7月底,，中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議指出,，今年下半年，要把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加重要的位置,。在上市公司營(yíng)收已占到我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）半壁江山的今天,，上市公司的總體經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)狀況以及上市公司質(zhì)量情況等，也在很大程度上體現(xiàn)到我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行,、行業(yè)發(fā)展和微觀企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況,。因此，穩(wěn)增長(zhǎng)不僅要重視宏觀調(diào)控,，更要重視上市公司質(zhì)量,。
今年上市公司財(cái)務(wù)質(zhì)量堪憂
日前商務(wù)部研究院發(fā)布的一份評(píng)估報(bào)告顯示,，中國(guó)非金融類上市公司的財(cái)務(wù)安全正在迅速降至2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)的最低水平,，多個(gè)行業(yè)顯現(xiàn)出系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告顯示
,，2012年
,，近1/4的非金上市公司財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)或高風(fēng)險(xiǎn)。主板上市公司總體財(cái)務(wù)安全狀況最低,，中小企業(yè)板表現(xiàn)穩(wěn)健,，創(chuàng)業(yè)板呈現(xiàn)快速下降趨勢(shì)。在評(píng)估的全部20個(gè)行業(yè)中,，有11個(gè)行業(yè)財(cái)務(wù)安全狀況出現(xiàn)快速下降,。其中，農(nóng)林牧漁行業(yè)財(cái)務(wù)安全指數(shù)下滑幅度較大,，整體風(fēng)險(xiǎn)正在形成,。機(jī)械工業(yè)財(cái)務(wù)安全狀況快速下降，財(cái)務(wù)指標(biāo)多項(xiàng)惡化,。與第一,、第二產(chǎn)業(yè)密切相關(guān)的電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)供應(yīng)業(yè)總體財(cái)務(wù)安全快速下滑,。從資產(chǎn)系數(shù)指標(biāo)來(lái)看,，2012年我國(guó)上市公司20個(gè)門(mén)類行業(yè)中16個(gè)行業(yè)資產(chǎn)系數(shù)指標(biāo)出現(xiàn)輕度異常、異�,；驀�(yán)重異常(資產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)高于銷售收入數(shù)倍),。其中,，房地產(chǎn)業(yè)、電信業(yè),、農(nóng)林牧漁業(yè)為重大異常,。除此之外，報(bào)告還顯示,，多個(gè)行業(yè)經(jīng)常收支出現(xiàn)惡化,，部分行業(yè)成本壓力巨大，半數(shù)行業(yè)銀行借款使用效率低下,，部分行業(yè)存貨嚴(yán)重異常,。宏觀經(jīng)濟(jì)放緩的大背景下，企業(yè)利潤(rùn)情況也不樂(lè)觀,。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示,，1至6月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)23117億元,，同比下降2.2%,。在41個(gè)工業(yè)大類行業(yè)中，27個(gè)行業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng),，13個(gè)行業(yè)同比下降,，1個(gè)行業(yè)由同期盈利轉(zhuǎn)為虧損。以鋼鐵行業(yè)為例,，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì),，今年上半年鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)大幅下降，行業(yè)處于虧損邊緣,。上半年74家會(huì)員鋼企累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)僅為23.85億元,，同比大幅減少545.49億元，減幅為95.81%,。虧損企業(yè)虧損額達(dá)142.48億元,，虧損面達(dá)33.75%。銷售利潤(rùn)由去年同期的3.06%降到0.13%,。
地方政府扶持上市或埋隱患
就在上市公司的財(cái)務(wù)安全迅速下降,、企業(yè)利潤(rùn)情況并不樂(lè)觀以及A股大盤(pán)指數(shù)屢創(chuàng)新低的環(huán)境下，IPO在審企業(yè)規(guī)模卻“牛市”依舊,。據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布的資料統(tǒng)計(jì),，IPO在審企業(yè)數(shù)量從今年2月份的500余家增至7月底的760余家。而在上市這場(chǎng)競(jìng)賽中,，除了企業(yè)外,，地方政府更是不遺余力。目前,，在各地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力情況下,，各地方政府與企業(yè)同時(shí)認(rèn)識(shí)到，企業(yè)上市,，不僅能給當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展,、人口就業(yè)帶來(lái)巨大影響，而且,，企業(yè)上市發(fā)展壯大,，可直接保證地方政府稅收的可持續(xù)增長(zhǎng)。因此,，地方政府開(kāi)始密集出臺(tái)五花八門(mén)的扶持企業(yè)上市政策,，包括直接重獎(jiǎng)、稅收減免,、土地租金優(yōu)惠,、用水用電重點(diǎn)保障、政府定向采購(gòu),、審批綠色通道,、高新技術(shù)認(rèn)定方面扶持等多項(xiàng)手段。有的地方甚至規(guī)定,，若企業(yè)成功上市,，政府在評(píng)定勞動(dòng)模范、五一勞動(dòng)獎(jiǎng)?wù)芦@得者時(shí),，對(duì)企業(yè)法定代表人及相關(guān)人員予以優(yōu)先考慮,；上市公司或擬上市企業(yè)引進(jìn)高層次人才,，在家屬安排、子女上學(xué)和就業(yè)等方面實(shí)行優(yōu)惠政策等,。不過(guò),，地方政府行政權(quán)力在扶持企業(yè)上市方面的戰(zhàn)略運(yùn)作,，在給A股增加上市公司數(shù)量的同時(shí),，也給A股的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展埋下了隱患,。地方政府全方位的呵護(hù),，扮靚了企業(yè)業(yè)績(jī)，將企業(yè)推至上市,，同時(shí)也成為很多新股上市后業(yè)績(jī)大變臉的病根,。有些企業(yè)熱衷于上市,，可能就是為了圈錢(qián),，但因公司投資決策機(jī)制不完善,，圈錢(qián)之后隨意變更募集資金去向,，缺乏企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的投資決策目標(biāo),。不光一上市就破發(fā),，而且,，上市不久就面臨著退市,。像這樣的企業(yè)一旦上市,，將是廣大投資者的悲哀,。
貴在把好上市公司質(zhì)量關(guān)
首先,，確立好上市的戰(zhàn)略動(dòng)機(jī),。地方政府和企業(yè)應(yīng)確立好公司上市的戰(zhàn)略動(dòng)機(jī),，比如公司上市不僅僅是為了籌集到大量的資金,，從而為企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展壯大提供了資金來(lái)源,，更重要的是可以推動(dòng)企業(yè)建立規(guī)范的經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制,，完善公司治理結(jié)構(gòu),，不斷提高運(yùn)行質(zhì)量,，以及承擔(dān)起更多的社會(huì)責(zé)任,，只有如此,，才符合企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的投資決策目標(biāo)，才能扎扎實(shí)實(shí)實(shí)現(xiàn)企業(yè)愿景,。
其次,，加快新股發(fā)行市場(chǎng)化改革步伐。A股發(fā)行真正市場(chǎng)化是一個(gè)系統(tǒng)工程，各級(jí)政府應(yīng)有所為有所不為,。相關(guān)部門(mén)曾提出了“存量發(fā)行”的意向,，即上市公司原股東在公開(kāi)發(fā)行程序中,，出售自己所持股票,。通過(guò)這種方式,，可以緩解一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的分割，使發(fā)行價(jià)趨于合理,，同時(shí)也將大幅度降低IPO新股上市首日的股票供應(yīng)量，從而控制住IPO企業(yè)大量超募的弊病,。但筆者認(rèn)為，這個(gè)辦法可能治標(biāo)不治本,。如果新股發(fā)行制度改革能從根本上解決發(fā)行價(jià)格太高和發(fā)行量太大這兩個(gè)問(wèn)題，使A股市場(chǎng)供需關(guān)系回歸平衡,，那么這個(gè)改革就會(huì)獲得成功。
再次,，進(jìn)一步建立和完善嚴(yán)格的退市制度。完善退市制度已被列為今年證券市場(chǎng)的一項(xiàng)新的重要任務(wù),。市場(chǎng)各方對(duì)此充滿期待,。應(yīng)該說(shuō),，一套嚴(yán)格的退市制度,，是保證上市公司質(zhì)量的重要手段，唯有這樣,，才能真正實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，從而有效地發(fā)揮證券市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的作用,，同時(shí)也能使股市規(guī)模保持在與流動(dòng)性相協(xié)調(diào)的合理水平上,。當(dāng)然，在對(duì)原有市場(chǎng)規(guī)則進(jìn)行重大調(diào)整的同時(shí),，對(duì)于怎樣避免由此引發(fā)的維穩(wěn)風(fēng)險(xiǎn)，也應(yīng)當(dāng)引起管理層的高度警惕,。