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正所謂遠水解不了近渴,，近幾個交易日以來,，歐美量化寬松政策的刺激效應退潮，滬深股市重回弱勢,，投資者信心又一次經受考驗,。17日正式發(fā)布的《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》因而備受關注。作為十二五期間金融業(yè)發(fā)展和改革的政策總綱,，規(guī)劃解答了投資者心中多少疑惑,，承載投資者多少期許？
從目前的反饋來看,，“金改”規(guī)劃獲得了業(yè)界較高的認同度,，被認為是高舉金融業(yè)發(fā)展和改革的“市場化”旗幟，吹響了深化改革的號角,。對于弱市下更顯敏感的發(fā)行制度改革,，“金改”規(guī)劃亦給出了明確的答案。
“金改”規(guī)劃指出,，繼續(xù)深化股票發(fā)行制度市場化改革,，積極探索發(fā)行方式創(chuàng)新，進一步弱化行政審批,，強化資本約束,、市場約束和誠信約束，完善新股發(fā)行詢價制度,，提高發(fā)行定價的合理性,。
這意味著，發(fā)行制度改革的市場化方向是堅定的,，始終未曾動搖,。不過，由于中國股市處于“新興加轉軌”的歷史階段,，再加上發(fā)行制度本身的復雜性,，發(fā)行制度改革不可能一蹴而就。前途光明,，道路艱辛,，發(fā)行制度改革在十二五期間將是穩(wěn)中求進的態(tài)勢。
在A股市場,，新股發(fā)行制度改革始終是一個焦點問題,。不管是在牛市還是熊市，新股發(fā)行都牽動著投資者的神經,。通常在牛市的時候,，會有意見提出，新股發(fā)行制度要和國際成熟市場的注冊制接軌,，取消現(xiàn)行的核準制,；而在熊市的時候，則有聲音說,，管理層要干預救市,，暫停新股發(fā)行。
盡管這兩種觀點可能來自不同的意見群體,，但卻暴露出市場的短期和功利心態(tài),。或許這兩種意見在理論上也能找到邏輯節(jié)點,，但在現(xiàn)實中卻凸顯出矛盾和沖突,，令人無所適從。
深化新股發(fā)行體制改革是股票市場基礎性制度建設的重要內容,，也是一項系統(tǒng)而長期的工作,。近年來，證監(jiān)會一直在不斷研究完善適合我國資本市場不同發(fā)展階段的新股發(fā)行制度,，努力創(chuàng)造條件讓市場機制發(fā)揮更多的作用,。
今年4月，證監(jiān)會發(fā)布《關于進一步深化新股發(fā)行體制改革的指導意見》,，啟動新一輪改革,。其中，對發(fā)行人和各中介機構獨立的主體責任,、調整詢價范圍和配售比例,、加強對發(fā)行定價的監(jiān)管,、增加流通股數(shù)量、加大對炒新行為和違法違規(guī)行為監(jiān)管力度等均做出了針對性安排,，進一步強化了市場約束和信息披露的要求,。從實踐來看，新股發(fā)行體制改革取得了階段性的積極成果,。
比如,，最受投資者詬病的新股高價發(fā)行的現(xiàn)象有所改變，平均發(fā)行市盈率從2011年的48倍降至今年1至8月份的30.15倍,，特別是今年8月份的市盈率已降到27.5倍,，與二級市場平均市盈率之差比去年第四季度下降了32%。
再如,，新股發(fā)行節(jié)奏事實上明顯放緩,。在價格形成機制以及市場供求調節(jié)下，發(fā)行人自主衡量發(fā)行成本和發(fā)行時機后,，有的暫緩發(fā)行或減少發(fā)行規(guī)模,。今年1至8月份，新股發(fā)行137家,，比上年同期的213家下降了35.7%,；融資額度為933.8億元，比上年同期的2101億元下降了55.6%,。
證監(jiān)會有關負責人明確,，下一步將進一步強化信息披露監(jiān)管，逐步推出落實新股發(fā)行改革的后續(xù)配套措施,，同時進一步健全股市內在機制,，引導和督促市場主體歸位盡責。
事實勝于雄辯,。新股發(fā)行改革的歷次實踐都說明,，超前或者倒車，都不是改革的正確路徑,；戰(zhàn)略上富有遠見,，戰(zhàn)術上穩(wěn)扎穩(wěn)打穩(wěn)中求進，方是改革的最好出路,。
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