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在外需疲軟的背景下，短期內(nèi),，投資增長仍可能成為中國經(jīng)濟(jì)增長的重要引擎之一,。雖然這似乎與中國經(jīng)濟(jì)過度依賴投資的觀點(diǎn)相背離,，但需要注意的是,，長期以來,，中國投資增長可能存在誤判。中國人均資本存量較低,，這已明顯成為經(jīng)濟(jì)增長的重要制約因素,。因此，只有加大設(shè)備投資,，提高人均資本存量，短期內(nèi)才能實(shí)現(xiàn)驅(qū)動經(jīng)濟(jì)適度增長的目標(biāo),。
根據(jù)傳統(tǒng)的生產(chǎn)函數(shù),，經(jīng)濟(jì)增長主要取決于資本存量和勞動力投入。而勞動力投入相對穩(wěn)定,，提高資本存量或可成為驅(qū)動中國經(jīng)濟(jì)增長的重要引擎,。據(jù)官方的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，中國投資占GDP的比例并不低，但這并不代表中國的人均資本存量處在較高水平,。在國外,，土地出讓收入并不記入當(dāng)期投資，也不成為資本存量,，這與我國有較大不同,。我國的土地出讓收入是當(dāng)期投資的重要組成部分。
國際金融危機(jī)期間,，我國固定資產(chǎn)投資快速增長,，其中，與土地出讓收入關(guān)系密切的費(fèi)用投資占據(jù)了較大比重,。但需要注意的是,，費(fèi)用投資并不會帶動生產(chǎn)擴(kuò)張。顯而易見,，若完全按照西方發(fā)達(dá)國家的統(tǒng)計(jì)規(guī)則推算,，2009年后中國的經(jīng)濟(jì)增長可能存在高估，主要是因?yàn)橥恋爻鲎尳疬^快增長所引發(fā)的結(jié)果,。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷的觀點(diǎn),，中國經(jīng)濟(jì)增長依靠投資拉動可能存在誤判，2004年起,，投資增速與GDP增速就發(fā)生了明顯背離,，說明中國經(jīng)濟(jì)依靠投資驅(qū)動的觀點(diǎn)值得商榷。據(jù)測算,，觀察中國水泥的消耗,，不難發(fā)現(xiàn)2009年后，中國經(jīng)濟(jì)可能并不如統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯現(xiàn)的那樣出現(xiàn)強(qiáng)勁增長,，或者說是只是出現(xiàn)了溫和復(fù)蘇的跡象,。
因此，加大投資,，提高人均資本存量,，或是應(yīng)對當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)困難的重要途徑。長期以來,，我國區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長差異較大,，西部基礎(chǔ)設(shè)施不發(fā)達(dá)，人均資本存量較低,，迫切需要加大包括交通,、水利在內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施投資，以有效提高西部地區(qū)人口的人均資本存量,，從而改善生產(chǎn)供應(yīng)水平,。而即使在東部地區(qū)，其經(jīng)濟(jì)增長，也主要依靠外向型經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張,，自身的生產(chǎn)技術(shù)和水平仍未達(dá)到世界領(lǐng)先水平,。特別是受國際金融危機(jī)影響，東部地區(qū)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)急需調(diào)整,，這意味著資本存量的較大變化,，同時也為國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供了契機(jī)。
更重要的是,，亟待提高生產(chǎn)函數(shù)的技術(shù)水平,，也就是提高全要素生產(chǎn)率。理論上,，全要素生產(chǎn)率代表的是技術(shù)水平,。我國外向型經(jīng)濟(jì)增長，主要出口的是低附加值和勞動密集型產(chǎn)品,，全要素生產(chǎn)率水平與西方發(fā)達(dá)國家存在較大差距,。但技術(shù)水平的提高，不僅需要勞動力素質(zhì)的提高,，更需要設(shè)備與基礎(chǔ)設(shè)施的增長,。若在政府引導(dǎo)下，企業(yè)加大設(shè)備更新改造,，或可刺激我國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)適度增長,。
加大投資增長，離不開地方政府的引導(dǎo)和政策刺激,。雖然地方政府的債務(wù)水平值得關(guān)注,，但并不表明政府債務(wù)失去控制。關(guān)鍵是要加大政府舉債的約束,，同時還要提高地方政府投資的效率,，這樣才有可能真正實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長。因此,，在短期內(nèi),，刺激經(jīng)濟(jì)增長的投資擴(kuò)張措施，是主要投向設(shè)備投資,、基礎(chǔ)設(shè)施投資方面,，而不是土地購買。若地方政府投資主要是提高設(shè)備和基礎(chǔ)設(shè)施投資,，進(jìn)而提高人均資本存量,，便可以帶動經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。
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