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2008年以來(lái)的大危機(jī)在當(dāng)時(shí)看來(lái)是信用過(guò)度透支,、衍生產(chǎn)品過(guò)度開(kāi)發(fā)導(dǎo)致的金融體系動(dòng)搖,，同時(shí)加速經(jīng)濟(jì)下行周期的到來(lái)。而現(xiàn)在看來(lái)，這也是一場(chǎng)規(guī)�,？涨暗娜蛐越Y(jié)構(gòu)大調(diào)整,；發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體依賴(lài)金融服務(wù),、房地產(chǎn),、耐用消費(fèi)品等某幾個(gè)領(lǐng)域的增長(zhǎng)模式遭遇瓶頸，新興經(jīng)濟(jì)體依靠能源,、礦產(chǎn)和制成品出口的發(fā)展模式也面臨巨大挑戰(zhàn),。在這種被動(dòng)調(diào)整的大環(huán)境下，我國(guó)從2010年開(kāi)始主動(dòng)性結(jié)構(gòu)調(diào)整,，雖然現(xiàn)在談?wù)搫儇?fù)得失還為時(shí)尚早,，但總結(jié)一下階段性成果與問(wèn)題無(wú)疑有助于投資者的中長(zhǎng)期決策。
首先,，外向型經(jīng)濟(jì)的比重逐步降低,，制造業(yè)的地位穩(wěn)中有升，“中國(guó)制造”的整體競(jìng)爭(zhēng)力得以保持,。自2008年二季度至今年6月末,，出口額由4.53萬(wàn)億元人民幣增至6.01萬(wàn)億元，但是在同期GDP中所占比重由32.3%降至26.5%,。貿(mào)易順差由6680億元降至4341億元,，在GDP中占比由4.8%降至1.9%，對(duì)于GDP增量的貢獻(xiàn)率由27%降至20%,。雖然在外需走弱的環(huán)境下這種調(diào)整有被動(dòng)的因素,，但是國(guó)內(nèi)政策自主調(diào)整的作用也不可忽視。5年來(lái)人民幣累計(jì)升值約7.5%,，政府沒(méi)有通過(guò)加大退稅力度來(lái)刺激出口,，而是維持和鼓勵(lì)對(duì)制造業(yè)的投資；08年7月以來(lái),，第二產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資占比維持在43-45%之間,，產(chǎn)業(yè)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率也保持在51-54%之間,；危機(jī)以來(lái)商業(yè)、貿(mào)易等行業(yè)的相對(duì)收縮,，使得制造業(yè)的地位再次凸現(xiàn),；2011年制造業(yè)的貢獻(xiàn)率升至53.5%，服務(wù)業(yè)則降至41.6%,，這為將來(lái)繼續(xù)轉(zhuǎn)型提供了空間。
其次,，調(diào)控政策對(duì)于投資流向產(chǎn)生了關(guān)鍵影響,，大力發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、強(qiáng)調(diào)科技創(chuàng)新,、擴(kuò)大消費(fèi)和消費(fèi)升級(jí),、加強(qiáng)教育和文化事業(yè)、穩(wěn)步推進(jìn)城市化進(jìn)程等核心理念正在融入相關(guān)行業(yè)未來(lái)的發(fā)展格局,，曾經(jīng)火爆一時(shí)的房地產(chǎn)和采礦業(yè)投資顯著降溫,，交運(yùn)物流投資則有待恢復(fù)。在26個(gè)大行業(yè)中,，金融行業(yè)的投資增速（月度同比,，下同）由08年7月的80.5%大增至今年7月的134.3%，所占比重由0.21%升至0.31%,；信息傳輸,、軟件、信息技術(shù)服務(wù)行業(yè)的投資金額由911億元增至1243億元,，增速由8.9%大增至43.1%,；批發(fā)和零售業(yè)投資由1498億元增至4866億元，增速由21.7%提高至33.1%,。雖然房地產(chǎn)和采礦業(yè)投資仍然由3143億元和18149億元增至6240億元和46792億元,，但占比分別由39.1%和6.8%降至22.3%和3%，增速也由32.7%和37%降至20.9%和18.8%,。交運(yùn),、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政投資增速由11.7%降至0.7%，占比由13.6%驟降至6.6%,，其中鐵路運(yùn)輸投資下滑32%,。
第三，從制造業(yè)細(xì)分行業(yè)的增加值和利潤(rùn)狀況看,，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的部分效果已經(jīng)顯現(xiàn),；主要體現(xiàn)為消費(fèi)相關(guān)板塊業(yè)績(jī)亮麗，文化產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展,，相對(duì)能耗水平持續(xù)降低,，過(guò)剩產(chǎn)業(yè)的行業(yè)地位顯著下滑,。自2008年5月至2012年5月，農(nóng)副產(chǎn)品加工和食品加工業(yè)的工業(yè)增加值占比分別由4.45%和1.52%提高到5.51%和1.72%,，利潤(rùn)占比由3.58%和1.73%提升至4.63%和2.4%,；服裝和家具增加值占比由1.64%和0.57%增至1.79%和0.60%，利潤(rùn)占比由1.16%和0.34%增至1.72%和0.55%,；醫(yī)藥制造業(yè)增加值和利潤(rùn)占比分別由1.47%和2.44%升至1.86%和3.34%,。作為“12-5”期間的新興支柱產(chǎn)業(yè)，文化產(chǎn)業(yè)的地位在政策推動(dòng)下大幅提升,；文教,、工美、體育和娛樂(lè)用品制造業(yè)的增加值和利潤(rùn)占比分別大幅增至1.05%和0.85%,，漲幅高達(dá)139%和432%,，居各行業(yè)之首，顯示出此類(lèi)需求和市場(chǎng)的廣闊前景,。由于可持續(xù)增長(zhǎng)的觀念不斷深入人心,，節(jié)能降耗成為貫穿各個(gè)制造業(yè)行業(yè)的重要主題，水電氣的消耗量相對(duì)降低,，增加值占比由8.68%降至6.38%,，利潤(rùn)占比則由1.86%增至4.68%。而鋼鐵,、造紙等產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的增加值占比由9.93%和1.55%降至8.35%和1.42%,，利潤(rùn)占比由9.09%和1.52%降至1.72%和1.17%；有色金屬冶煉行業(yè)雖然增加值占比仍然維持在4.3%以上,，但利潤(rùn)占比已經(jīng)下降至2.31%,，降幅超過(guò)41%，業(yè)績(jī)的低迷將制約產(chǎn)能的擴(kuò)張,。
對(duì)于長(zhǎng)期投資者而言,，制造業(yè)中仍然蘊(yùn)藏諸多結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會(huì)；我們既可以長(zhǎng)期關(guān)注消費(fèi),、醫(yī)藥等“白馬板塊”,，持有利潤(rùn)大幅改善的公用事業(yè)類(lèi)股，也能在鐵路運(yùn)輸板塊等待投資復(fù)蘇的機(jī)會(huì),，在政策紅利顯著的文化創(chuàng)意行業(yè)尋找高增長(zhǎng)的黑馬,。
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