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美國證交會是所謂的準司法機構,，有一定裁判權,，其決策程序與法院也有相似之處：凡屬重大決定，皆由主席和四位副主席投票決定，一人一票,，按多數(shù)票的意思辦,。證交會主席夏皮羅有意加強對貨幣市場基金的監(jiān)管,，但就因為無法爭取到另外三票,，近期遂宣布證交會放棄制定新規(guī)則的努力。
作為一種共同基金,，1970年問世的貨幣市場基金是通過非銀行金融機構融資的重要渠道,，意在規(guī)避監(jiān)管者對利率的限制，以便高息吸收資金,。就流動性而言,，貨幣市場基金幾乎等同于貨幣。美國貨幣市場基金鼎盛期間有3.8萬億美元,，今年仍有2.6萬億美元,。通用電氣（GE）和卡特彼勒（Caterpillar）之類的大公司也從貨幣市場基金籌資。
如按證交會主席夏皮羅的意思辦,，貨幣市場基金在兩方面要被收緊骨頭：必須有更多的現(xiàn)金準備金,；改變“一美元制”，基金份額的價格應當隨其市場價值波動,，不再是投資者投入一美元,，就可收回一美元。夏皮羅力推新政,，并非與行業(yè)過不去,，實在是金融危機中貨幣市場基金瀕臨崩潰，令監(jiān)管者們至今仍然心有余悸,。
2008年9月12日雷曼兄弟倒閉,，金融市場大亂,，投資者紛紛擠兌貨幣投資基金,。投資者只需提前24小時通知，即可收回保本資金,，無需交納罰金,。如貨幣市場基金崩潰，通用電氣等大公司有可能無法融資,。美國聯(lián)邦政府不得不施以援手,，而且頗費了些周折。按美國證交會的規(guī)定,，貨幣市場基金不得借款,。美聯(lián)儲只得先放款給商業(yè)銀行，再由商業(yè)銀行向貨幣市場基金購買商業(yè)票據(jù)。借款方以貸款合同或租賃合同作為抵押,，由美聯(lián)儲持有此類抵押后擔保,。如果作為抵押的貸款合同或租賃合同無法兌現(xiàn)，損失由美聯(lián)儲承擔,。但在擠兌者的重壓之下,，美聯(lián)儲也獨木難支，最終財政部表態(tài),，愿意動用其資金為貨幣市場基金提供擔保,。
可貨幣市場基金行業(yè)并未痛定思痛，仍全力抵制監(jiān)管,。但事情并未到此為止,。金融危機之后設立的金融穩(wěn)定理事會還可過問此事。如果金融穩(wěn)定局認定,，整個貨幣市場基金行業(yè)對金融穩(wěn)定“至關重要”,，就要嚴加監(jiān)管。而監(jiān)管由證監(jiān)會負責——此事又要打回證交會重辦,�,？勺C交會主席努力后失敗，重新辦理又該如何,？如果金融穩(wěn)定理事會將責任落實到頭,，認定具體貨幣市場基金或其管理機構有對金融穩(wěn)定至關重要，監(jiān)管便交由美聯(lián)儲負責,。美聯(lián)儲雖說不是法力無邊,，但控制銀行還是很有些辦法的。
可是,，即便美聯(lián)儲采取監(jiān)管行動,，問題還是沒有解決。如果監(jiān)管對象不服,，可到法院起訴,，敗訴后不服還可上訴。哪怕上訴后敗訴,，監(jiān)管對象還有希望：共和黨有可能在大選中獲勝,，卷土重來，重新任命眾多監(jiān)管機構的領導,，重新放松監(jiān)管,。所謂程序正義，經(jīng)常是政府部門之間相互踢球,，來來往往,，周而復始，無窮循環(huán)而已。
重疊監(jiān)管之下,，經(jīng)常議而不決,。美國金融監(jiān)管既有聯(lián)邦監(jiān)管機構之間的矛盾，也有聯(lián)邦機構與州政府部門之間的矛盾,。紐約州金融服務局負責人勞斯基單打獨斗,，重罰渣打銀行的違規(guī)行為，就是監(jiān)管之爭的結果之一,。貨幣市場基金監(jiān)管舉步維艱,，也是監(jiān)管之爭的結果之一。
金融穩(wěn)定理事會本身便是重疊監(jiān)管的體現(xiàn),。理事會由15位成員組成,，10位有投票權的是以下部委的一把手：財政部、美聯(lián)儲,、貨幣管理署,、金融消費者保護局、證交會,、期交會,、聯(lián)邦儲蓄保險公司、聯(lián)邦住房融資機構,、全國信貸聯(lián)盟管理局,，還有一位由總統(tǒng)提名和參議院認可的保險專家。沒有投票權的５位成員是：聯(lián)邦金融研究辦公室代表,、聯(lián)邦保險公司代表,、各州保險監(jiān)管機構負責人推選的代表、各州證券監(jiān)管機構負責人推選的代表,、各州銀行監(jiān)管機構負責人推選的代表,。
可見，實際上金融穩(wěn)定理事會是美國相關部委的聯(lián)席會議,，由財長任主席,，向國會負責，而美國國會是立法機構,，無法在具體問題上有效過問決策,。美國財長是個實權派,，金融穩(wěn)定理事會主席不過是個虛職,，主要起協(xié)調作用。
金融監(jiān)管可以是塊肥肉,，有了地盤就可以添錢,、添人。但金融監(jiān)管也可能是塊硬骨頭，貨幣市場基金監(jiān)管便是一塊難啃的硬骨頭,。所以,，遇到阻力之后，證交會主席便知難而退,。
重疊監(jiān)管并不是唯一的監(jiān)管模式,。英國的司法轄區(qū)就是金融統(tǒng)一監(jiān)管，由金融服務局總負責,，統(tǒng)一監(jiān)管銀行,、保險等金融行業(yè)。但統(tǒng)一監(jiān)管之下,，金融欺詐和金融違法行為照樣層出不窮,，多家銀行利息造假便是一例。但即便統(tǒng)一監(jiān)管比重疊監(jiān)管更為有利,，美國也不可能放棄重疊監(jiān)管,。在美國，越是重要的領域,，越不能一家獨大,。美國執(zhí)法部門就是多家機構重疊，且相互獨立,。州有州檢察,，城鎮(zhèn)有自己的警察局。金融市場是太重要的領域,，美國人怎么能允許統(tǒng)一監(jiān)管,？
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