若干年以來,，人民幣相對于美元在不斷升值,，而隨著國內通貨膨脹的長時期的加劇,，以及房屋價格的飆升,，所以人們普遍有人民幣匯率“外升內貶”的感覺,。
在人們的腦海里,，貨幣匯率的升值,，意味著對外購買力的增強,，那么也應當體現(xiàn)為對內購買力的增強,。而這種觀念是錯誤的,。貨幣對外升值對內貶值，是經(jīng)濟不平衡狀態(tài)下貨幣真實價值的同向回歸,，只是在內外兩個方面的表象上不一樣而已,。搞清人民幣外升內貶的因素和機理，除了有助于做一些投資等經(jīng)濟決策以外,，也有利于看清經(jīng)濟中的一些問題根源所在,，進而解決這些經(jīng)濟中的根子問題。
對于為什么人民幣要對外升值,，首先有個直觀的東西可以解釋問題,。做股票等投資的人都知道,，在K線圖上經(jīng)常會出現(xiàn)跳空缺口，而根據(jù)缺口理論,，缺口在后來總是要被填補的,，差異只是時間問題，也就是說缺口早晚總是要被填補的,。人民幣匯率的變化,，完全可以用缺口理論來解釋。1985年1月1日,，中國人民銀行決定美元兌人民幣匯率為2.8元,，同年又分別調整為2.9、3.0,、3.2,，1986年，則調整為3.7,。1989年,，人民銀行決定人民幣匯率為4.7，而1990年則調整為5.2,。1993年,，人民銀行決定人民幣匯率為5.8，1994年1月1日則將人民幣匯率調整為8.7,，直到2005年7月,，則將人民幣匯率由8.3調整為8.1�,？梢�,，從1985年起，人民幣匯率形成了數(shù)個貶值的跳空缺口,，那么后來人民幣匯率逐漸填補這些缺口中的某些個,，是必然的。從2005年起,，人民幣匯率就在填補1994年形成的那個缺口,，目前這個缺口已經(jīng)填補了80%左右。填補缺口的過程可能很長,，期間走勢還會有震蕩,，但是缺口必填。
從貨幣價值變動的本質來看,，則實際上貨幣對外匯率升值,，相當于對內幣值下降。也就是說,，內部通貨膨脹,，則相當于貨幣對外升值,。假設某甲經(jīng)濟體的貨幣兌某乙經(jīng)濟體的貨幣的匯率起初為1：6。如果某乙的匯率升值,，甲兌乙變?yōu)?：5,，過去乙經(jīng)濟體出口1萬件商品，換得甲貨幣1萬,，可以兌換為6萬的乙貨幣,。在匯率升值后，乙經(jīng)濟體再出口1萬件商品,，雖仍然換回1萬甲貨幣,，但是只能兌回5萬乙貨幣。過去可以換回6萬乙貨幣,，后來只能換回5萬乙貨幣,，相當于乙經(jīng)濟體匯率升值后，出口商利益同比例損失,，就是相當于乙貨幣對內貶值了,。同理，如果某甲兌某乙匯率變?yōu)?：7,，則是某乙的貨幣匯率貶值,，那么乙經(jīng)濟體出口1萬件商品，換得1萬甲貨幣,，可以換回7萬乙貨幣,。乙經(jīng)濟體的出口商因為本幣匯率貶值，同樣的出口,，得到同樣的外幣，折換為本幣則多出1萬,，利益提升明顯,，對于出口商來說，就是相當于本幣對內升值了,。所以,，一個經(jīng)濟體的通貨膨脹如果高的話，實際結果就是相當于匯率在對外升值,。而一個經(jīng)濟體如果通貨緊縮的話,，則相當于本幣在對外貶值。因此人民幣的內升外貶,，實際上是不矛盾的,。
從另外一個角度也能理解這個問題。一個經(jīng)濟體發(fā)生通貨膨脹,，產(chǎn)品成本上漲,，那么必然出口價格要上升,，則對外銷售會受阻，所以等同于匯率升值,。而一個國家發(fā)生通貨緊縮,，產(chǎn)品成本降低，出口產(chǎn)品價格會下降,，競爭力增強,，等同于匯率貶值。這些同樣表明一個經(jīng)濟體的貨幣外升內貶,，其經(jīng)濟含義實際上是一致的,，只是外延上表現(xiàn)不一樣。
那么后面的問題就是,，什么原因造成了人民幣的外升內貶呢,？之所以在上個世紀的八九十年代，人民銀行數(shù)次調低人民幣的匯率,，前期是因為中國的國際收支困難,，需要極其有競爭的匯率以促進出口創(chuàng)匯，保持國際收支平衡或者是有盈余,；而后期則是為了促進就業(yè)和經(jīng)濟增長,。這種政策取向，在經(jīng)濟規(guī)律的作用下,，以后必然出現(xiàn)本幣幣值的外升內貶現(xiàn)象,。
一個國家的匯率在什么水平才是最合理的、均衡的,？應當主要從國際收支,，尤其是貿(mào)易平衡的角度來看。一個經(jīng)濟體的對外貿(mào)易,，能夠處于平衡區(qū)間的匯率,，才是均衡的匯率，是最合理的匯率,。上世紀八九十年代,，由于人民幣匯率數(shù)次被調低，促進了中國的出口,，讓中國的貿(mào)易順差激增,、外匯儲備激增，那么人民幣匯率自然會升值,，趨勢是升值到中國的貿(mào)易處于平衡狀態(tài)為好,。貿(mào)易處于平衡狀態(tài)，那么經(jīng)濟自然處于平衡狀態(tài)，經(jīng)濟運行是最佳的,，也是人們可以得到最大福利的,。有人提出過以國內生產(chǎn)總值（GDP）的4%的貿(mào)易順差或逆差的標準，但是長期來看,，這個標準仍然太高,，對于主要經(jīng)濟體來說，只有貿(mào)易凈額低于GDP的1%且有些年是順差,、有些年是逆差,，可能才算得上是貿(mào)易和經(jīng)濟平衡。
由于連年巨額順差,，以及外匯儲備的巨增,，那么外幣顯得泛濫，本幣顯得稀缺,，貨幣內在的升值要求必然很快,。為了抑制本幣過快的升值速度，必須向經(jīng)濟體中釋放大量本幣,，以收購外幣和對沖對于本幣的需求,。這樣，經(jīng)濟體中的本幣數(shù)量必然膨脹,，結果必然成為導致通貨膨脹的主要源頭之一,。
所以人民幣外升內貶是同一個機理造成的，原因就在于經(jīng)濟的不平衡,，表現(xiàn)之一就是貿(mào)易的不平衡,。因此，人民幣的外升內貶,，既是經(jīng)濟和貿(mào)易不平衡的結果,，也是可以糾正經(jīng)濟和貿(mào)易不平衡的一個工具。未來如果中國經(jīng)濟及其貿(mào)易上仍然有不平衡的狀況,，那么人民幣的外升內貶的過程就不會中斷,。所以，只有解決了經(jīng)濟和貿(mào)易中的不平衡狀態(tài),，人民幣的外升內貶的現(xiàn)象才會終結。在經(jīng)濟和貿(mào)易仍然處于不平衡狀態(tài)時,，不必對于本幣的外升內貶過于緊張,。而解決經(jīng)濟和貿(mào)易的不平衡，關鍵還是在于重視內需,，而在目前最有效的手段,，就是全面減稅。