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股市有一個十分突出的現(xiàn)象：盡管弱市,，但新科技型企業(yè)依然受到追捧。受到美國次貸危機的不利影響,，世界主要股市比比皆“熊”,，但是并沒有妨礙投資者和風險投資家對下一個蘋果的期待。這只科技股近兩年成為全球最賺錢的股票之一。2011年10月5日,，蘋果股價報收于每股377.37美元,到2012年10月5日,，蘋果股價報收于每股666.80美元，較一年前上漲了近77%,。在2012年年初到四月初之間,，蘋果股價出現(xiàn)了爆炸性增長，蘋果公司的股價漲幅超過50%,�,？萍紕�(chuàng)新被投資者認為代表了未來經(jīng)濟的方向，在經(jīng)濟不景氣的時候,，投資科技股依然成為眾多投資者熱衷的選擇,。這也是為何當前股市不景氣的情況下，科技股價逆盤而上的重要原因,。然而,，新科技型企業(yè)股也同樣受制于股市的規(guī)律。
上一輪互聯(lián)網(wǎng)泡沫是很好的借鑒,。當時的科技及新興的互聯(lián)網(wǎng)股票被認為代表未來經(jīng)濟發(fā)展的方向,。在1995年至2001年間，在歐美及亞洲多國的股票市場中,，與科技及新興的互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)企業(yè)股價高速上升,，由于股價的飆升和買家炒作的結(jié)合，以及風險投資的廣泛利用,，為相關(guān)公司股票投機創(chuàng)造了一個溫床,，使得這些企業(yè)摒棄了標準的商業(yè)模式，突破傳統(tǒng)模式的底線,，轉(zhuǎn)而關(guān)注于如何增加市場份額,。最終形成了互聯(lián)網(wǎng)泡沫，并最終泡沫破裂,，許多高科技企業(yè)因此破產(chǎn),。這次互聯(lián)網(wǎng)泡沫影響深遠，給投資者帶來許多經(jīng)驗教訓(xùn)：
首先,，風投公司和風險投資家是互聯(lián)網(wǎng)泡沫的重要推動者,。風投公司面對互聯(lián)網(wǎng)公司股價的創(chuàng)紀錄上漲，不再選擇謹小慎微,，而是選擇讓很多競爭者進入,，再由市場決定勝出者。在這些互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)企業(yè)中,，許多缺乏切實可行的計劃和管理能力,，卻由于“DOT
COM”概念,，仍能讓投資者盲目去追捧。有數(shù)據(jù)表明,，在上次泡沫高峰期,，也就是1999至2001年間，全球共有964億美元風險投資進入互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域,，其中80%(將近780億美元)被投向了美國,。在全部10,755筆風險投資交易中，有7174筆來自美國,。
其次,，當時盛行的“DOT
COM”商業(yè)模式存在重大缺陷。實際上,，一個“DOT
COM”商業(yè)模式依賴于持續(xù)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng),，以長期凈虧損經(jīng)營來獲得市場份額為代價，公司期望能建立足夠的品牌意識,，以便收獲以后的服務(wù)的盈利率,。“快速變大”的口號詮釋了這一策略,。由于這些公司股票屬于高科技股票,，股價難以確定，許多股票價格被推上了難以置信的高度,，然而,，在那樣的情形之下，公司的壽命是靠燃燒率來衡量的,。也就是說,，揮霍完資產(chǎn)的時間。
最后,，虛假的投資前景誤導(dǎo)了投資者和相關(guān)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),。部分互聯(lián)網(wǎng)公司內(nèi)部開銷劇增，比如訂制商業(yè)設(shè)施,，為員工提供豪華假期等等,。許多人往往又把他們的新財富投資到更多的網(wǎng)絡(luò)公司上面。許多通信供應(yīng)商,，債臺高筑地購進高速設(shè)備,、建設(shè)光纖線路以優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)。投資遠遠超過了其當前和預(yù)測的現(xiàn)金流,。
當然，和十一年以前的那次互聯(lián)網(wǎng)泡沫相比,，當前投資者和風險投資家投資科技型股票的情況也有一些差別,。首先,，此次投資者和風險投資家選擇投資的科技型企業(yè)大都在盈利，或者處于比較明確地盈利道路上,。其次,，不少科技型企業(yè)的商業(yè)營運模式也出現(xiàn)了變更，不再以長期凈虧損經(jīng)營來獲得市場份額為代價,。電子商務(wù)以及網(wǎng)絡(luò)廣告的發(fā)展,，使得公司擁有收入來源來擴張市場份額。再次,，IPO以及企業(yè)相關(guān)的變現(xiàn)行為減少,。由于私募股權(quán)融資渠道的拓寬、新上市公司面臨更加嚴格的政府監(jiān)管以及公司股票交易渠道的增加,，使得一些高科技公司推遲上市,。比如Google。這家高科技公司一直在推遲上市計劃,，最終在公司成立6年后才正式上市,。最后，此次的高科技股票熱具有全球性,，在2011年以來的全部交易中,，有3/4發(fā)生在美國以外的市場。
看來,，在這種情怳下,，既要看到新條件下的新特點，又要把握歷史經(jīng)驗教訓(xùn)與股市的基本規(guī)律,。
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