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制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)PMI作為宏觀經(jīng)濟(jì)的重要先行指標(biāo),，50是個(gè)重要分水嶺,，50以下反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)處于萎縮態(tài)勢(shì)。8月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理PMI指數(shù)繼續(xù)下降到50%以下,，且降幅并沒(méi)有收斂,。而8月匯豐PMI預(yù)覽值向下達(dá)到47.8，創(chuàng)9個(gè)月新低,，比7月低了1.5個(gè)百分點(diǎn),。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)比較偏重于大中型實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI比較偏向于中小企業(yè),。過(guò)去，我們經(jīng)�,？吹絻烧摺安灰恢隆薄,，F(xiàn)在兩者出現(xiàn)了一致的指向，都在50以下,，其預(yù)示的宏觀經(jīng)濟(jì),、尤其是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的走向非常嚴(yán)峻：以制造業(yè)為主的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，不管是大中型企業(yè),，還是小型企業(yè)均處于明顯的收縮狀態(tài),。中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其是制造業(yè)正在面臨越來(lái)越嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí)考驗(yàn)。
從分項(xiàng)指數(shù)看,，一些重要的指數(shù)兩者的指向也基本“一致”：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的制造業(yè)PMI中,，新訂單指數(shù)繼續(xù)下降了0.3個(gè)百分點(diǎn)，新出口訂單指數(shù)與上月持平,；而匯豐PMI新訂單萎縮加速,，新出口訂單萎縮加速降至44.7，創(chuàng)下41個(gè)月最低點(diǎn),。這實(shí)際上反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)在內(nèi)外需上都處于下行風(fēng)險(xiǎn)之中,，難有企穩(wěn)跡象。
但是,，兩者的一些分項(xiàng)差異還是值得關(guān)注,。在匯豐PMI的11個(gè)分項(xiàng)指標(biāo)中，除了庫(kù)存上升,，其余全是萎縮和下降,。而國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的制造業(yè)PMI分項(xiàng)，積壓訂單指數(shù)和產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)仍然在上升,，反映大型企業(yè)的市場(chǎng)需求也仍然不定,；但原材料庫(kù)存指數(shù)大幅下降和購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)明顯上升，則表明反映一旦“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策效果顯現(xiàn),，市場(chǎng)需求回升,，市場(chǎng)價(jià)格上漲的可能性就上升。這種變化到底是好還是壞,，有待觀察,。
最新的微觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還顯示，以制造業(yè)為主的實(shí)體經(jīng)濟(jì)生存更加困難,。今年上半年上市公司業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,，整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)顯著減速。全部上市公司（包括銀行業(yè)）營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)6.7%,，比去年同期低19個(gè)百分點(diǎn),；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司的股東凈利潤(rùn)同比下滑1.51%，比去年同期低25個(gè)百分點(diǎn),，同樣大幅度下降,。但是，如果看一看其中的銀行業(yè),，2012年上半年16家銀行業(yè)上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1.28萬(wàn)億元,，同比增長(zhǎng)17.94%，占全部A股上市公司營(yíng)業(yè)總收入的11.20%,；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5452.29億元,，同比增長(zhǎng)18.25%,，是全部A股上市公司凈利潤(rùn)的53.98%。如果說(shuō),，16家銀行業(yè)為2453家上市公司貢獻(xiàn)了一半的凈利潤(rùn),，是銀行業(yè)的“貢獻(xiàn)大”。那么,，也完全可以反過(guò)來(lái)問(wèn)：為什么2453家上市公司中的99%以上的企業(yè),，其中80%以上的制造業(yè)企業(yè)僅僅創(chuàng)造了一半不到的盈利？制造業(yè)盈利能力為什么下降得這么快,？
在整體經(jīng)濟(jì)下行壓力明顯的形勢(shì)下,，首先受到?jīng)_擊的是制造業(yè)中的大頭——周期性行業(yè)：有色金屬、鋼鐵,、化工,、機(jī)械制造等七個(gè)行業(yè)的凈利潤(rùn)下滑幅度超過(guò)了20%。其中,，有色金屬,、鋼鐵、化工三個(gè)行業(yè)的利潤(rùn)下滑幅度甚至超過(guò)四成,。冰凍三尺,，非一日之寒。作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主干,，制造業(yè)問(wèn)題近年來(lái)在不斷累積,。去年上半年上市公司整體情況似乎不錯(cuò)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)25.78%,、實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)22.31%,。但細(xì)看數(shù)據(jù)，制造業(yè)的一些重點(diǎn)行業(yè)已顯現(xiàn)疲態(tài),。例如鋼鐵業(yè),。去年上半年鋼鐵行業(yè)收入增20.82%，但成本增長(zhǎng)卻達(dá)到23.47%,，盈利能力已同比下降,。當(dāng)時(shí)還氣勢(shì)不小的汽車(chē)業(yè)已呈現(xiàn)冰火兩重天，除上海汽車(chē)等少數(shù)車(chē)企利潤(rùn)大幅度增長(zhǎng)外,，多家汽車(chē)整車(chē)制造上市公司的利潤(rùn)基本為微增或下滑,。而今年上半年，在外需不足,、房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控繼續(xù)、投資及內(nèi)需增長(zhǎng)無(wú)法彌補(bǔ)外需等整體經(jīng)濟(jì)壓力上升的情況下,，作為總體經(jīng)濟(jì)的主體的制造業(yè)的不振反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)的困境還在持續(xù),。
顯然,，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的困境有內(nèi)外部的原因，不能期望一蹴而就獲得解決,。但是,，實(shí)體經(jīng)濟(jì)、尤其是制造業(yè)是宏觀經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ),，只有振興實(shí)體經(jīng)濟(jì),，才能振興中國(guó)經(jīng)濟(jì)。只有實(shí)體經(jīng)濟(jì)擺脫了困境,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)才能擺脫困境,。因此，除了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí),，改變高耗能,、低附加值，勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)模式,，積極引導(dǎo)企業(yè)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),，鼓勵(lì)企業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新之外，別無(wú)捷徑,。當(dāng)然,，另一方面，現(xiàn)在可能更加重要是需要加大宏觀經(jīng)濟(jì)政策的支持力度,，包括金融政策,、財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策等向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傾斜,，把更大的社會(huì)力量放到支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)上,，促進(jìn)更多社會(huì)資源向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)集聚。特別是促進(jìn)更多金融資源向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)集聚,，包括加快信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整,，加大金融產(chǎn)品創(chuàng)新，有效發(fā)揮信貸杠桿作用,。進(jìn)一步加大對(duì)先進(jìn)制造業(yè),、技術(shù)改造的信貸支持力度，努力提升高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值比重,，支持產(chǎn)業(yè)升級(jí)等等,。
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