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從本月25日起，人民幣突然步入“急升”通道。至29日,，人民幣對(duì)美元中間價(jià)創(chuàng)半年來(lái)新高。人民幣對(duì)美元即期匯率連續(xù)3個(gè)交易日逼近1%的交易區(qū)間上限,。由于人民幣升值會(huì)增加出口難度,，刺激眼下處于“潛伏期”的通脹風(fēng)險(xiǎn)，因而進(jìn)入本周后,，業(yè)界,、市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)外向度較高的地區(qū)，均對(duì)此輪人民幣“急升”表達(dá)了不解,、憂慮和警覺(jué),。
其實(shí)，新興國(guó)家尤其亞太諸國(guó),，均不同程度出現(xiàn)了本幣對(duì)美元的意外升值,。譬如韓元對(duì)美元?jiǎng)?chuàng)出13個(gè)月新高，迫使韓國(guó)央行出手干預(yù)匯率,。再譬如香港金管局在短短5天中,，連續(xù)四次購(gòu)美元拋港幣，以維護(hù)港幣匯率,。截至昨日,，在中國(guó)周邊及環(huán)太地區(qū)，泰國(guó),、越南,、印尼、澳大利亞,、巴西等國(guó)的央行,，均已急匆匆走上前臺(tái)，直接開(kāi)打“匯率保衛(wèi)戰(zhàn)”,。
美聯(lián)署推出QE3（量化寬松3.0版）,，無(wú)疑是此輪區(qū)域性“匯率保衛(wèi)戰(zhàn)”的直接導(dǎo)火索。但對(duì)于中國(guó)而言,，還有更多因素刺激了國(guó)際套利資本,，短期看好人民幣已圖“撈一把就開(kāi)溜”,。這些因素至少包括：
一是十八大將如期召開(kāi),，國(guó)際游資猶如吃上一顆定心丸，心里對(duì)中國(guó)發(fā)展前景看好,。二是截至9月底,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)底部已基本形成，尤其是國(guó)際主要金融機(jī)構(gòu),、主要經(jīng)合組織和國(guó)外主流財(cái)經(jīng)傳媒,，進(jìn)入本月后開(kāi)始集體反思此輪看淡中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景過(guò)于悲觀，紛紛調(diào)轉(zhuǎn)了評(píng)價(jià)方向,。三是中國(guó)新一輪緊扣民生的重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)全面啟動(dòng),，未來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)基礎(chǔ)初步得到夯實(shí),。四是糧食“九連增”已無(wú)懸念，近期通脹很難在國(guó)內(nèi)回潮,，意味著中國(guó)政府對(duì)國(guó)際游資的短期投機(jī)不會(huì)“反應(yīng)過(guò)度”,。五是自2005年匯改啟動(dòng)一路單邊升值的人民幣，在2011年10月開(kāi)始出現(xiàn)“有升有降”的雙邊波動(dòng)后,，外受QE3刺激,，內(nèi)經(jīng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)筑底激勵(lì)，人民幣出現(xiàn)一波短期單邊升值可能性增加,。上述因素共同作用,，為此輪人民幣“急升”提供了綜合條件。
稍顯隱蔽的是,，QE3在三周前啟動(dòng)后,，美元貶值立即連累多數(shù)亞太國(guó)家，唯獨(dú)人民幣“急升”比多數(shù)亞太國(guó)家滯后了約兩個(gè)星期,，“急升”幅度也小于多數(shù)亞太國(guó)家,。而且，當(dāng)人民幣開(kāi)始“急升”時(shí)恰是美元基本止跌時(shí),。這并非偶然現(xiàn)象,，為我們提供了客觀評(píng)估中國(guó)經(jīng)濟(jì)的被隱藏的視窗：其一，人民幣“急升”反應(yīng)慢于多數(shù)國(guó)家,，說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量和體質(zhì)明顯優(yōu)于多數(shù)被連累國(guó)家,。其二，得益于體量大和體質(zhì)相對(duì)優(yōu),，國(guó)際游資想借QE3在中國(guó)興風(fēng)作浪的困難越來(lái)越大,。其三，此輪人民幣“急升”讓一些人相信,，的確存在著“國(guó)際資本合謀搞垮中國(guó)經(jīng)濟(jì)”的意圖,。對(duì)此等意圖，我們永遠(yuǎn)需要警惕并做好應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備,，但筆者不認(rèn)為此輪人民幣“急升”是“國(guó)際資本合謀”所致,。其四，今年前三季度,，中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目國(guó)際收支繼續(xù)保持平衡,，累計(jì)順差已降至1478億美元，只占同期國(guó)內(nèi)GDP2.6%,，較去年同期續(xù)降0.3個(gè)百分點(diǎn),，繼續(xù)保持在國(guó)際公認(rèn)的合理水平之內(nèi)。這意味著短期內(nèi)人民幣持續(xù)“急升”空間并不存在,，事實(shí)是,，截至昨日,，中國(guó)央行依然“按兵不動(dòng)”，而人民幣“急升”卻疲態(tài)漸顯,。
短期如此,，中期亦然。所謂人民幣“中期升值”說(shuō),，建立于中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持“中期高速增長(zhǎng)”這一假設(shè),。可隨著結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的持續(xù),，這種假設(shè)已不復(fù)存在,。以今年為分水嶺，中國(guó)經(jīng)濟(jì)即便從四季度起重新步入穩(wěn)定增長(zhǎng)通道,，未來(lái)數(shù)年增長(zhǎng)區(qū)間也只能在7.5%至8.5%之間,，不可能重返10%至12%的高增長(zhǎng)通道。若作長(zhǎng)期觀察,，人民幣繼續(xù)緩升幾無(wú)懸念,，但隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)強(qiáng)身健體，對(duì)沖人民幣“急升”的手段也將水漲船高,。
基于此,，不妨把這輪人民幣“急升”看作對(duì)宏觀調(diào)控添了點(diǎn)兒小麻煩。從長(zhǎng)計(jì)議,，人民幣最終要實(shí)現(xiàn)國(guó)際化,，在此之前，這類小麻煩在所難免,，也算是為中國(guó)提供了提前“練兵”的機(jī)會(huì),。
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