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近來,，中國房地產(chǎn)市場漲幅收窄,，趨于平穩(wěn)，主要原因是國家宏觀調(diào)控持續(xù)收緊,，購房者觀望情緒濃厚,，期望房價大幅下跌,。
過去幾年的房地產(chǎn)調(diào)控政策遏制住了房地產(chǎn)的投機炒作，使房價得到有效控制,。不過,，對于未來的房價走勢，筆者認為,，房價大幅下跌的可能性不大,，即使下跌也可能為“降幅很小”。這是因為：一方面考慮到“穩(wěn)增長”,，房地產(chǎn)業(yè)不可能發(fā)生一夜暴跌的現(xiàn)象,。另一方面是房地產(chǎn)商暢通的融資通道。當前房地產(chǎn)商的融資通道不僅是商業(yè)銀行貸款,，信托和民間借貸才是過去兩年多房地產(chǎn)商對抗降價的利器,。
由于金融危機之后外需不振，人為刺激內(nèi)需的投資將中國經(jīng)濟與房地產(chǎn)業(yè)更加緊密地捆綁在一起，房地產(chǎn)業(yè)的持續(xù)走弱直接壓低了經(jīng)濟增長率,。于是,，大量資金無處可去，轉(zhuǎn)而流向房地產(chǎn)信托和民間借貸,，形成了房地產(chǎn)低迷但開發(fā)商卻仍然可以獲得大量貸款或權益性投資的現(xiàn)象,。近兩年，房地產(chǎn)信托規(guī)模一路上揚,，從2010年四季度的4323.68億元快速增長到2011年三季度的6797.69億元,，占同期資金信托總規(guī)模的比例也從14.95%上升到17.24%。
由于政府推行的限購限貸政策,，這些信托資金暫時不能推高房價,，不過，它卻可以持續(xù)不斷地給開發(fā)商“輸血”,，這就是中國房價難以大幅下跌的重要原因,。這些逆勢進入樓市的金融資本，堅信房地產(chǎn)的發(fā)展前景依然大好,，低迷只是政策性的暫時打壓所致,。一旦政策松動，房價依然看漲,，貸款盈利依然可期,。
由于經(jīng)濟增長率在房地產(chǎn)的調(diào)控下迅速下滑，2011年底開始,，政府再次調(diào)整貨幣政策,，而后隨著經(jīng)濟指標下滑而逐漸加碼。銀根放松使房地產(chǎn)商更容易獲得利率相對較低的商業(yè)銀行貸款,，這同時導致了相對高利率的信托貸款的下降,，從去年年底開始，信托收益率逐步下跌,。2011年三季度以后,，房地產(chǎn)信托規(guī)模開始收縮。2011年四季度,，房地產(chǎn)信托規(guī)模為6882.23億元,，環(huán)比增速大幅度下降，僅為1.23%,，占同期資金信托總規(guī)模的比例也從最高的17.24%快速下降為14.83%,；而到了今年一季度，房地產(chǎn)信托規(guī)模絕對額首次出現(xiàn)負增長,，下降為6865.70億元,，占同期資金信托總規(guī)模的比例進一步下降為13.46%,。
隨著寬松的貨幣政策在2012年三季度達到階段性高潮，房價也從5,、6月份開始企穩(wěn)反彈,，房地產(chǎn)商現(xiàn)金流危機緩解，于是年初曾被認為存在兌付困難的房地產(chǎn)信托,，安然渡過了三季度逾千億元的年內(nèi)兌付高峰,。
如果在房價高位時提供給房地產(chǎn)商的貸款因樓市陷入低迷而不能及時收回，房地產(chǎn)信托大多會采取展期方式與房地產(chǎn)商達成和解,。但高利貸者則不同,，于是就出現(xiàn)了諸多房地產(chǎn)商的悲劇。
大量貸款機構得以從房地產(chǎn)市場獲利而歸,，激發(fā)了更多貸款資金從各種渠道涌出,，近期部分商業(yè)銀行的房地產(chǎn)信托開發(fā)貸，也呈現(xiàn)出定向?qū)捤蓱B(tài)勢,。
截至今年二季度末,，我國信托資產(chǎn)規(guī)模突破了5.5萬億元，創(chuàng)出歷史新高,，雖然房地產(chǎn)信托規(guī)模有所下降,，但余額仍然高達6751.5億元。信托資產(chǎn)新高說明我國依然存在大量不能由資金所有者投入實體經(jīng)濟謀利的閑置資金,，需要依靠機構力量來找到金融性的保值增值途徑,。相比同期廣義貨幣供應量（M2）92.5萬億元，金融投機資本在中國經(jīng)濟中的分量實在非同小可,。
在此背景下,，期望資金鏈緊繃時房價大幅下跌現(xiàn)象恐怕難以出現(xiàn)。
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