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截至10月31日三季報(bào)披露完畢，2493家上市公司交出了2012年前三季度的成績單,。
從整體水平來看,，扣除金融企業(yè)和中國石油、中國石化之后,，剩余的1987家上市公司營收7.27萬億,，同比微增4.71%，實(shí)現(xiàn)凈利潤僅3812.69億元,，同比下滑15.09%,。整體來看，上市公司下游市場增長乏力,，同時(shí)面臨較大的成本和費(fèi)用壓力,，市場普遍預(yù)期的上市公司業(yè)績下行壓力得到緩解的信號(hào)并不明顯,。就金融行業(yè)而言，16家銀行的凈利潤占了上市公司整體1.5萬億凈利潤的一大半,，達(dá)到8128億元,。而信托業(yè)盈利增速超過60%，則歸功于信托貸款的加速放量及其影子銀行功能的不斷強(qiáng)化,。
為何實(shí)業(yè)盈利如此低下的當(dāng)下,，銀行業(yè)和信托業(yè)的賺錢效應(yīng)卻如此明顯？這是第一大怪現(xiàn)象,，“開工廠的”遠(yuǎn)不如“放貸款的”會(huì)賺錢,？在中國，開一家銀行就等于擁有了印鈔機(jī),。事實(shí)說明,，中國企業(yè)在全球具備競爭力的為數(shù)不多，比如華為,、中興即使能夠占領(lǐng)亞非拉世界,，也無法占據(jù)北美，每年的利潤也屈指可數(shù),。但占據(jù)國內(nèi)市場的金融企業(yè)則不同,，無須去美國開銀行，賺中國人自己的錢都賺不完,。
從某種意義上而言,，在各地猛推投資、猛提杠桿的進(jìn)程中,，銀行業(yè)的優(yōu)秀業(yè)績完全有可能是透支實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求造成的,，賬面的高額盈利不僅無法體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)調(diào)整到位的最悲觀預(yù)期，更無法體現(xiàn)實(shí)體企業(yè)盈利低迷的現(xiàn)狀,。不良貸款率和資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)遲遲不能兌現(xiàn)是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)仍未到最差的階段,，而工業(yè)企業(yè)去產(chǎn)能和去庫存的進(jìn)程仍未進(jìn)入資金鏈斷裂的終點(diǎn)。
第二大怪現(xiàn)象是,，三季度白酒行業(yè)盈利增速為60%,，白酒的業(yè)績遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于同類的消費(fèi)型企業(yè)，為什么當(dāng)下白酒行業(yè)仍能夠維持較高的業(yè)績?cè)鲩L速度呢,？尤其是白酒行業(yè)在第三季度的盈利增速創(chuàng)出2010年以來單季度業(yè)績?cè)鏊俚淖罡咧担M管電力行業(yè)出現(xiàn)業(yè)績反彈,，但原因也只是成本下降與電價(jià)提升所帶來的周期性影響,。從業(yè)績對(duì)比可以看出，目前中國經(jīng)濟(jì)最具成長力的行業(yè)往往并不是我們期待的新興產(chǎn)業(yè),，而是來自于傳統(tǒng)消費(fèi)型行業(yè),。業(yè)績?cè)龇畲蟮陌拙菩袠I(yè)與高科技無關(guān),，完全屬于土生土長的中國傳統(tǒng)消費(fèi)習(xí)慣的產(chǎn)物，外國品牌在白酒這一中國傳統(tǒng)型行業(yè)面前,，失去了競爭力,，因此，白酒品牌具有相對(duì)的競爭優(yōu)勢,。但其他中國本土的消費(fèi)品,，一旦遭遇國際品牌的圍剿，往往難以脫穎而出,，比如汽車,、手機(jī)、小家電及手表,、皮具等奢侈品,。
第三大怪現(xiàn)象，制造業(yè)三季度業(yè)績幾乎全線下滑,，新興產(chǎn)業(yè)也未能承接轉(zhuǎn)型升級(jí),。制造型企業(yè)除了少數(shù)家電企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)業(yè)績?cè)鲩L外，其他上游企業(yè)及新能源行業(yè)均陷入產(chǎn)能過剩,，庫存壓力大,，業(yè)績大幅下滑的局面。這表明,，中國工業(yè)企業(yè)在去庫存和去杠桿的過程中,，做得并不充分，很大程度上仍然在等待和觀望,，就是不愿意去產(chǎn)能和去庫存,。這反而延遲了經(jīng)濟(jì)調(diào)整的時(shí)間，整個(gè)經(jīng)濟(jì)體更容易陷入滯脹的風(fēng)險(xiǎn),。尤其是在全球貨幣政策均采取寬松和濫發(fā)的背景下,，消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)無法有效控制，而工業(yè)品價(jià)格卻沒有漲價(jià)的空間,，這樣的背離正好說明了經(jīng)濟(jì)難以保持健康發(fā)展的原因就是,，去產(chǎn)能和去庫存的動(dòng)力不足，有形之手仍在拖延經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的時(shí)間,。
當(dāng)然,，中國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁反彈絕不是建立在猛印鈔票、痛飲白酒,、狂吹地產(chǎn)泡泡的基礎(chǔ)之上,。如果中國經(jīng)濟(jì)不依賴制造業(yè)興國，那么,，中國過去30年的高速發(fā)展就注定是個(gè)歷史奇跡,。而依賴虛擬經(jīng)濟(jì)和泡沫經(jīng)濟(jì)來推動(dòng)中華民族的復(fù)興恐怕難以創(chuàng)造另一個(gè)“奇跡”,。
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