|
全球化已經(jīng)快速發(fā)展了20年,，這個長期以來被篤信的國際貿(mào)易自由概念,，曾為全球經(jīng)濟繁榮保駕護(hù)航,，現(xiàn)在正開始遭遇新的挑戰(zhàn),。
過去20年的全球化和國際貿(mào)易自由化,，幾乎使全球貿(mào)易增速超過全球GDP增速的2倍,。而中國在2001年加入WTO，既幫助了全球經(jīng)濟快速增長更使自身經(jīng)濟增長更加快速,。
2008年的金融危機爆發(fā)后,，世界經(jīng)濟完全變了一副模樣。在當(dāng)時的情形下,，各國政府不斷出臺各種經(jīng)濟措施,，但遺憾的是，大多指向了貿(mào)易保護(hù),。
這使得WTO糾紛開始變得異常熱鬧,。歐美對中國各種產(chǎn)品的反傾銷訴訟越來越頻繁，其出臺旨在使“制造業(yè)回流”的各項政策規(guī)劃,，卻與自己在全球經(jīng)濟體系中的比較優(yōu)勢背道而馳,。而貿(mào)易保護(hù)主義的抬頭，將助長世界各國技術(shù)性貿(mào)易壁壘的傾向,，這種態(tài)勢如繼續(xù)下去,，會使世界經(jīng)濟衰退與貿(mào)易保護(hù)形成惡性循環(huán)。
更為糟糕的是,，一種新的“貿(mào)易保護(hù)主義”形態(tài)出現(xiàn)了,。這就是各國央行開始登臺表演的匯率戰(zhàn)爭：匯率競爭性貶值。這種做法的目的,，是通過本國貨幣貶值來提高本國產(chǎn)品的出口競爭力,。近期，各國央行集體實施貨幣大放水的背后均與此有關(guān),。
不過,，讓市場感到意外的是，人民幣走勢與各國貨幣競相貶值的趨勢卻相反,，不貶反升,，并不斷創(chuàng)出自1993年以來的新高。人民幣流出和經(jīng)濟下滑足以構(gòu)成人民幣貶值的理由和事實,。但人民幣反向運行,，這顯然不利于中國出口企業(yè)和經(jīng)濟的增長，也與“穩(wěn)增長”政策的初衷相悖,。
那么,，人民幣為何與各國匯率競爭性貶值的走向背馳呢？市場給出了各種解釋,，如外資流出中國加速,、美國大選的政治因素等。
而近期在日本東京召開的國際貨幣基金組織和世界銀行年會上，央行副行長易綱在論壇上有三個表示：一是控通脹是央行的頭號工作,；二是人民幣匯率已接近基于市場供需的均衡水平,；三是人民幣國際化應(yīng)由市場驅(qū)動，央行不會主動推動,。
關(guān)鍵是人民幣基于市場供需的均衡水平到底在哪里,？人民幣匯率與國內(nèi)通脹是什么關(guān)系？人民幣匯率與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和增長又有怎樣的密切聯(lián)系,？人民幣匯率波動與人民幣國際化又有何內(nèi)在聯(lián)系,？
被多數(shù)學(xué)者接受的是，“蒙代爾不可能三角理論”即“一國的獨立貨幣政策,、匯率穩(wěn)定和資本自由流動”只能三選二,。
同樣被多數(shù)學(xué)者接受接受的是，浮動匯率制度是一國國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)定與通脹的防護(hù)堤,。
在世界各國央行中,，歐洲央行和多數(shù)國家央行采取的都是單一目標(biāo)制，即控制通脹,。美聯(lián)儲采用的是雙重目標(biāo)：穩(wěn)定價格和促進(jìn)就業(yè),。即便美聯(lián)儲的雙重目標(biāo)，一直被國內(nèi)學(xué)者質(zhì)疑,，并且質(zhì)疑的聲音越來越大,。比如，美國共和黨就是現(xiàn)行政策的最大反對者,，亦有可能是最大的改變者,。畢竟這兩個目標(biāo)有內(nèi)在沖突,，顧此失彼是常態(tài),。
中國央行的貨幣政策采取的是多目標(biāo)制，且有四大目標(biāo)：幣值穩(wěn)定,、經(jīng)濟增長,、充分就業(yè)和國際收支平衡。四項政策目標(biāo),，恐怕難以全部同時完成,。眼下和未來，或許控制通脹會成為央行的頭號工作,。
美國一直攻擊中國操縱匯率,，認(rèn)為匯率水平被低估30%，而IMF也認(rèn)為中國匯率水平低估了10%左右,。美國和IMF固然不能代表市場,，不過讓匯率更大限度浮動，或是更好的選擇。
中國金融市場的利率和匯率市場化,，才剛剛被迫起步,。在筆者看來，以前的制度就像一個18歲以上的成年人,，被迫穿著十二三歲孩子的衣服一樣,，衣不遮體且四處裂縫。現(xiàn)在,，到了成年人自由選擇自己應(yīng)穿何種款式和尺寸的衣服的時候了,。
|