8月新增外匯占款連續(xù)第二個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)174億元,，銀行代客結(jié)售匯逆差63億美元,，外匯存款僅增加26億美元,，為上半年平均月增量的12%，而外匯貸款較今年前7個(gè)月增加近一倍,，增至117億美元�,？此撇幌嚓P(guān)的外匯數(shù)據(jù)變化,，其實(shí)卻有很緊密的聯(lián)系。筆者認(rèn)為,，8月20日銀監(jiān)會(huì)《關(guān)于規(guī)范同業(yè)代付業(yè)務(wù)管理的通知》限制了海外代付業(yè)務(wù),，導(dǎo)致貿(mào)易項(xiàng)下的銀行代客購(gòu)匯規(guī)模多增，是銀行代客結(jié)售匯逆差和外匯占款負(fù)增長(zhǎng)的主要原因,。
簡(jiǎn)單回顧海外代付業(yè)務(wù)的內(nèi)容和發(fā)展軌跡可以發(fā)現(xiàn),，在境內(nèi)流動(dòng)性緊張以及境內(nèi)外外匯利差驅(qū)動(dòng)下，海外代付規(guī)�,？焖倥蛎�,。企業(yè)通過(guò)海關(guān)進(jìn)口貨物需要支付國(guó)外出口商的貨款，由于貨物流和資金流的周期經(jīng)常不匹配,，當(dāng)國(guó)內(nèi)進(jìn)口商選擇推后支付貨款的時(shí)間,，即進(jìn)口延付,，這形成了跨境貿(mào)易融資和信貸債務(wù)。貿(mào)易融資有兩種,，一種是企業(yè)間貿(mào)易融資,，即企業(yè)基于商業(yè)信用的相互賒賬等行為；另一種是銀行貿(mào)易融資,，即企業(yè)利用銀行遠(yuǎn)期信用證,、海外代付等工具開(kāi)展的跨境貿(mào)易融資等行為。因此,，海外代付實(shí)際上是銀行跨境貿(mào)易融資的重要方式之一,。
對(duì)于海外代付的操作流程而言，即進(jìn)口商向本地銀行提出貿(mào)易融資申請(qǐng),，本地銀行根據(jù)企業(yè)資信狀況,，指示與其簽有協(xié)議的境外銀行在付款到期日先予墊付的短期融資行為。其中本地銀行就是委托行,，在同業(yè)代付新規(guī)未出臺(tái)前,，委托行的海外代付行為不需要計(jì)入銀行的資產(chǎn)負(fù)債表和存貸比。因此,，為了繞過(guò)表內(nèi)貸款額度的限制,、以及增加銀行存款，在資金緊張,、經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的時(shí)期,，商業(yè)銀行積極擴(kuò)大了同業(yè)代付業(yè)務(wù)。從歷史數(shù)據(jù)可以看出,，企業(yè)通過(guò)境外銀行代付,、境內(nèi)銀行開(kāi)立遠(yuǎn)期信用證和提供對(duì)外擔(dān)保等方式形成的跨境貿(mào)易融資在2010年至2012年上半年得到了飛速發(fā)展。在2009年之前規(guī)模則不足400億美元,，2010年末為850億美元,，2011年末為1225億美元，每月平均增加31億美元,。截至2012年6月末則累計(jì)融資存量資金已經(jīng)達(dá)1700億美元,，上半年平均每月增加83億美元。
2012年8月20日,，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于規(guī)范同業(yè)代付業(yè)務(wù)管理的通知》,。該通知規(guī)定，即日起,，銀行開(kāi)展同業(yè)代付業(yè)務(wù)應(yīng)遵循“三真實(shí)”原則,，即具有真實(shí)貿(mào)易背景、進(jìn)行真實(shí)會(huì)計(jì)處理以及體現(xiàn)真實(shí)受托支付,；對(duì)于2012年底后到期的業(yè)務(wù),，要求于今年年底前入表,。其核心條款是委托行和代付行都需要把同業(yè)代付納入資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)進(jìn)行管理。受此影響,，商業(yè)銀行采取海外代付業(yè)務(wù)以繞過(guò)表內(nèi)貸款額度限制的方式受到了嚴(yán)格管制,。
受同業(yè)代付納入表內(nèi)管理的影響，銀行貿(mào)易融資規(guī)模受到壓縮,，進(jìn)口付匯率大幅提高,，相比今年1-7月的平均數(shù)據(jù)而言，8月涉外支出多增121億美元,�,？紤]到購(gòu)匯意愿，貿(mào)易項(xiàng)下的銀行代客購(gòu)匯規(guī)模多增74億美元,，折合人民幣465億元,。目前，跨境貿(mào)易融資規(guī)模已經(jīng)處于到期支付,、存量消化的階段,。截至2012年6月末銀行貿(mào)易融資存量資產(chǎn)為1700億美元，預(yù)計(jì)至2012年末表外的規(guī)�,？赡軙�(huì)縮小數(shù)百億美元,，這會(huì)導(dǎo)致貿(mào)易項(xiàng)下銀行代客售匯規(guī)模有可能相對(duì)高位，令外匯占款承壓,。但另一方面,，銀行也會(huì)對(duì)積極應(yīng)對(duì)政策變化,，銀行為企業(yè)提供的跨境貿(mào)易融資表內(nèi)業(yè)務(wù)規(guī)模會(huì)相應(yīng)增加,，比如銀行外匯貸款以及其他金融創(chuàng)新產(chǎn)品進(jìn)行部分替代和補(bǔ)充。因此,，預(yù)計(jì)同業(yè)代付新規(guī)對(duì)外匯占款的主要影響在8月份已經(jīng)體現(xiàn),，對(duì)年內(nèi)未來(lái)4個(gè)月外匯占款的影響會(huì)逐步遞減。
同業(yè)代付新規(guī)也是造成8月外匯存款明顯少增,，外匯貸款多增的主要原因,。銀行外匯存款新增量為年內(nèi)最低，8月僅為26億美元,，與上半年平均月增量為212億美元相比,，占比為12%。外匯貸款的增幅卻明顯上升,，今年1-7月的平均每月增幅僅為64億美元,，而8月外匯貸款就增加117億美元，增幅幾近一倍,。
上半年外匯存款大幅增長(zhǎng)的原因之一是直接以留存外匯作為外匯保證金,，獲得境外銀行的美元海外代付,。以2012年上半年數(shù)據(jù)為例，1年期國(guó)內(nèi)美元存款利率為1%,，境外美元大額存款只有0.35%,，而1年期美元貸款利率，國(guó)內(nèi)銀行是在Libor加上200-300bps,，境外銀行是Libor加上不到100bps,。因此，從貸款利率上來(lái)看,，把美元存在境內(nèi)而同時(shí)在境外進(jìn)行美元貸款,，要比直接在國(guó)內(nèi)銀行進(jìn)行美元貸款存在明顯套利空間。這造成企業(yè)的資產(chǎn)本幣化,、負(fù)債外幣化傾向明顯,。商業(yè)銀行下調(diào)外幣存款和貸款利率以及縮小海外代付的規(guī)模，令外匯存款“被增長(zhǎng)”的現(xiàn)象有所緩和,。
從未來(lái)新增外匯占款情況看,，筆者設(shè)計(jì)的招商外匯供求強(qiáng)弱指標(biāo)繼續(xù)回升，結(jié)合國(guó)內(nèi)人民幣升值預(yù)期,、國(guó)際資金持續(xù)流入新興地區(qū)的趨勢(shì)來(lái)看,，預(yù)計(jì)9月份新增外匯占款在0-1000億元之間。相比8月新增外匯占款連續(xù)第二個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)174億元的情況將有所改善,。
考慮歐美日聯(lián)手在9月間推出量化寬松的貨幣政策,，中國(guó)央行需要評(píng)估其量寬政策對(duì)中國(guó)外匯占款的影響，這增加了降準(zhǔn)的不確定性,，但這并不影響公開(kāi)市場(chǎng)操作的采用,。回購(gòu)操作也能夠調(diào)節(jié)和補(bǔ)充市場(chǎng)的流動(dòng)性,。不過(guò),，如果說(shuō)存準(zhǔn)率的調(diào)整是“正餐”的話，逆回購(gòu)屬于“零食”,，兩者各有優(yōu)勢(shì),，并不能完全替代。央行的逆回購(gòu)操作仍有一定的局限性,，不利于銀行增加長(zhǎng)期可貸資金和可投資頭寸,。如果外匯占款的新增規(guī)模持續(xù)低迷，四季度仍有下調(diào)存準(zhǔn)率的必要性,。