8月的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù),，不算太出乎市場預料，而結(jié)構(gòu)問題更令人擔憂,。
雖然有專家表示,，8月的CPI同比上漲2.0%，未能完全反映物價變動水平,，真實度值得懷疑,。但這已不重要。即便CPI再增加零點幾個百分點,，達到2.5%左右,，使其更加準確、可靠地反映價格的變動情況,，也解決不了什么問題,。因為，央行這一段時間以來頻繁采用逆回購的方式代替降低存款準備金率,，已說明2%足以能讓央行在政策調(diào)整方面更加理智,、更加謹慎。倒是PPI仍處于下降通道,，且降幅始終居高不下,，對此，需要有更加深入細致的分析和研究,。該降的不降,，不該降的卻繼續(xù)在降，這樣的矛盾格局,，確實很讓人糾結(jié),，讓人擔憂，讓管理層左右為難,。
原本以為,，經(jīng)過一段不算短時期的調(diào)整，CPI可以進入平穩(wěn)下降或相對穩(wěn)定的階段,，從而為貨幣政策的下一步調(diào)整打下良好基礎(chǔ),。而且有分析認為,，CPI若要反彈，也要看經(jīng)濟企穩(wěn)回升的情況,，看PPI的傳導,，看國際經(jīng)濟形勢的變化和輸入型通脹的壓力大小。但剛剛進入“1”時代,，就迅速返回到“2”時代,，且未能真實反映價格的變動情況，還是有些始料未及,。如果不采取強有力的政策措施和行政手段，誰也無法保證,，今年后幾個月,，CPI不會繼續(xù)運行在逐步反彈的通道之中。如果CPI繼續(xù)出現(xiàn)反彈,，且反彈的速度超過預期,，那么，降準,、降息等政策調(diào)控手段的空間將越來越小,。
更為嚴峻的是，在國際大宗商品價格7,、8兩個月連續(xù)上漲,、國內(nèi)各種穩(wěn)增長的措施連續(xù)發(fā)力的情況下，PPI卻毫無企穩(wěn)跡象,，這確實十分反常,。最可能的原因，就是實體經(jīng)濟,、特別是制造業(yè)依然處于十分艱難的境遇中,。
事實也是如此，中國物流與采購聯(lián)合會,、國家統(tǒng)計局日前聯(lián)合發(fā)布的8月中國制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)為49.2%,，比上月下降0.9個百分點，年內(nèi)首次低于榮枯線,。其中,，新訂單指數(shù)為48.7%，比上月繼續(xù)下降了0.3個百分點,；生產(chǎn)指數(shù)也繼續(xù)回落,，為50.9%，比上月又下降了0.9個百分點,。而作為衡量經(jīng)濟景氣程度的硬指標之一——8月的月發(fā)電量,、日均發(fā)電量,、日最大負荷、日均最大負荷等,，與7月的情況相比,，也均出現(xiàn)了環(huán)比下降。顯然,，PPI跌幅的持續(xù)擴大,，反映了內(nèi)需疲弱的局面仍未改善，企業(yè)去庫存化之路還很艱難,，那種中國經(jīng)濟邁入了去庫存化尾期的判斷已不攻自破,。另外，這還反映了諸多領(lǐng)域產(chǎn)能全面過剩的困境,加劇了工業(yè)品生產(chǎn)領(lǐng)域潛存的通縮隱憂,，中國經(jīng)濟下行壓力并未減輕,。
沒有訂單，就沒有生產(chǎn),，沒有生產(chǎn),，就沒有市場，沒有市場,，就沒有投資,，最終，PPI就只能繼續(xù)運行在下行通道,。這應視為一種惡性循環(huán),。筆者并不認為PPI漲幅大就是好事，畢竟,，PPI過快上漲,，對經(jīng)濟的穩(wěn)定、特別是價格的穩(wěn)定也是有害的,。但PPI始終處于下行通道,，則絕非好事。至少,，它表明經(jīng)濟很不景氣,，實體經(jīng)濟步履維艱。
近一段時間以來,，中央和地方都在采取各種各樣的“穩(wěn)增長”措施,。特別是9月5日、6日兩天,，國家發(fā)改委一下子批復了上萬億的投資項目,。而所批復的項目，全部是能夠?qū)?jīng)濟產(chǎn)生快速拉動效應的政府性投資項目,、基礎(chǔ)設(shè)施項目和公共設(shè)施項目,，比4萬億投資的政府性還要強,。如果這些項目得以實施，相信在不長的時間內(nèi)就能起到十分明顯的效應,。關(guān)鍵在于,，雖然這些項目能對部分行業(yè)，如水泥,、鋼材,、道路機構(gòu)等產(chǎn)生積極的影響，推動實體產(chǎn)業(yè)和制造業(yè)的復蘇,。但是,，如果其他實體企業(yè)和制造業(yè)仍無法有效復蘇，其作用也是比較有限的,，弄不好,，會留下許多新的“后遺癥”。
更重要的是,，這些新批準的政府性投資項目、基礎(chǔ)設(shè)施項目,、公共設(shè)施項目,，資金從哪里來，是一個很現(xiàn)實,、很嚴峻,、很重要的問題。在地方政府負債已經(jīng)十分沉重的情況下,，如果繼續(xù)依靠負債來建設(shè)和完成這些項目,，將未來的錢過度地拿到今天來用，后果是不堪設(shè)想的,。
這就是矛盾,，也是困局。眼前的問題不能不去解決,，未來的問題又不能不去考慮,。理想的做法是，無論是新批準的政府性項目,、基礎(chǔ)設(shè)施項目,、公共設(shè)施項目，還是早就批準的同類項目,，都必須把吸引社會資本當作最主要的手段,，而不是一味地依靠政府負債。政府固然可以再增加一些負債,，但這些新增的負債只能用來與吸引社會資本相配套,，發(fā)揮四兩撥千斤的作用,。只有這樣，這些項目的負面影響才可能降到最低程度,。
在進一步發(fā)揮政府投資拉動作用的同時,，還必須特別關(guān)注實體企業(yè)和制造業(yè)的處境，全力幫助實體企業(yè)和制造業(yè)走出困境,。當下很重要的一點,，就是切切實實地減稅，而不能再光打雷,、不下雨,。因為，從媒體報道的情況來看,，多數(shù)地方都沒有很好地落實減稅政策,。在有些地方，結(jié)構(gòu)性減稅變成了加稅,；在有些地方,，不僅不減稅，反而還因為巨大的財政壓力而想方設(shè)法突擊征稅,。這樣的勢頭,，必須盡快糾正，堅決剎住,。如若不然,，實體企業(yè)和制造業(yè)將何以為繼？
8月的經(jīng)濟數(shù)據(jù),，既很矛盾,，很糾結(jié)，也很現(xiàn)實,。越是在這種時候,，宏觀經(jīng)濟政策的調(diào)整和把控就越該謹慎、小心,，嚴格注意把握好節(jié)奏和力度,，有節(jié)有制。投資拉動固然重要,，但絕不是只考慮政府投資,、基礎(chǔ)設(shè)施投資和公共設(shè)施投資，而應把著力點更多地放在生產(chǎn)性投資方面,，進而在政策,、資金等方面，給實體企業(yè)、民間資本等更多的支持和引導,，力爭使實體企業(yè)快速復蘇,，讓民間資本能消除顧慮，激發(fā)出熱情,，主動參與到穩(wěn)定經(jīng)濟增長的大潮中來,。