今年以來對中國經濟增長形勢兩種不同的判斷的分歧，因為三季度GDP增長低于7.5％而再次突現(xiàn)了出來,。到底7.4％的增長率顯示經濟增長是穩(wěn)定還是不穩(wěn)定,，不同的觀點不斷給市場和決策層以及相關各方增加諸多糾結,。筆者在比較了不同觀點的分析后認為，7.4％的經濟增速在現(xiàn)階段是合理的,，是正常的,，符合經濟規(guī)律。今年全年保持7.5％以上的增長應該沒有懸念,。
首先,，“緩慢穩(wěn)定”的觀點是根據(jù)GDP增長數(shù)據(jù)仍在潛在增長水平區(qū)間的信息做出的判斷。根據(jù)經濟學充分就業(yè)均衡增長的理論判斷,，7.4％應該落在潛在增長區(qū)間內,。如果7.4％就屬于充分就業(yè)增長率，也就是長期均衡水平,，就該具有“穩(wěn)定性”,。四季度增長乃至未來幾年的經濟增長都應該保持在這個區(qū)間內。三季度GDP增長較二季度下滑0.2個百分點,，屬于經濟周期調整過程中的慣性影響，而且是在潛在增長率水平區(qū)間內的變動,。穩(wěn)增長的政策效果將在四季度逐漸顯現(xiàn),，投資、消費和出口的環(huán)比都會有所增長,。
“經濟繼續(xù)下滑”的觀點,，主要根據(jù)是GDP增長較上季度在下滑0.2個百分點，認為這延續(xù)11個月以來的下滑態(tài)勢,，而且PMI仍在臨界以下,，表明采購經理人對近期未來信心仍然不足，這顯示著經濟活動還未恢復必要的活躍,，經濟仍有繼續(xù)向下的可能,。
“緩慢穩(wěn)定論”關注GDP增長仍然穩(wěn)定在潛在增長率區(qū)間內，不在意與上季度的0.2個百分點的區(qū)別,；“經濟下滑論”強調GDP增長較上季度下滑0.2％是延續(xù)下滑態(tài)勢,。筆者認為，這種“還有半杯水”和“只有半杯水”的糾結沒有意義,。值得關注的,，是這兩種不同的方法論，分別對應未來宏觀調控政策的預期,，分別對應的不同的發(fā)展觀,。
“緩慢穩(wěn)定論”充分考慮了已實施政策的效果，周期調整接近尾聲加上正在實施的財政,、貨幣和相應產業(yè)政策的支持,，認為無需增量刺激經濟的政策今年穩(wěn)增長的目標可以實現(xiàn),。而“經濟下滑論”則強調更多增量政策，特別是進一步寬松的貨幣政策,。事實上,，不同政策預期短期對應的是不同的當期經濟形勢的判斷，從根本上來說是對應不同的經濟增長目標和不同的發(fā)展觀,�,！敖洕禄摗备嚓P注短期增長，并對增長目標的預期停留在過去兩位數(shù)的高增長偏好中,，所以期待像2008年那樣的大規(guī)模刺激政策,，推動再次出現(xiàn)V型增長。國內外與資本市場相關的經濟形勢分析都有這個特點,，開出的寬松貨幣藥方也非常相似,。國外是通過悲觀的增長形勢預期，挾持QE3和歐洲央行實施購買成員國國債的量化寬松政策出臺,，甚至施壓西班牙申請救助讓歐洲央行購債注資金融機構的政策成真,。國內是通過強化繼續(xù)下滑的增長預期，不斷釋放存準率下調的預期和調動市場的貨幣政策寬松的預期,。這些分析的另一特點,，是不關心政策的后續(xù)影響，更忽略持續(xù)增長和更遠的發(fā)展戰(zhàn)略,。
“緩慢穩(wěn)定論”有三大特點,。第一，接受中國經濟適度放緩符合經濟規(guī)律的判斷,，認為中國經濟過去高增長的基本環(huán)境和條件已發(fā)生變化,。國際經濟危機外需萎縮的現(xiàn)狀，以及對后危機時代美國,、歐洲舉債消費的模式將被迫改變的經濟再平衡格局,，過高的對外依存拉動經濟增長的出口驅動力不可能持續(xù)，轉型內需成為保持持續(xù)增長的不二模式,。而轉型過程中經濟增速放緩有其必然性,。國內30年高增長的比較優(yōu)勢也在變，勞動力紅利逐漸消失,，高增長對能源的需求增長推動電,、煤和石油價格不斷上漲，在新的制度性紅利和其他非要素投入因素沒有增量提升的過程中,，中國經濟的潛在增長率也必然下降,。三季度沒有大規(guī)模失業(yè)的7.4％的增長，符合充分就業(yè)均衡增長的定義,，應該印證了中國經濟現(xiàn)階段的長期均衡增長率或者說潛在增長率可能就在7.5％左右的基本判斷,。全社會都應接受中國潛在增長率適度放緩的事實,，不該停留在對兩位數(shù)增長的偏好中，也不必為零點幾個百分點的增速差異糾結,。
第二,，穩(wěn)增長是“穩(wěn)”在合理的水平上。與2008年經濟的大幅下滑大面積失業(yè)壓力需要經濟增長迅速反轉的形勢不同,，如果7.5％的增長符合經濟規(guī)律的潛在增長水平,，穩(wěn)增長目標就該是防止經濟進一步下滑而不是推動過高增長，所以穩(wěn)增長不需要大規(guī)模的“刺激”計劃,。
第三,，穩(wěn)增長兼顧經濟結構的調整才能實現(xiàn)穩(wěn)中有進的目標。穩(wěn)增長是短期行為,，在外需萎縮和國內一般消費不會大起大落的剛性特征的狀態(tài)下,，穩(wěn)投資成為比較有效的穩(wěn)增長舉措。但盲目投資和有效投資會有非常不同的結果,。盲目投資可能會助推資產價格泡沫,，加劇產能過剩，加大能源環(huán)境約束,，增加通脹壓力,。有效投資應針對性較強，如加強中西部的基礎設施,，改善城市軌道交通，清潔能源的重要技術環(huán)節(jié)的突破,，大農業(yè)水利建設等等,，這些投資既可穩(wěn)定當前的增長，又不會累積未來經濟結構的更大問題,。中西部未來資源開發(fā)和承接的沿海轉移企業(yè)將得到基礎設施的支持,，城市交通瓶頸的緩解有利于未來城鎮(zhèn)化的加速發(fā)展，清潔能源如能部分替代傳統(tǒng)能源或者得到更廣泛使用,，制約未來可持續(xù)發(fā)展的能源環(huán)境約束也會得到改善,，農村水利大規(guī)模投資對未來必然的農業(yè)集約化發(fā)展趨勢是必要的鋪墊。穩(wěn)定有效投資將在經濟結構調整中穩(wěn)定當前的增長,，并穩(wěn)中有進地推進可持續(xù)發(fā)展的經濟結構的形成,。
“經濟穩(wěn)定論”與“經濟下滑論”兩種觀點的分歧，實際上來自不同的利益驅動,。而筆者認為,，當下只要主流觀點不糾結GDP增長的零點幾個百分點的起落，并且達成經濟增速適度放緩符合經濟規(guī)律的共識,，把穩(wěn)增長與結構調整結合起來,，努力使穩(wěn)增長的政策和持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略保持一致,，實現(xiàn)今年穩(wěn)中有進的目標就沒有懸念，同時也能創(chuàng)造實現(xiàn)平穩(wěn)可持續(xù)的長期發(fā)展目標的途徑,。