若干年以來,，人民幣相對于美元在不斷升值，而隨著國內(nèi)通貨膨脹的長時期的加劇,，以及房屋價格的飆升,，所以人們普遍有人民幣匯率“外升內(nèi)貶”的感覺。
在人們的腦海里,，貨幣匯率的升值，意味著對外購買力的增強,，那么也應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)為對內(nèi)購買力的增強,。而這種觀念是錯誤的。貨幣對外升值對內(nèi)貶值,，是經(jīng)濟不平衡狀態(tài)下貨幣真實價值的同向回歸,，只是在內(nèi)外兩個方面的表象上不一樣而已。搞清人民幣外升內(nèi)貶的因素和機理,，除了有助于做一些投資等經(jīng)濟決策以外,，也有利于看清經(jīng)濟中的一些問題根源所在，進而解決這些經(jīng)濟中的根子問題,。
對于為什么人民幣要對外升值,，首先有個直觀的東西可以解釋問題。做股票等投資的人都知道,，在K線圖上經(jīng)常會出現(xiàn)跳空缺口,，而根據(jù)缺口理論，缺口在后來總是要被填補的,，差異只是時間問題,，也就是說缺口早晚總是要被填補的。人民幣匯率的變化,，完全可以用缺口理論來解釋,。1985年1月1日，中國人民銀行決定美元兌人民幣匯率為2.8元,，同年又分別調(diào)整為2.9,、3.0、3.2,，1986年,，則調(diào)整為3.7。1989年,，人民銀行決定人民幣匯率為4.7,，而1990年則調(diào)整為5.2。1993年,，人民銀行決定人民幣匯率為5.8,，1994年1月1日則將人民幣匯率調(diào)整為8.7,，直到2005年7月，則將人民幣匯率由8.3調(diào)整為8.1,�,？梢姡瑥�1985年起,，人民幣匯率形成了數(shù)個貶值的跳空缺口,，那么后來人民幣匯率逐漸填補這些缺口中的某些個，是必然的,。從2005年起,，人民幣匯率就在填補1994年形成的那個缺口，目前這個缺口已經(jīng)填補了80%左右,。填補缺口的過程可能很長,，期間走勢還會有震蕩，但是缺口必填,。
從貨幣價值變動的本質(zhì)來看,，則實際上貨幣對外匯率升值，相當(dāng)于對內(nèi)幣值下降,。也就是說,，內(nèi)部通貨膨脹，則相當(dāng)于貨幣對外升值,。假設(shè)某甲經(jīng)濟體的貨幣兌某乙經(jīng)濟體的貨幣的匯率起初為1：6,。如果某乙的匯率升值，甲兌乙變?yōu)?：5,，過去乙經(jīng)濟體出口1萬件商品,，換得甲貨幣1萬，可以兌換為6萬的乙貨幣,。在匯率升值后,，乙經(jīng)濟體再出口1萬件商品，雖仍然換回1萬甲貨幣,，但是只能兌回5萬乙貨幣,。過去可以換回6萬乙貨幣，后來只能換回5萬乙貨幣,，相當(dāng)于乙經(jīng)濟體匯率升值后,，出口商利益同比例損失，就是相當(dāng)于乙貨幣對內(nèi)貶值了,。同理,，如果某甲兌某乙匯率變?yōu)?：7，則是某乙的貨幣匯率貶值，那么乙經(jīng)濟體出口1萬件商品,，換得1萬甲貨幣,，可以換回7萬乙貨幣。乙經(jīng)濟體的出口商因為本幣匯率貶值,，同樣的出口,，得到同樣的外幣，折換為本幣則多出1萬,，利益提升明顯,，對于出口商來說，就是相當(dāng)于本幣對內(nèi)升值了,。所以,，一個經(jīng)濟體的通貨膨脹如果高的話，實際結(jié)果就是相當(dāng)于匯率在對外升值,。而一個經(jīng)濟體如果通貨緊縮的話，則相當(dāng)于本幣在對外貶值,。因此人民幣的內(nèi)升外貶,，實際上是不矛盾的。
從另外一個角度也能理解這個問題,。一個經(jīng)濟體發(fā)生通貨膨脹,，產(chǎn)品成本上漲，那么必然出口價格要上升,，則對外銷售會受阻,，所以等同于匯率升值。而一個國家發(fā)生通貨緊縮,，產(chǎn)品成本降低,，出口產(chǎn)品價格會下降，競爭力增強,，等同于匯率貶值,。這些同樣表明一個經(jīng)濟體的貨幣外升內(nèi)貶，其經(jīng)濟含義實際上是一致的,，只是外延上表現(xiàn)不一樣,。
那么后面的問題就是，什么原因造成了人民幣的外升內(nèi)貶呢,？之所以在上個世紀(jì)的八九十年代,，人民銀行數(shù)次調(diào)低人民幣的匯率，前期是因為中國的國際收支困難,，需要極其有競爭的匯率以促進出口創(chuàng)匯,，保持國際收支平衡或者是有盈余；而后期則是為了促進就業(yè)和經(jīng)濟增長。這種政策取向,，在經(jīng)濟規(guī)律的作用下,，以后必然出現(xiàn)本幣幣值的外升內(nèi)貶現(xiàn)象。
一個國家的匯率在什么水平才是最合理的,、均衡的,？應(yīng)當(dāng)主要從國際收支，尤其是貿(mào)易平衡的角度來看,。一個經(jīng)濟體的對外貿(mào)易,，能夠處于平衡區(qū)間的匯率，才是均衡的匯率,，是最合理的匯率,。上世紀(jì)八九十年代，由于人民幣匯率數(shù)次被調(diào)低,，促進了中國的出口,，讓中國的貿(mào)易順差激增、外匯儲備激增,，那么人民幣匯率自然會升值,，趨勢是升值到中國的貿(mào)易處于平衡狀態(tài)為好。貿(mào)易處于平衡狀態(tài),，那么經(jīng)濟自然處于平衡狀態(tài),，經(jīng)濟運行是最佳的，也是人們可以得到最大福利的,。有人提出過以國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的4%的貿(mào)易順差或逆差的標(biāo)準(zhǔn),，但是長期來看，這個標(biāo)準(zhǔn)仍然太高,，對于主要經(jīng)濟體來說,，只有貿(mào)易凈額低于GDP的1%且有些年是順差、有些年是逆差,，可能才算得上是貿(mào)易和經(jīng)濟平衡,。
由于連年巨額順差，以及外匯儲備的巨增,，那么外幣顯得泛濫,，本幣顯得稀缺，貨幣內(nèi)在的升值要求必然很快,。為了抑制本幣過快的升值速度,，必須向經(jīng)濟體中釋放大量本幣，以收購?fù)鈳藕蛯_對于本幣的需求,。這樣,，經(jīng)濟體中的本幣數(shù)量必然膨脹,，結(jié)果必然成為導(dǎo)致通貨膨脹的主要源頭之一。
所以人民幣外升內(nèi)貶是同一個機理造成的,，原因就在于經(jīng)濟的不平衡,，表現(xiàn)之一就是貿(mào)易的不平衡。因此,，人民幣的外升內(nèi)貶,，既是經(jīng)濟和貿(mào)易不平衡的結(jié)果，也是可以糾正經(jīng)濟和貿(mào)易不平衡的一個工具,。未來如果中國經(jīng)濟及其貿(mào)易上仍然有不平衡的狀況,，那么人民幣的外升內(nèi)貶的過程就不會中斷。所以,，只有解決了經(jīng)濟和貿(mào)易中的不平衡狀態(tài),，人民幣的外升內(nèi)貶的現(xiàn)象才會終結(jié)。在經(jīng)濟和貿(mào)易仍然處于不平衡狀態(tài)時,，不必對于本幣的外升內(nèi)貶過于緊張,。而解決經(jīng)濟和貿(mào)易的不平衡，關(guān)鍵還是在于重視內(nèi)需,，而在目前最有效的手段,，就是全面減稅。