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股市有一個十分突出的現(xiàn)象：盡管弱市,，但新科技型企業(yè)依然受到追捧,。受到美國次貸危機的不利影響，世界主要股市比比皆“熊”,，但是并沒有妨礙投資者和風險投資家對下一個蘋果的期待。這只科技股近兩年成為全球最賺錢的股票之一,。2011年10月5日,，蘋果股價報收于每股377.37美元,到2012年10月5日，蘋果股價報收于每股666.80美元,，較一年前上漲了近77%,。在2012年年初到四月初之間，蘋果股價出現(xiàn)了爆炸性增長,，蘋果公司的股價漲幅超過50%,。科技創(chuàng)新被投資者認為代表了未來經(jīng)濟的方向,，在經(jīng)濟不景氣的時候,，投資科技股依然成為眾多投資者熱衷的選擇。這也是為何當前股市不景氣的情況下,，科技股價逆盤而上的重要原因,。然而,，新科技型企業(yè)股也同樣受制于股市的規(guī)律,。
上一輪互聯(lián)網(wǎng)泡沫是很好的借鑒。當時的科技及新興的互聯(lián)網(wǎng)股票被認為代表未來經(jīng)濟發(fā)展的方向,。在1995年至2001年間,，在歐美及亞洲多國的股票市場中，與科技及新興的互聯(lián)網(wǎng)相關企業(yè)股價高速上升,，由于股價的飆升和買家炒作的結合,，以及風險投資的廣泛利用，為相關公司股票投機創(chuàng)造了一個溫床,，使得這些企業(yè)摒棄了標準的商業(yè)模式,，突破傳統(tǒng)模式的底線，轉而關注于如何增加市場份額,。最終形成了互聯(lián)網(wǎng)泡沫,，并最終泡沫破裂，許多高科技企業(yè)因此破產(chǎn),。這次互聯(lián)網(wǎng)泡沫影響深遠,，給投資者帶來許多經(jīng)驗教訓：
首先，風投公司和風險投資家是互聯(lián)網(wǎng)泡沫的重要推動者,。風投公司面對互聯(lián)網(wǎng)公司股價的創(chuàng)紀錄上漲,，不再選擇謹小慎微，而是選擇讓很多競爭者進入,，再由市場決定勝出者,。在這些互聯(lián)網(wǎng)相關企業(yè)中,，許多缺乏切實可行的計劃和管理能力，卻由于“DOT
COM”概念,，仍能讓投資者盲目去追捧,。有數(shù)據(jù)表明，在上次泡沫高峰期,，也就是1999至2001年間,，全球共有964億美元風險投資進入互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)領域，其中80%(將近780億美元)被投向了美國,。在全部10,755筆風險投資交易中,，有7174筆來自美國。
其次,，當時盛行的“DOT
COM”商業(yè)模式存在重大缺陷,。實際上，一個“DOT
COM”商業(yè)模式依賴于持續(xù)的網(wǎng)絡效應,，以長期凈虧損經(jīng)營來獲得市場份額為代價,，公司期望能建立足夠的品牌意識，以便收獲以后的服務的盈利率,�,！翱焖僮兇蟆钡目谔栐忈屃诉@一策略。由于這些公司股票屬于高科技股票,，股價難以確定,，許多股票價格被推上了難以置信的高度，然而,，在那樣的情形之下,，公司的壽命是靠燃燒率來衡量的。也就是說,，揮霍完資產(chǎn)的時間,。
最后，虛假的投資前景誤導了投資者和相關互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),。部分互聯(lián)網(wǎng)公司內部開銷劇增,，比如訂制商業(yè)設施，為員工提供豪華假期等等,。許多人往往又把他們的新財富投資到更多的網(wǎng)絡公司上面,。許多通信供應商，債臺高筑地購進高速設備,、建設光纖線路以優(yōu)化網(wǎng)絡,。投資遠遠超過了其當前和預測的現(xiàn)金流。
當然,，和十一年以前的那次互聯(lián)網(wǎng)泡沫相比,，當前投資者和風險投資家投資科技型股票的情況也有一些差別,。首先，此次投資者和風險投資家選擇投資的科技型企業(yè)大都在盈利,，或者處于比較明確地盈利道路上,。其次，不少科技型企業(yè)的商業(yè)營運模式也出現(xiàn)了變更,，不再以長期凈虧損經(jīng)營來獲得市場份額為代價,。電子商務以及網(wǎng)絡廣告的發(fā)展，使得公司擁有收入來源來擴張市場份額,。再次,，IPO以及企業(yè)相關的變現(xiàn)行為減少。由于私募股權融資渠道的拓寬,、新上市公司面臨更加嚴格的政府監(jiān)管以及公司股票交易渠道的增加,，使得一些高科技公司推遲上市。比如Google,。這家高科技公司一直在推遲上市計劃,，最終在公司成立6年后才正式上市。最后,，此次的高科技股票熱具有全球性,，在2011年以來的全部交易中，有3/4發(fā)生在美國以外的市場,。
看來,，在這種情怳下,，既要看到新條件下的新特點,，又要把握歷史經(jīng)驗教訓與股市的基本規(guī)律。
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