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國際貨幣基金組織（IMF）上周在東京召開的2012年下半年《全球金融穩(wěn)定報告》新聞發(fā)布會上,，特別對中國的影子銀行的潛在風險表示擔憂。此番言論,，令長期以來一直游離在我國傳統(tǒng)監(jiān)管之外，卻愈來愈膨脹的影子銀行問題凸顯在公眾面前。
因釀就2008年以來的全球金融危機而博得大名的影子銀行概念源自美國,，意指游離于監(jiān)管體系之外的,，與傳統(tǒng)、正規(guī),、接受中央銀行監(jiān)管的商業(yè)銀行系統(tǒng)相對應的金融機構,。一般意義上，影子銀行是指投資銀行,、對沖基金,、私募股權基金、貨幣市場基金,、債券保險公司,、結構性投資等非銀行金融機構。這些機構通常從事放款,，也接受抵押,，是通過杠桿操作持有大量證券、債券和復雜金融工具的金融機構,。
近些年來,，我國的影子銀行經歷了膨脹性的迅猛發(fā)展，如今已對整個宏觀經濟產生舉足輕重的影響,。但我國至今對影子銀行沒有一個明確的界定,，比較形象的說法為“無銀行之名，卻有銀行之實”,。在現實市場上,，我國的影子銀行主要包含兩大部分：一部分主要包括銀行業(yè)內不受監(jiān)管的證券化活動，以銀信合作為主要代表,，還包括委托貸款,、小額貸款公司、擔保公司,、信托公司,、財務公司和金融租賃公司等進行的“儲蓄轉投資”業(yè)務；另一部分為不受監(jiān)管的民間金融,，主要包括地下錢莊,、民間借貸、典當行等,。影子銀行受市場流動性影響較大,，市場緊縮，傳統(tǒng)銀行信貸規(guī)模萎縮,，影子銀行就繁榮,，兩者的關系如同蹺蹺板，具有反向性，一方的繁榮和發(fā)展往往伴隨著另一方發(fā)展的滯脹,。
據銀監(jiān)會首席顧問沈聯濤估計,，2010年中國存量影子銀行貸款已達20萬億元，幾乎占我國GDP的二分之一,。據悉,，目前影子銀行的資金來源不僅包括儲蓄資金、企業(yè)閑置資金,，還包括從銀行融資便利的企業(yè)和個人從銀行套取的低利率貸款資金,，再轉手貸給大量難以從銀行獲得貸款的企業(yè)和個人。另有數據顯示,，2002年至2011年間,，我國社會融資規(guī)模由2萬億元擴大到12.83萬億元。同時,，委托貸款,、信托貸款、未貼現的銀行承兌匯票三個表外融資指標高速膨脹,，委托貸款新增由2002年的175億元擴張至2011年的12962億元,。還有更多的資金是通過銀行理財的渠道流入了“影子銀行”。2011年,，銀行理財產品發(fā)行規(guī)模達16.5萬億元之巨,。
雖然上述數字只是一家之言，沒有經過官方認可,，其他專家學者也有自己的估計,，具體數字雖有差別，但大家都認同一個事實：游離在中國受監(jiān)管銀行系統(tǒng)之外的金融中介機構在迅速增長,，尤其是在2009,、2010年政府收緊銀行信貸之后。即使在最近的經濟放緩過程中總體貸款需求減弱,，非銀行信貸的重要性依舊在持續(xù)上升,。據統(tǒng)計，隨著影子銀行的擴張,，銀行新增信貸在社會總融資規(guī)模中的占比不斷下降,，從2002年的92%下降至2011年的53.7%。
近幾年我國影子銀行之所以迅猛發(fā)展,，主要因為經濟發(fā)展速度和經濟市場市場化速度增長較快,，對金融體系產生了較大需求，而現有金融體系在某些方面不能完全滿足這種需求,，為影子銀行的迅猛發(fā)展提供了土壤,。國際上,，經歷了20世紀80年代的金融自由化浪潮,，證券化,、衍生產品等一系列創(chuàng)新產品和工具層出不窮，投資銀行,、對沖基金通過高杠桿率的方式紛紛轉而投資這些產品謀取高額利潤,。我國自《金融服務現代化法案》頒布實施以來，催生了貨幣市場共同基金,、資產證券化以及再回購協(xié)議等金融創(chuàng)新工具并且促進其不斷發(fā)展壯大,，而這正是維持影子銀行體系運作的三個主要部分。由于我國的金融體制尚未完全市場化,，利率尚未實現市場化,，商業(yè)銀行對中小企業(yè)貸款利率受到嚴格管制，而金融管制下我國龐大的民間資本又缺乏足夠的資金出口和投資渠道,，于是影子銀行就作為這兩者的中介,，通過高利率來吸收存款，而以更高的利率將存款貸出以滿足民營企業(yè)的貸款需求,。
在2009年至2010年期間,，為應對全球金融危機，政府投放了天量信貸,，到了2011年,，為調控通脹預期，央行逐步收緊市場流動性,。金融總量調控趨緊,，而融資需求卻未見降溫，供需天平兩端開始加速失衡,。一方面,，較易獲得銀行信貸資金的企業(yè)大多為并不缺錢的國有大中型企業(yè)或大型企業(yè)集團，其所擁有的閑余資金急需找到合適的投資渠道以獲得更高的回報,，由此產生了資金的供給,。另一方面，難以得到銀行信貸支持的中小企業(yè)則不得不選擇從銀行體系外的其他渠道獲取資金,，從而成為資金的需求方,。供求雙方互相促進，吸引了大量社會閑置資金的加入,，于是,，企業(yè)融資從原來的銀行體系大幅轉向民間借貸市場，擔保公司,、典當行,、小額貸款公司的業(yè)務成倍增長,，從而在監(jiān)管薄弱的非銀行金融機構和銀行表外業(yè)務間形成了影子銀行體系。
問題在于,，影子銀行一半是天使,，一半是魔鬼，是一把切切實實的“雙刃劍”,。
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