10月16日,，美國財政部公布了今年8月美國國債海外持有情況,。數(shù)據(jù)顯示,，盡管8月中國較上月小幅增持美債43億美元,，但自2011年8月以來，中國共計減持了1249億美元美國債,。而作為美國第二大債權(quán)國的日本,，2012年卻是美國國債的最大買家，近一年來,，日本增持了2145億美元,，其總持有量逼近中國。
對于日本對美國國債持有量接近中國,，有人認(rèn)為,，日本可能在11月前趕超中國,，成為美國最大債主。既然有國家愿意接盤,，這很可能意味著中國戰(zhàn)略性減持美債的
“時間窗口”已經(jīng)到來,。
本質(zhì)而言，美國當(dāng)前的經(jīng)濟復(fù)蘇,，是建立在2萬億美元基礎(chǔ)貨幣創(chuàng)造和每年上萬億美元的財政赤字基礎(chǔ)之上的“非典型”復(fù)蘇,。美國早已經(jīng)患上了“QE依賴癥”，美國是私人債務(wù)國家化,、國家債務(wù)國際化,，只要美國債務(wù)依賴性體制不改變，靠債務(wù)貨幣化融資就難以改變,，而這對債權(quán)人來講,，無異于一種財富的掠奪。
從市場深度和流動性來看,，美國國債二級市場存量達到6萬億美元以上,，可以滿足全球源源不斷的資金投資需求。然而,，美債繁榮的背后卻是美國債務(wù)的爆炸式增長,。美國似乎從來不擔(dān)心美債被拋售，這是因為美債已經(jīng)把債務(wù)人和債權(quán)人牢牢綁在了一起,。在美國的國債構(gòu)成中，除政府外的其他部門持有約40%,，美國居民持有約30%,，外國投資者持有約30%。世界上大多數(shù)通過資源出口和商品出口積累貿(mào)易盈余的新興國家,，都積極購買美債,，這大大壓低了美國長期融資成本。
2011年三季度以來,，歐債持續(xù)惡化,，歐洲主權(quán)債券被大幅拋售，全球資金流入美債市場,，包括美國國債,、其他機構(gòu)債券在內(nèi)的美元資產(chǎn)大受追捧。全球投資者踴躍進入美國國債市場,，這也使得美國國債收益率持續(xù)下行,，并創(chuàng)下歷史最低水平。
全球最廉價的債務(wù)融資成本,，吹大了美債泡沫,。8月28日,，美國政府債務(wù)達到16萬億美元，這是繼去年美國自第二次世界大戰(zhàn)以來,，債務(wù)首次超過經(jīng)濟產(chǎn)出之后又一個令人震撼的數(shù)字,。近十年來，美國債務(wù)總規(guī)模由5.3萬億美元增長至16萬億美元,，翻了約三倍,。
在外儲資產(chǎn)的配置上，中國一直有增持美債的偏好,。長期以來,，儲備資產(chǎn)長期沉淀于美債的格局，造成了中美兩國之間收益的失衡,。以中國持有美國長期國債收益率計算,，多年來中國儲備資產(chǎn)的收益平均為3%~5%（日前美國10年期美國國債收益率跌至1.7%，接近歷史低點）,，外國直接投資在我國的收益平均在15%~20%,。按此估算，3萬多億美元的儲備資產(chǎn)年收益約1013億美元,，1.53萬億美元的外國直接投資的年收益為3060億美元,，相差近3倍，凸顯出我國“負(fù)債高成本,、資產(chǎn)低收益”的失衡局面,。
當(dāng)然，在可見的將來,，盡管美國國債投資地位注定難以替代,，仍被全球視作安全的投資品，但中國的外儲資產(chǎn)流向不僅要考慮流動性,、收益性,，更要考慮戰(zhàn)略性和前瞻性，中國戰(zhàn)略性減持美債是必然,。由于歐洲債務(wù)難題根本不可能在短期內(nèi)得到解決,，國際市場對美長期國債的需求還會強勁增長，美國國債的價格因此還將在高位持續(xù)一段較長時間,。由于其他投資者的接盤,，中國逐步減持美國長期國債，不至于引起美國國債市場的大幅波動,，是一種風(fēng)險相對較小的抉擇,。
一直以來，中國資產(chǎn)之所以更多投資于美元/美債等資產(chǎn),，是因為中國優(yōu)質(zhì)金融產(chǎn)品資源的稀缺,。因此,，中國必須加快推動國內(nèi)的經(jīng)濟金融全方位改革，要讓龐大的金融資產(chǎn)作為支持實體經(jīng)濟發(fā)展的堅強后盾,。中國應(yīng)以改善和優(yōu)化中國對外資產(chǎn)負(fù)債表為契機,，加快實施資本項目改革、外儲管理體制改革,、擴展海外直接投資,，以及改變國內(nèi)金融體系低效率等一系列戰(zhàn)略措施，促進國民財富有效增長,。從金融小國到金融大國,，再到金融強國，中國還有更長的路要走,。