在中央座談會定調(diào)下半年把穩(wěn)增長放在更重要位置以后，如何穩(wěn)增長成了焦點話題,。不同學(xué)派,，不同利益導(dǎo)向，不同思想方法都紛紛“建言獻(xiàn)策”,。在此,，筆者對部分觀點作些探討，以期對穩(wěn)增長政策有更正確的認(rèn)識,，對可能出臺的政策有更合理的判斷,。
觀點之一，認(rèn)為應(yīng)對危機(jī)更需要熊彼特而非凱恩斯,。熊彼特認(rèn)為創(chuàng)新是企業(yè)家通過新組合而產(chǎn)生新利潤的活動,，所以，在經(jīng)濟(jì)下滑,、企業(yè)利潤下降的危機(jī)形勢下,，熊彼特的鼓勵企業(yè)家創(chuàng)新精神，使生產(chǎn)更活躍并帶來新的利潤增長的理論是恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長的應(yīng)對危機(jī)之道,。而凱恩斯主義主張政府干預(yù),，沒能調(diào)動經(jīng)濟(jì)中最有生命力的企業(yè)活動，不是應(yīng)對危機(jī)的有效方式,。
這個觀點的偏頗之處在于,，熊彼特鼓勵的企業(yè)家精神是經(jīng)濟(jì)與社會發(fā)展的基礎(chǔ)，應(yīng)該貫串經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展的全過程,。但在危機(jī)時期,，經(jīng)濟(jì)周期處于低谷，企業(yè)處在非正常的調(diào)整階段,，沒有擴(kuò)大投資和生產(chǎn)的意愿,。此時怎么能讓企業(yè)依靠自身的創(chuàng)新來恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長活力？
而凱恩斯主義認(rèn)為,，在一個封閉的經(jīng)濟(jì)體中,，私人部門投資和居民消費是經(jīng)濟(jì)增長兩大驅(qū)動力。但在危機(jī)時期,，利率降到零,，出現(xiàn)了私人部門沒有投資意愿的“流動性陷阱”，失業(yè)率攀升,、居民可支配收入下降,，直接影響消費，兩駕馬車都喪失了動力,。危機(jī)是市場失靈的結(jié)果,，私人部門不可能自我調(diào)節(jié),，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也不可能自發(fā)調(diào)整，政府必須在應(yīng)對危機(jī)中發(fā)揮作用,，加大投資力度,，創(chuàng)造就業(yè)，提振消費,，提升私人部門投資意愿,。當(dāng)然，政府如何提升私人部門的投資意愿,，有很多值得細(xì)究的東西。
熊彼特理論倡導(dǎo)的企業(yè)家精神,，是正常狀態(tài)下經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展的靈魂,，顯然不是解救危機(jī)的理論，而凱恩斯的理論應(yīng)是更合適的危機(jī)解救之道,。但值得注意的是,，在政府調(diào)動有效投資需求的行為中，注重熊彼特強調(diào)的企業(yè)活力的恢復(fù)和支持至關(guān)重要,。所以,，在中國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前爭取穩(wěn)增長的過程中，如何調(diào)動民間資金的投資意愿,，恢復(fù)企業(yè)的活力,，盡力讓企業(yè)家精神發(fā)揮作用，確是政策關(guān)鍵的著力點,。
觀點之二,，穩(wěn)增長究竟以貨幣政策為主還是財政政策為主。2008年以來,，從國外到國內(nèi),，危機(jī)拯救似乎都是以寬松的貨幣政策鳴鑼開道。因此,，當(dāng)穩(wěn)增長被放在今年下半年經(jīng)濟(jì)政策更重要的位置后,，寬松貨幣立即成為對政策預(yù)期的主流判斷。但筆者認(rèn)為,，這種慣性思維可能誤導(dǎo)市場,。
首先，貨幣供應(yīng)量增長需與貨幣需求增長相匹配,，超過有效投資需求增長和貨幣需求增長的貨幣發(fā)行,，會制造經(jīng)濟(jì)運行中過剩的流動性。如有效投資需求不足,，則未來創(chuàng)造的價值一定低于早期盲目透支的流通中的貨幣,，經(jīng)濟(jì)平衡過程必然帶來通脹,。當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)增長放緩主因，是有效投資需求不足而非缺錢,，而且很大程度上投資有效需求不足與上一輪導(dǎo)致企業(yè)盲目擴(kuò)張嚴(yán)重產(chǎn)能過剩利潤下滑的過度寬松貨幣政策有關(guān),。
其次，當(dāng)前貨幣政策已比較寬松,。二季度名義GDP增長10.34％,，M2增長13.4％，貨幣供應(yīng)量增長已超過實體經(jīng)濟(jì)貨幣需求增長3.06％,，進(jìn)一步透支貨幣發(fā)行,，可能增加經(jīng)濟(jì)新的不穩(wěn)定因素。
其三,，貨幣供應(yīng)存量已達(dá)85萬億,，其中被物化和資產(chǎn)化可能在25萬億左右，剩下的可能以居民,，企業(yè)和政府存款余額的形態(tài)存在的貨幣達(dá)60萬億之巨,，一旦哪怕是部分脫媒，結(jié)果就是銀行的擠兌和流動性泛濫,。貨幣供應(yīng)量的增長要以實體經(jīng)濟(jì)的貨幣需求為目標(biāo),。量化寬松政策是解救危機(jī)的應(yīng)急手段，并未對實體經(jīng)濟(jì)有實質(zhì)性作用,。若繼續(xù)按照延續(xù)量化寬松的操作思路,，脫離實體經(jīng)濟(jì)的需求發(fā)放貨幣可能帶來更大的麻煩。
至于CPI平穩(wěn)貨幣政策就應(yīng)轉(zhuǎn)向,，貨幣政策隨通脹變化非緊即松也是對貨幣政策的誤解,。財政政策特別是結(jié)構(gòu)性減稅政策，有利于改善邊際收益較低的中小企業(yè)的成本,，推動企業(yè)有效投資需求的釋放,。而且財政支出主要以稅收為主，不是投資透支的概念,，故而穩(wěn)增長,，財政政策唱主角可能更穩(wěn)妥。
觀點之三,，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長下滑的多種因素中,，最大的問題是政策不穩(wěn)定。如去年宏觀調(diào)控政策不變,，中國經(jīng)濟(jì)或許不會下滑,。這個觀點很值得商榷。政策是個短期工具，本就是隨形勢變化而變化的“變量”,。所謂政策穩(wěn)定是指如果形勢明顯沒有改善,，有些政策可能在一段時間內(nèi)不變。經(jīng)濟(jì)分析的基本邏輯,，是應(yīng)先有對形勢相對準(zhǔn)確的判斷,，才有對可能出臺的政策的合理分析，而不是反過來,。
筆者最近參加一次國際高端研討會,，前美國經(jīng)濟(jì)研究局局長馬丁·費爾斯坦與某著名國際投行經(jīng)濟(jì)分析師同臺討論今年美國經(jīng)濟(jì)形勢和可能的政策。馬丁先生認(rèn)為,，經(jīng)濟(jì)增長會仍然疲軟,，高失業(yè)率會仍是困擾美國經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵，貨幣政策應(yīng)對振興企業(yè)和創(chuàng)造就業(yè)做一些事情,，QE3對就業(yè)改善和經(jīng)濟(jì)增長沒有什么幫助,。馬丁先生的邏輯是，形勢——政策——形勢,。形勢變化也證明了馬丁教授的判斷。
投行經(jīng)濟(jì)學(xué)家則認(rèn)為,，美國就業(yè)沒有改善,，美聯(lián)儲一定會推出QE3，因為QE3會推出所以對經(jīng)濟(jì)形勢持更樂觀的預(yù)期,。其邏輯是政策——形勢,，明顯是邏輯紊亂。因為缺乏對形勢的深入分析,，也不深究QE3是否能解決問題,，直接跳到政策影響環(huán)節(jié)，在一廂情愿的政策假設(shè)下做出的形勢判斷就有失偏頗了,。
中國經(jīng)濟(jì)短期的問題不是政策不穩(wěn)定,，而是對經(jīng)濟(jì)形勢和影響增長原因沒有弄清楚，受一些似是而非的情緒化表象描述影響太大,，信息不對稱,，導(dǎo)致政策針對性不夠。另外,，執(zhí)行嚴(yán)重不力,，基層沒有動力去推動真正的內(nèi)需增長點，跳不出過去三十年推動增長的粗放式的思路和方式,，急功近利,，為增長而增長，遂使政策效果事倍功半,，難盡如人意,。中國經(jīng)濟(jì)很多長期問題和深層次矛盾,，實際上是這些短期問題重復(fù)疊加累計起來的。