質(zhì)是一種金融資本,，它和所有資本一樣，都是在追求利潤的最大化,。不過,，之所以被稱為“熱錢”,，是因為它有強大的流動性偏好，它們通常偏好賺快錢,，而稍有風(fēng)吹草動就“跑”。但實際上“熱錢”投資時間的長短是取決于一個國家或一個領(lǐng)域是否具有長期的成長性,，能夠具備多長時間的賺錢機會。
“熱錢”流入是一把雙刃劍,，一方面說明境外資本看好入駐地的經(jīng)濟前景,，對資產(chǎn)市場有提振作用,，且能激發(fā)投資者熱情,；但另一方面亦會帶來風(fēng)險，就是會在短時間內(nèi)加劇資產(chǎn)市場泡沫程度,，并且一旦撤離,，泡沫就會爆破,，破壞金融市場正常秩序,，影響經(jīng)濟運行。
近年來,，發(fā)展中國家多次金融危機都與“熱錢”大規(guī)模流動不無關(guān)系,。1997年的東南亞金融危機,，一年左右的時間,，“熱錢”大規(guī)模的進入把當(dāng)?shù)氐姆康禺a(chǎn)價格推到最高，一旦它撤離之后,，當(dāng)?shù)氐慕栀J市場和房地產(chǎn)市場就徹底的崩潰,，然后蔓延到實體經(jīng)濟。這種“熱錢”專門以短線狙擊為目的的,、具有極高風(fēng)險偏好的,、諸如索羅斯旗下類似量子基金那樣的攻擊性“熱錢”，讓市場感受到巨大的威脅和危害,。
當(dāng)前,，人民幣外匯市場仍然不夠成熟的市場,，缺乏深度和廣度,。市場的預(yù)期很容易被引導(dǎo)，呈一邊倒局面,，要買都買,，要賣都賣。企業(yè)和個人要么囤積外匯，要么將外匯視為燙手山芋而都急于賣出,，這也容易招致國際游資集中流入或者流出,。
不過,，值得注意的是，當(dāng)前對于防止“熱錢”沖擊的方法主要是“堵”,。通過資本管制等措施將“熱錢”堵在門外,，但市場始終要走向成熟,，而我國也終究有放開資本管制的一天,，“堵”不是最終的解決方法,。對于“熱錢”需要“堵”,、“疏”結(jié)合,，趨利避害,，既讓“熱錢”為我所用,，又要最大限度的減少危害,。
因此,，對于“熱錢”，應(yīng)該是有意識構(gòu)設(shè)防線,，有意識加強監(jiān)控,，盡量把資本的流動至于監(jiān)控之下。更重要的是,，在制度設(shè)計的過程中,，要盡可能的避免向“過高風(fēng)險偏好”的投機資本提供有效工具,。這不僅可以獲得市場的相對穩(wěn)定，而且可以激勵相對長線的投資資本進入,，同時阻止攻擊性資本大量流入中國市場,。
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