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最近不少ST股輕而易舉摘掉帽子，股價(jià)連續(xù)漲停，垃圾股過(guò)度投機(jī)使得市場(chǎng)烏煙瘴氣,。
一些ST股之所以可以輕松摘帽,，與上交所今年股票上市規(guī)則的變化有關(guān)。按《上交所2008年股票上市規(guī)則》,，對(duì)上市公司“特別處理”包括退市風(fēng)險(xiǎn)警示（冠以*ST）和其他特別處理（冠以ST）。一些公司雖暫時(shí)擺脫退市風(fēng)險(xiǎn)警示，摘掉*ST帽子,，但如果基本面惡劣仍將被ST處理。比如對(duì)最近兩年連續(xù)虧損或追溯調(diào)整導(dǎo)致最近兩年連續(xù)虧損的,，實(shí)行*ST處理,；如果虧損兩年再盈利一年，就可申請(qǐng)撤銷*ST帽子,。不過(guò)即使盈利,，如果該年審計(jì)結(jié)果表明公司主營(yíng)業(yè)務(wù)未正常運(yùn)營(yíng)、或扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為負(fù)值的,，摘掉*ST帽子后仍需戴ST帽子,。此外對(duì)“最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果表明股東權(quán)益為負(fù)值”、“最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)報(bào)告被會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具無(wú)法表示意見或者否定意見的審計(jì)報(bào)告”等情形,，都需要戴上ST帽子,。
但按2012年上交所最新上市規(guī)則，取消了“扣除非經(jīng)常性收益后凈利潤(rùn)為正值”這一條款,，ST警示標(biāo)準(zhǔn)大為寬松,，很多垃圾股、包括觸及上述三條紅線的垃圾股都不需戴ST帽子了,。顯然,，很多績(jī)劣公司就可混跡于沒有任何ST標(biāo)識(shí)的正常股票之中。
比如,，北海國(guó)發(fā)因2008年,、2009年度連續(xù)虧損,，2010年戴上*ST帽子；2010年度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1600多萬(wàn)元,、“扣非”后為-8600多萬(wàn)元,，由此2011年8月22日由“*ST國(guó)發(fā)”變更為
“ST國(guó)發(fā)”。2011年度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-3900多萬(wàn)元,、“扣非”后為-4100多萬(wàn)元,，如按2008年規(guī)則，2012年必須繼續(xù)戴上ST帽子,，但按新規(guī)則,，2012年8月24日公司由“ST國(guó)發(fā)”變更為“北海國(guó)發(fā)”。
盡管北海國(guó)發(fā)成功摘帽,，并不代表其經(jīng)營(yíng)狀況有實(shí)質(zhì)改善,。事實(shí)上，公司2012年上半年仍然每股虧損7分錢,，但公司摘帽后即漲停10%,，這只能說(shuō)明垃圾股過(guò)度投機(jī)本質(zhì)沒有任何變化。上交所2012年股票上市規(guī)則是從7月7日起開始施行,，而引起ST股普遍暴跌的上交所風(fēng)險(xiǎn)警示板制度（征求意見稿）卻是2012年7月27日公布,；顯然ST股莊家們先借風(fēng)險(xiǎn)警示板利空往下砸盤，然后趁早就存在的“利多”政策的落實(shí),，拉抬股價(jià),，成功地利用了上交所的規(guī)則變化。
目前對(duì)退市制度起主要作用的是三年連續(xù)虧損則暫停上市,，但上市公司可通過(guò)虧損兩年,、盈利一年的手法規(guī)避這條紅線；按原來(lái)的上市規(guī)則,，這類業(yè)績(jī)“二一二”的公司不是被*ST就是被ST,，股民對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)會(huì)有所提防，但現(xiàn)在它們卻可以像正常公司一樣,，沒有任何風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)識(shí),，并享受10%的漲跌停板待遇。
不過(guò),，無(wú)論是否戴上ST帽子,，垃圾股終究還是垃圾股，投資者對(duì)摘帽股的盲目追炒其實(shí)是對(duì)自己的不負(fù)責(zé)任,。在2012年度過(guò)后,，凈資產(chǎn)為負(fù)、營(yíng)業(yè)收入低于1000萬(wàn)元等新退市標(biāo)準(zhǔn)即將發(fā)揮作用，股民萬(wàn)一被套高位,，將來(lái)難道又要對(duì)這些退市制度說(shuō)三道四,、甚至阻撓？
一些ST垃圾股投資者認(rèn)為,，投資者為當(dāng)時(shí)國(guó)企改制等作出了貢獻(xiàn)，希望市場(chǎng)公正對(duì)待或?yàn)榇搜a(bǔ)償,。筆者認(rèn)為,，市場(chǎng)并不虧欠投資者什么，要追討損失,，不能通過(guò)阻撓公司退市來(lái)達(dá)到,，而應(yīng)通過(guò)完善并落實(shí)上市公司大股東、高管等在公司退市中的責(zé)任,、打擊違法違規(guī)等來(lái)解決,。拖延退市機(jī)制的完善、讓整個(gè)市場(chǎng)長(zhǎng)期處于病態(tài),，這損害了市場(chǎng)所有投資者的利益,。
按滬深交易所2012年股票上市規(guī)則，其中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)警示的規(guī)定大致差不多,，不過(guò)據(jù)稱深交所因無(wú)風(fēng)險(xiǎn)警示板壓力,，對(duì)ST公司摘帽未見提速。當(dāng)時(shí)上交所風(fēng)險(xiǎn)警示板導(dǎo)致ST股暴跌,、受到一些投資者批評(píng),，不知上交所為ST股迅速摘帽是否受此影響。筆者希望包括風(fēng)險(xiǎn)警示板制度等退市制度的修改完善,，決不能受任何壓力影響,，否則，垃圾股投機(jī)之風(fēng)將更加勢(shì)不可擋,。
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