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10月上旬,，在IMF-世界銀行2012年年會于東京召開前夕，IMF公布了最新一期的WEO（《世界經(jīng)濟(jì)展望》）,，這份內(nèi)涵豐富的權(quán)威報(bào)告不僅向世人展示了全球經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀,，還向市場傳遞了關(guān)于未來趨勢的主流判斷,。作為一份影響深遠(yuǎn)的官方報(bào)告，WEO的文字語言字斟句酌,，而WEO里的大量數(shù)據(jù)更加直白,、意味深長,。特別是在歲末將至這個(gè)時(shí)間檔，10月版WEO的數(shù)據(jù)序列對2012年的描繪應(yīng)更為真實(shí),，對2013年的預(yù)測則更顯清晰,，在此筆者結(jié)合2012年4月,、7月和10月三份WEO階段性報(bào)告（或其重要更新）中的數(shù)據(jù)變化，解讀WEO的弦外之音,，剖析全球經(jīng)濟(jì)的五大現(xiàn)狀特征。
其一,，全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出“普遍失速、長期低速”的趨勢特征,。
普遍失速意味著基準(zhǔn)情形下全球經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行線正從潛在水平之上悄然移至潛在水平之下,，10月WEO對2012年全球經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)估值為3.3%，較7月預(yù)期調(diào)降了0.2個(gè)百分點(diǎn),，這個(gè)0.2大幅超出市場直覺,，因?yàn)?980~2011年間全球經(jīng)濟(jì)的年均增長率為3.36%，0.2個(gè)百分點(diǎn)的調(diào)降將使全球經(jīng)濟(jì)增長近三年來首次弱于潛在水平,；此外,，2012年發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增長預(yù)估值為1.3%，弱于1980~2011年間2.51%的年均增長水平,；2012年新興國家經(jīng)濟(jì)增長預(yù)估值為5.3%,，也弱于新千年以來6.24%的年均增長水平。
長期低速則意味著在次貸危機(jī)和歐債危機(jī)長期效應(yīng)疊加的影響下,，全球經(jīng)濟(jì)難以迅速扭轉(zhuǎn)普遍失速的整體狀態(tài)，復(fù)蘇形態(tài)將更可能呈“U”形而非“V”形,。10月WEO最新數(shù)據(jù)有一個(gè)不易察覺的鮮明特點(diǎn),，即2012和2013年增長率預(yù)估值呈現(xiàn)出絕對值與調(diào)整值的不對稱結(jié)構(gòu)，2013年全球,、發(fā)達(dá)國家、新興國家預(yù)估經(jīng)濟(jì)增長率的絕對值均高于2012年,，但2013年全球,、發(fā)達(dá)國家,、新興國家預(yù)估經(jīng)濟(jì)增長率較之7月數(shù)據(jù)的調(diào)降水平均大于2012年,，也就是說,，2012年全球經(jīng)濟(jì)已比市場預(yù)期的要弱，但2013年可能比預(yù)期的更弱,。此外,，即便從絕對水平看,，2013年全球經(jīng)濟(jì)3.6%的預(yù)估增長率雖略高于1980~2011年的潛在水平,，但仍低于新千年以來3.75%的年均水平,，顯示出長期低速的特征,。
其二，全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出“失速加劇,、自由落體”的演化特征,。
對于經(jīng)濟(jì)世界和金融市場而言,，經(jīng)濟(jì)增長率的絕對值固然重要，但更重要也更難以度量的,，則是經(jīng)濟(jì)增長率的相對值,，即相對于前期預(yù)期的變化。WEO的一個(gè)可貴之處,，在于其提供了一組時(shí)間序列上的權(quán)威預(yù)期數(shù)據(jù),，讓全球經(jīng)濟(jì)在不斷演化過程中的相對變化能夠得以顯現(xiàn),。將10月最新WEO與7月,、4月的預(yù)期數(shù)據(jù)進(jìn)行比較,，全球經(jīng)濟(jì)失速在最近半年明顯超出預(yù)期,，而三季度的惡化程度又進(jìn)一步超出了二季度,，市場對這種超預(yù)期萎靡的失望程度則不斷加深,。
失速加劇、自由落體的演化特征在數(shù)據(jù)上表現(xiàn)為兩個(gè)方面：一方面,，10月預(yù)期數(shù)據(jù)相對于7月的調(diào)降要明顯高于7月預(yù)期數(shù)據(jù)相對于4月的調(diào)降,，10月版WEO將全球、發(fā)達(dá)國家,、新興國家2012年增長預(yù)估值分別下調(diào)了0.2,、0.1和0.3個(gè)百分點(diǎn)，大于7月0.1、0和0.1個(gè)百分點(diǎn)的調(diào)降幅度,；10月版WEO將全球,、發(fā)達(dá)國家、新興國家2013年增長預(yù)估值分別下調(diào)了0.3,、0.3和0.2個(gè)百分點(diǎn),，也不低于7月0.2、0.2和0.2個(gè)百分點(diǎn)的調(diào)降幅度,。另一方面,，對于美國、德國,、法國,、意大利、西班牙,、日本,、英國,、俄羅斯,、中國、印度和巴西這11個(gè)重要國家,，10月版WEO調(diào)降了其中9個(gè)國家2012年的增長預(yù)估值,，平均調(diào)降水平為0.358個(gè)百分點(diǎn),，而7月WEO在更新數(shù)據(jù)時(shí)僅調(diào)降了其中6個(gè)國家2012年的增長預(yù)估值,，平均調(diào)降水平也僅為0.09個(gè)百分點(diǎn),。失速加劇,、自由落體的演化特征表明，次貸危機(jī)和歐債危機(jī)的長期真實(shí)沖擊不容小覷,，而全球政策層在過去半年的表現(xiàn)也尚未起到力挽狂瀾的明顯作用,。
其三，全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出“歐洲領(lǐng)跌,、新興補(bǔ)跌”的區(qū)域特征,。
在歐債危機(jī)愈演愈烈的背景下,，全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出歐洲領(lǐng)跌的區(qū)域特征并不出人意料,。事實(shí)上,，根據(jù)10月版WEO的最新預(yù)測,，2012年乃至2013年歐洲都將深陷泥沼。2012年,，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)估值為-0.4%,，歐盟經(jīng)濟(jì)增長預(yù)估值為-0.2%，繼2009年之后再次進(jìn)入衰退階段,，意大利和西班牙為衰退重災(zāi)區(qū),，2012年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)估值僅為-2.3%和-1.5%，徘徊于歐元區(qū)之外的英國也掉入-0.4%的衰退陷阱,；2013年,，歐元區(qū)雖有望增長0.2%，但依舊處于危險(xiǎn)的衰退邊緣,，而意大利和西班牙則無法快速擺脫衰退夢魘,。
相對于歐洲領(lǐng)跌,，新興市場補(bǔ)跌的區(qū)域特征更不易被察覺,，但也更值得關(guān)注,。從預(yù)期數(shù)據(jù)時(shí)間序列上的變化看,，2012年以來,，新興國家不僅未能表現(xiàn)出2008~2011年脫鉤復(fù)蘇的相對強(qiáng)勢,，其邊際失速速度甚至高于發(fā)達(dá)國家,，令市場大失所望。在過去半年里,，WEO將2012年新興國家增長預(yù)估值分兩次累計(jì)下調(diào)了0.4個(gè)百分點(diǎn),，而同期對發(fā)達(dá)國家僅下調(diào)了0.1個(gè)百分點(diǎn)；在過去半年里,，WEO將金磚四國——俄羅斯,、中國,、印度和巴西2012年的增長預(yù)估值分別下調(diào)了0.3、0.4,、2,、1.6個(gè)百分點(diǎn),，平均下調(diào)幅度高達(dá)1.08個(gè)百分點(diǎn)，高于同期對歐元區(qū)、德國,、法國、意大利,、西班牙,、日本,、英國和美國平均0.14個(gè)百分點(diǎn)的調(diào)降幅度,。此外,，從絕對水平看,，新興國家高速增長的光環(huán)也日益黯淡,，WEO對2012年中國經(jīng)濟(jì)的預(yù)測已經(jīng)“破8”,，而金磚四國中,，中國和印度2012,、2013年的增長預(yù)估值均低于1980~2011年的平均水平,，巴西2012年的增長預(yù)估值低于1980~2011年的平均水平,，俄羅斯2012和2013年的增長率預(yù)估值則低于新千年以來的年均水平,。
其四,，全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出“美國逆襲、復(fù)雜多元”的結(jié)構(gòu)特征,。
2012年全球經(jīng)濟(jì)最引人注目,、最寓意深長的新變化正是危機(jī)以來“新強(qiáng)美弱”結(jié)構(gòu)的逆轉(zhuǎn),。一方面,，新興國家經(jīng)濟(jì)增長失速的速度和幅度都超出了市場預(yù)期,，另一方面，美國經(jīng)濟(jì)的韌性和表現(xiàn)也出乎市場意料,。
對于美國的相對強(qiáng)勢,，筆者早在2012年年初就曾有過前瞻性剖析（見筆者2月1日發(fā)表于本報(bào)的《2012美國經(jīng)濟(jì)將周期性領(lǐng)跑》）,，而2012年10月版WEO則進(jìn)一步彰顯了這一特征,。一方面，從絕對數(shù)據(jù)看,，2012年美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)估值為2.2%,，高于2011年的1.8%，是主要國家中唯一實(shí)現(xiàn)2012年增速提升的,；另一方面,，從相對數(shù)據(jù)看,，10月版WEO將2012年美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)估值上調(diào)了0.1個(gè)百分點(diǎn)，是主要國家中唯一預(yù)期上調(diào)的,，10月版WEO還將2013年美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)估值下調(diào)了0.1個(gè)百分點(diǎn)，下調(diào)幅度明顯低于其他主要國家,。
這充分表明,，2012年以來,，特別是過去半年,，美國經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)不僅相對其他國家更為強(qiáng)勢，甚至一定程度上超出了市場的樂觀預(yù)期,。事實(shí)上,，10月初公布的數(shù)據(jù)顯示,，美國9月失業(yè)率降至7.8%,，不僅進(jìn)一步肯定了美國經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的態(tài)勢,，更加大了奧巴馬連任的概率,，進(jìn)而潛在提升了美國政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，為2013年美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健渡過“財(cái)政懸崖”的短期難關(guān),、實(shí)現(xiàn)長期內(nèi)的持續(xù)復(fù)蘇又增添了新砝碼,。
其五，全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出“差異擴(kuò)大,、競爭加劇”的博弈特征,。
從以上四種特征可以看出，全球經(jīng)濟(jì)的區(qū)域差異,、國別差異正在悄然加大,，而有別于危機(jī)以來固有特征的新變化也在不斷涌現(xiàn)。在全球經(jīng)濟(jì)普遍失速,、長期低速的大背景下,，這種差異性擴(kuò)大將導(dǎo)致國家間的利益競爭不斷加劇,。
根據(jù)10月版WEO的最新預(yù)測，2012年全球貿(mào)易增長預(yù)估值僅為3.2%,，大幅低于2010年的12.6%和2011年的5.8%,，2013年全球貿(mào)易增長預(yù)估值也僅有望回升至4.5%。在全球博弈結(jié)構(gòu)日趨復(fù)雜的背景下,，WEO在過去半年里已將2012年和2013年全球貿(mào)易增長預(yù)估值累計(jì)下調(diào)了0.9和1.2個(gè)百分點(diǎn),，貿(mào)易增速的大幅下調(diào)表明全球保護(hù)主義的抬頭。此外,，值得注意的是,，10月版WEO對2012年和2013年新興國家通脹率的預(yù)測為6.3%和5.6%，明顯高于發(fā)達(dá)國家的2.0%和1.6%,，通脹形勢的迥然不同也為全球貨幣政策在寬松基調(diào)下的國別博弈增添了更多的不確定性,。
數(shù)據(jù)不會撒謊，WEO用數(shù)據(jù)還原了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)本色,，對此,，無論是市場主體還是宏觀調(diào)控，都需要少一絲憧憬,、多一份審慎,。
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