股市鉆石底與豆腐底的爭論很無聊,，無助于市場信心,，無助于智慧提升,，只是比拼誰更像個巫師,。任何一種市場探討,，必須是觀點,、證據(jù),、模型的比拼,，而不是聲音的高低,。理性是探討任何問題的必要前提，否則一場大辯論下來,，被情緒左右得五迷三道,，情況可能更糟,。
股市漲跌取決于多重因素。
首先是企業(yè)贏利,，尤其是未來的贏利預期,。行業(yè)糟糕整體估值必然下降，如紡織機械等板塊,。再如銀行業(yè),，中報情況預計不會太糟，但最好的日子已經(jīng)過去,，此起彼伏的債務鏈顯示,，經(jīng)濟下行期間，原有的政府背書式的信用控制系統(tǒng)出現(xiàn)整體風險,。悲催的是,，在利潤上升期，銀行要做好過冬的準備,，不斷融資準備儲備糧,，到風險釋放期，投資者的預期下降,，目前的市盈率、市凈率等指標不再是最重要的指標,。
打個比方,。正常時期建防洪堤，防十年一遇的洪水足夠應付,，可到了氣候異常期,，到了某個臨界點，五十年一遇,、六十年一遇說來就來,，原先的防洪堤千瘡百孔。大部分人此時要做的是防洪抗災,，而不是大規(guī)模入市求取暴利,。一些人對中國目前經(jīng)濟結構轉型的艱難程度缺乏認知，以為只要央行放貨幣,、只要房地產(chǎn)反彈,、只要實施積極的財政政策，一切都可迎刃而解,，相信存在無痛度過危機,、恢復經(jīng)濟健康的秘方。仙方不存在,，只有做好最壞的準備,，才能把反彈當作意外驚喜。三季度反彈當作如是觀。
信心一旦恢復,，資金源源而來,，證監(jiān)會一再宣示的我國存款率之高、理財產(chǎn)品的火爆都在顯示市場不缺錢,。在資金中,，最敏感的、反映市場信心的資金是跨境流動資金,，熱錢是個風向標,。
國際收支平衡表初步數(shù)據(jù)顯示，我國二季度資本和金融項目上接去年第四季度,，再次轉為逆差（含凈誤差與遺漏,，下同）714億美元，外匯局相關負責人承認,，上半年我國確實出現(xiàn)了一定程度的資本外流,，但這并不等于外資大規(guī)模集中撤離。
初步計算,，2012年上半年,，我國國際收支經(jīng)常項目順差832億美元，同比下降5%,；資本和金融項目逆差203億美元,，而2011年上半年資本和金融項目順差高達1793億美元；資本項目逆差與經(jīng)常項目順差相抵后,，國際儲備資產(chǎn)增加629億美元,，同比少增78%，其中外匯儲備資產(chǎn)增加636億美元,，少增77%,。經(jīng)常項目順差大于外匯儲備增加額，意味著我國境內機構和個人資本呈現(xiàn)凈輸出,，即資本流出,。由于美元與人民幣匯率預期出現(xiàn)轉變，出現(xiàn)負債本幣化,、資產(chǎn)外幣化特點,。從國人移民、位居美國外籍人士購房第二位,，可以看出國人資產(chǎn)國際配置的特點,。
好消息是，中東,、韓國等主權基金,，以及羅斯柴爾德家族基金,、比爾·蓋茨基金現(xiàn)身A股，掀開全球資產(chǎn)配置潮的序幕,。這只是開端,，外資沒有大規(guī)模進入，一旦中國經(jīng)濟轉型大勢初定,，會有更多的國際資金進入,。
從政策上說，股票市場利好消息不少,，如降低交易稅費,、鼓勵公司回購等。這些利好無法沖銷目前市場基本面的不利影響,。
目前滬深證券交易所,、中國證券登記結算公司和四家期貨交易所聯(lián)手，第三次大幅降低A股交易經(jīng)手費,、過戶費和期貨交易手續(xù)費,，同時研究降低證券交易印花稅。降低的稅費一半被券商獲得,，實際降低的費用大約等同于投資者減少一到兩次的費用,。如果公司出現(xiàn)大面積回購與縮股，對投資者而言就是實質性利好,。
有人歸咎于做空者打壓A股市場,。做空者是清道夫，蒼蠅專盯有縫的蛋,。有了股指期貨,，專業(yè)投資者有了對沖工具,，可以在整體看空市場的背景下逢低介入被錯殺的股票,，未來融券大規(guī)模推開，則造假公司,、低效公司將成為做空者打擊目標,。做空不是市場低迷的主因，有了做空的香港股市,、美國股市并不是沒有牛市,，主要看經(jīng)濟增長與企業(yè)贏利。
最重要的是,，上市公司是不是想把企業(yè)做好,，市場機制能否優(yōu)勝劣汰。如果上市公司肯回購,、縮股,，如果規(guī)則允許,，資產(chǎn)價值被低估的上市公司可以被收購、出售,，還利于投資者,，則A股市場一旦出現(xiàn)重組高峰期，會有劇烈反彈,。有某企業(yè)資產(chǎn)價值百億元,，市值僅20億元，這是最好的投資標的,，但我們還缺乏良好的機制,，釋放這些公司的資產(chǎn)，因此公司被錯沉海底,。