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無利不起早,，人如此,，詢價機(jī)構(gòu)亦如此,。要約束人或機(jī)構(gòu),，除了現(xiàn)有的法律、法規(guī)外,，還需要進(jìn)一步從“利”字上下工夫,。
在新股詢價中，部分機(jī)構(gòu)出于各種利益考慮,，報出高價推高發(fā)行價,，已成業(yè)界不爭之實。要根治該問題,，還需要進(jìn)一步完善詢價機(jī)構(gòu)在報價過程中的利益博弈機(jī)制,。
按照現(xiàn)行的發(fā)行機(jī)制，具備詢價資格的機(jī)構(gòu)投資者報高價推動發(fā)行價走高和最終是否掏錢高價申購沒有直接的必然聯(lián)系,。首先,，報高價除了部分拉高發(fā)行價外，和最終確定的發(fā)行價沒有必然聯(lián)系,，因為發(fā)行價的確定還需要考慮申購機(jī)構(gòu)的覆蓋率,、申購倍數(shù)和發(fā)行市盈率等多方面因素；其次,，報高價者不一定就產(chǎn)生真實的認(rèn)購行為,，因為在報價結(jié)束后，只有報價不低于最終確定的發(fā)行價者,，才有機(jī)會參與網(wǎng)下申購搖號,，且中簽后才產(chǎn)生申購行為；第三,，也是最關(guān)鍵的，報高價者即使中簽了,，也不是按自己報出的高價去認(rèn)購,。
也就是說，詢價機(jī)構(gòu)的報價行為和它最終的申購行為之間還存在諸多不確定性,，而就是這種不確定性,，產(chǎn)生了“人情報價”、請托報價等不良現(xiàn)象,。甚至,，有些主承銷商還埋怨有些機(jī)構(gòu)投資者搗亂報價、不負(fù)責(zé)任地報價,，因為這類機(jī)構(gòu)報價太低,。
要消除這些現(xiàn)象，就必須將上述不確定性因素轉(zhuǎn)換成實實在在的確定性因素,，讓報價行為和申購行為直接掛鉤,，建立必然聯(lián)系的詢價機(jī)構(gòu)報價行為和申購操作的利益博弈機(jī)制，即建立起價高者按其報價優(yōu)先獲得申購額度的機(jī)制，從而真正從詢價機(jī)構(gòu)切身利益角度使得報價和申購言行一致,。其具體理由如下：
首先,，該機(jī)制符合人之常情。從理論上講,，機(jī)構(gòu)報出的每一個價格,，本應(yīng)經(jīng)過其內(nèi)部的研判并做出決策而產(chǎn)生的，并反映出該機(jī)構(gòu)對新股價值的認(rèn)可程度,，那么,，價高者按其報價優(yōu)先獲得申購額度，就如同人要言行一致一般,。
其次,，有利于抑制搗亂報價、壓低報價行為,。搗亂報價,、壓低報價者無非是想拉低該新股的發(fā)行價，讓發(fā)行人少募資金,，讓承銷商少獲得承銷費用,，自己則以低成本獲取新股股份。但新股申購資金畢竟是有成本的,，實行價高者按其報價才能優(yōu)先獲得申購額度的規(guī)則,，對于壓低報價者而言，就有可能因申購不到新股而顆粒無收,。
最后,，有利于促使保薦機(jī)構(gòu)不斷提高保薦項目質(zhì)量。常言說,，千里馬常有而伯樂不常有,，但在新股市場中，只要項目是真正的“千里馬”,，總會有幾家“伯樂”機(jī)構(gòu)會給出相匹配的報價,。從而給發(fā)行人、保薦機(jī)構(gòu)和承銷商帶來相應(yīng)的利益補(bǔ)償,；反之,，則會導(dǎo)致這些市場主體利益受損。
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