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在很多人看來，寬松的政策是改革的敵人,，會(huì)讓政府和經(jīng)濟(jì)個(gè)體安于寬松,，不再推動(dòng)結(jié)構(gòu)性改革。這個(gè)邏輯,，大概是“生于憂患，死于安樂”，所以讓貨幣政策制造點(diǎn)“憂患”說不定是好事情,。
市場(chǎng)期待降準(zhǔn)、降息已久,，但最近三個(gè)月貨幣政策幾乎完全在“原地踏步”,，原因何在？有人說中國央行與國外的不一樣,，人家是積極引導(dǎo)預(yù)期,，而咱們央行只喜歡做大家想不到的事�,？峙挛幢�,，在今年4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出來之后，市場(chǎng)間降息的呼聲就已經(jīng)此起彼伏,，事后看6,、7月的降息，調(diào)控當(dāng)局看起來也是相當(dāng)配合,。
那現(xiàn)在的貨幣政策又是為何遲遲不做調(diào)整呢,？是經(jīng)濟(jì)不夠差？通脹不夠低,？房?jī)r(jià)不夠合意,？還是別的什么原因？
經(jīng)濟(jì)是不是足夠“差”,，本身就有相當(dāng)大的彈性�,，F(xiàn)在說經(jīng)濟(jì)糟糕，是和過去幾年比,，的確比較糟糕,；但和旁邊的國家比,，總不錯(cuò)吧？即使有些國家也比不過了——印尼現(xiàn)在增長(zhǎng)在6%以上——那還有更多的國家在咱們下邊呀,。即使你說經(jīng)濟(jì)在周期底部,，我還可以說和“潛在增長(zhǎng)率”相比，現(xiàn)在增速算是高的呀,。所以說你在講經(jīng)濟(jì)差,，央行不一定就同意，尤其是在它不想,、不愿,、不能放松的時(shí)候，更是這樣,，因?yàn)橹灰桓膮⒄障�,，一切又變正常了�?BR> 通脹？央行幾乎時(shí)時(shí)刻刻都對(duì)通脹報(bào)高度警惕,。在現(xiàn)在的時(shí)點(diǎn)看,，今年的通脹幾無可能超過4%的預(yù)期目標(biāo)，但貨幣政策執(zhí)行報(bào)告里面仍然會(huì)寫從8月份開始月同比通脹會(huì)抬頭,，言下之意貨幣政策難以更加寬松,。因?yàn)槿ツ?月到12月環(huán)比通脹極低，8月份同比通脹抬頭的看法,，幾乎完全基于基期效應(yīng),。那在前兩次降息的時(shí)候,，就應(yīng)該知道8月份同比通脹會(huì)抬頭,，那為啥還要做出降息的決定呢？
房?jī)r(jià)可能是更為準(zhǔn)確的答案,。正好上兩次降息伴隨著住房銷售量的放大,，伴隨剛需的釋放，以及地方政府各種擦邊球,，由此而來的房?jī)r(jià)上漲與貨幣政策存在一定關(guān)系,。而房?jī)r(jià)現(xiàn)在仍是政府最為關(guān)注的因素之一，在房?jī)r(jià)回升之后,，各種政策的調(diào)整或者回轉(zhuǎn)也接踵而至,，貨幣政策也不例外。與房?jī)r(jià)相比,，增長(zhǎng),、通脹方面的考慮看起來都是更次要的因素。
那豈不是說,，待“金九銀十”泡湯后,，是不是房?jī)r(jià)就能不漲,，貨幣政策就能繼續(xù)往寬松的方向走了？首先房?jī)r(jià)是不是要降,，也需要考慮房企的現(xiàn)金流,，現(xiàn)在開發(fā)商的現(xiàn)金流比過去是好了不少，尤其是大開發(fā)商,。其次,，“一朝被蛇咬，十年怕井繩”,，房?jī)r(jià)長(zhǎng)時(shí)間都會(huì)成為貨幣當(dāng)局解不開的“心結(jié)”,。
更深層次地，當(dāng)前的貨幣政策也與推動(dòng)改革的呼聲密切相關(guān),。在很多人看來,，寬松的政策是改革的敵人，會(huì)讓政府和經(jīng)濟(jì)個(gè)體安于寬松,，不再推動(dòng)結(jié)構(gòu)性改革,。這個(gè)邏輯，大概是“生于憂患,，死于安樂”,，所以讓貨幣政策制造點(diǎn)“憂患”說不定是好事情。我們無意去評(píng)判這種邏輯的對(duì)錯(cuò),，關(guān)鍵在于持這種想法的人在輿論,、在智囊團(tuán)甚至決策層中正在占據(jù)主流的位置。這也意味著未來的貨幣政策,，將很可能持續(xù)保持在一個(gè)偏緊的態(tài)勢(shì)上,，也很可能會(huì)讓市場(chǎng)持續(xù)地失望。
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