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周二（10月30日）,，央行在公開市場共計進(jìn)行了3950億元的逆回購操作,，《證券日報》的文章將之稱為“別樣降準(zhǔn)”。其實,，股市從7月份即一直在期待貨幣政策能夠進(jìn)一步松動,，降準(zhǔn)預(yù)期到9月仍處于高企的狀態(tài),，到了10月份這種預(yù)期才漸漸回落,。那么，央行的“別樣降準(zhǔn)”向各界傳遞了什么信號,，是否對股市能產(chǎn)生“別樣紅”的刺激呢,？
我們不必急于回答這個問題，先來看看今年以來貨幣政策的變化,。
貨幣政策放松可以馬上為金融機(jī)構(gòu)釋放流動性,，增加信貸投放規(guī)模，刺激投資,、刺激實體經(jīng)濟(jì)回升,。但需要注意的是，目前社會融資規(guī)模已取代新增信貸成為貨幣政策的中間目標(biāo),。從9月份的數(shù)據(jù)看,，當(dāng)月社會融資規(guī)模為1.65萬億元，分別比上月和上年同期多4041億元和1.22萬億元,，在新增信貸保持一定規(guī)模的基礎(chǔ)上,，信托和債券融資異軍突起，增幅大幅提升,。在這樣的背景下,，當(dāng)前貨幣政策進(jìn)一步放松的需求并不強(qiáng)烈。
“我們今年沒有采取過大的刺激政策”,，中央決策層如是稱,。但這并不意味著，以貨幣政策為代表的宏觀調(diào)控政策及其他產(chǎn)業(yè)政策沒有因時因勢制宜的做出調(diào)整,。
今年以來,，貨幣政策發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用，兩次降準(zhǔn)和降息,，并在一系列改革措施的支持下,，在復(fù)雜的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，國內(nèi)主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)基本達(dá)到預(yù)期目標(biāo),，穩(wěn)增長,、調(diào)結(jié)構(gòu)措施發(fā)揮了關(guān)鍵作用，取得了積極成效,。
比如,，9月份制造業(yè)PMI、進(jìn)出口總值,、社會消費(fèi)品零售總額等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都有了明顯的回升,。國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人、國民經(jīng)濟(jì)綜合統(tǒng)計司司長盛來運(yùn)就評價說,，“經(jīng)濟(jì)預(yù)期指標(biāo)開始趨向回暖,�,！�
這些得來不易的成績,，就有貨幣政策逆周期調(diào)整的功勞,。在這樣的經(jīng)濟(jì)形勢下，央行采取的“別樣降準(zhǔn)”措施就是當(dāng)前的最優(yōu)選擇,。至于這個措施能否對股市產(chǎn)生“別樣紅”的刺激則需要進(jìn)行辨證地看,。
一方面，貨幣政策沒有采取進(jìn)一步放松的措施出臺,，說明之前采取的措施仍處于發(fā)酵中,，而且當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢已經(jīng)緩中趨穩(wěn)，回暖的跡象已經(jīng)比較明顯,。在這樣的形勢下,，貨幣政策按兵不動就是對實體經(jīng)濟(jì)最好的支持（即便美國推出了QE3，我國的貨幣政策也應(yīng)以我為主）,。實體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好,，股市這個經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”自然也應(yīng)有比較好的表現(xiàn)。
另一方面,，股市真正轉(zhuǎn)好除需進(jìn)一步進(jìn)行市場機(jī)制,、體制的改革外，其他的經(jīng)濟(jì)改革如結(jié)構(gòu)性減稅,、收入分配改革等也應(yīng)加快推進(jìn),。而促成股市“別樣紅”的因素很可能就蘊(yùn)含其間。
筆者認(rèn)為,，央行的“別樣降準(zhǔn)”帶給各界的是對經(jīng)濟(jì)形勢的再判斷,，對股市的影響是間接的；收入分配改革才有可能是觸發(fā)股市“別樣紅”的直接因素,。因為解除了后顧之憂的居民將會有更多的“閑錢”考慮投資,，基本養(yǎng)老保險基金投資運(yùn)營也將會變得更加積極。如此,，資本市場的增量資金將會成倍增長,，穩(wěn)定健康發(fā)展的基礎(chǔ)將更加牢固，更有可能刺激股市形成“別樣紅”,。
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