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近段時(shí)間以來,，隨著中國股市“跌跌不休”的走勢(shì),，股票市場(chǎng)何去何從再度引起了上至管理層下至普通投資者的廣泛關(guān)注,。應(yīng)該說,，導(dǎo)致股市走入如此低迷不振甚至面臨邊緣化境地的原因有很多，但由于制度缺陷所引起的利益分配嚴(yán)重失衡,，卻是其中最為關(guān)鍵的根源,。
如果和今年開盤的2160相比，目前的上證指數(shù)已經(jīng)跌去了40多點(diǎn)，跌幅在2％左右,。但如果從今年的最高點(diǎn)3月份的近2500點(diǎn)來看,，上證指數(shù)的跌幅則超過了10％。在低迷的市況下,，廣大股民損失慘重,，市場(chǎng)信心受到沉重打擊。
一種觀點(diǎn)認(rèn)為,，股市的低迷源于宏觀經(jīng)濟(jì)的不斷下行,。毫無疑問，這種觀點(diǎn)具有一定的理論基礎(chǔ),。股市作為國民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”,，是整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)以及上市公司實(shí)際業(yè)績(jī)的直觀反映。從目前中國的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來看,，確實(shí)存在著不少不讓人難以樂觀的趨勢(shì),。無論是GDP的增長(zhǎng)率還是上市公司的業(yè)績(jī)，都已經(jīng)陷入了增長(zhǎng)乏力的境地,。
為了實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)增長(zhǎng)”的目標(biāo),，管理層連續(xù)出臺(tái)了一系列寬松政策，從降低銀行存款準(zhǔn)備金率到降低銀行存貸款利率,，流動(dòng)性不足的問題已經(jīng)得到了較大的緩解,。然而，令人吃驚的是,，即使是在貨幣寬松政策以及其他各種利好政策頻出的時(shí)期，股市也無法改變連續(xù)下行的頹勢(shì),。究其原因,，就在于利益分配只偏向新上市公司和承銷商，而以犧牲投資者利益為代價(jià)的制度性缺陷,。
在當(dāng)前的股票發(fā)行審核制度下,，發(fā)行企業(yè)與承銷商存在著強(qiáng)烈的“共謀”動(dòng)機(jī)，通過高價(jià)發(fā)行和高市盈率發(fā)行損害投資者的利益,。在這種“圈錢”意識(shí)占主導(dǎo)地位的情況下,，企業(yè)在一級(jí)市場(chǎng)上一旦達(dá)到發(fā)行成功、圈錢到手的目的,，就極容易引發(fā)二級(jí)市場(chǎng)的巨大拋售,。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前,，A股市場(chǎng)上今年以來已經(jīng)有114家公司上市,，其中每月約16家，共計(jì)融資811億元，如果加上增發(fā),、配股和可轉(zhuǎn)債等融資,，今年上半年A股共融資2414億元。
然而,，在二級(jí)市場(chǎng)上,，大量新股跌破發(fā)行價(jià)，使得投資者損失慘重的現(xiàn)象屢見不鮮,，這也是牽引大盤不斷下挫的主要?jiǎng)恿χ�,。一方面，依靠高價(jià)發(fā)行和高市盈率發(fā)行的原始股東在二級(jí)市場(chǎng)上存在著強(qiáng)烈的套現(xiàn)沖動(dòng),。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示,，自2012年7月1日至12月31日，滬深兩市共計(jì)321家公司限售股需要解禁,，合計(jì)解禁股數(shù)為891．18億股,，限售股總市值超過5000億元。另一方面,，廣大中小股民對(duì)這種“絞肉機(jī)”似的利益分配機(jī)制只有“用腳投票”,，要么被迫被套割肉，要么干脆無奈離場(chǎng),。中登公司的統(tǒng)計(jì)顯示,，最近兩月平均每天有超過1500位股民銷戶離市，發(fā)誓與股絕緣,。而今年上半年以來“僵尸”賬戶激增超600萬戶,，很多都是堅(jiān)守多年的老股民。
由此可見,，以犧牲廣大投資者利益為結(jié)果的,、扭曲的利益分配機(jī)制不徹底改革，中國股市的“維穩(wěn)”目標(biāo)就難以實(shí)現(xiàn),，下跌趨勢(shì)就難以扭轉(zhuǎn),。因此，加快新股發(fā)行機(jī)制的改革步伐,，堅(jiān)決消除以肆意圈錢為目的的高價(jià)格,、高市盈率發(fā)行的“雙高”現(xiàn)象，已經(jīng)成了管理層迫在眉睫的重大任務(wù),。只有新上市公司,、承銷商和投資者利益實(shí)現(xiàn)基本平衡和共贏，特別是廣大投資者的利益能夠得到切實(shí)保護(hù),，中國股市才能真正走上健康發(fā)展的道路,，廣大投資者盼望已久的新一輪牛市才能真正得到開啟。
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